Nick Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek กล่าวว่า ธุรกิจเทคโนโลยีและบิ๊กเทคในขณะนี้คิดเป็นประมาณ 50% ของดัชนี S&P 500 เขากล่าวว่าปัจจัยนี้ทำให้ดัชนีนี้แสดงภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้น้อยลงกว่าเดิมมาก
Colas ให้สัมภาษณ์กับรายการ Closing Bell Overtime ของ CNBC เมื่อวันพฤหัสบดี ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงต่ำกว่า 5% การลดลงนี้บางคนมองว่าเป็นสัญญาณบรรเทา ในขณะที่บางคนเห็นว่าเป็นสัญญาณการเติบโตที่ชะลอตัว
ทำไมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรถึงไม่สนใจราคาน้ำมัน ตามมุมมองของ Nick Colas?
Colas กล่าวว่าราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเคลื่อนไหวไปในทางเดียวกันมาประมาณ 10 ปี อย่างไรก็ตามเขากล่าวว่า ความสัมพันธ์นี้ถูกตัดขาดในช่วงกลางเดือนกันยายน เมื่อราคาน้ำมันลดลงแต่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ในทางกลับกัน เขาโยงสถานการณ์นี้กับ AI โดยกล่าวว่าการคาดหวังการลดลงของเงินทุนใน AI กำลังทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง หรืออัตราดอกเบี้ยหลังปรับเงินเฟ้อลดลง
ในขณะเดียวกัน นักลงทุนต่างชั่งน้ำหนักถึงความเป็นไปได้ที่ การใช้จ่ายใน AI อาจชะลอลง
นอกจากนี้ เขายังกล่าวว่าเศรษฐกิจรูปตัว K ซึ่งผู้มีรายได้สูงยังเจริญรุ่งเรืองในขณะที่กลุ่มอื่นๆ ตามไม่ทัน ยังคงดำเนินอยู่ เขากล่าวว่า การถอนการเสนอขายหุ้น IPO อาจทำให้ผู้มั่งคั่งตรงจุดบนของตัว K ลดลง
การครอบงำดัชนีของหุ้นเทคโนโลยีจะถาวรหรือไม่?
Colas ให้เครดิตกับกฎของ Moore ซึ่งสังเกตว่าความสามารถของชิพจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในขณะที่ต้นทุนยังคงเดิม สำหรับการเปลี่ยนแปลงในครั้งนี้
จากการนับของเขา ส่วนแบ่งของกลุ่มเทคโนโลยีขณะนี้สูงกว่าในอดีตในปี 1980 ที่น้ำมันเคยมีประมาณ 28% และสูงกว่าช่วงปี 2000 ที่กลุ่มเทคโนโลยีเคยมีอยู่ 30% ถึง 32%
สำหรับคำถามว่าตลาดจะกระจายตัวมากขึ้นหรือไม่ Colas ระบุเงื่อนไขหนึ่งไว้ว่า
จนกว่ากลุ่มอุตสาหกรรมอื่นจะสามารถเพิ่มพลังเป็นสองเท่าได้ทุกๆ สองปีด้วย USD ทุก 1 หน่วย
Nick Colas ให้สัมภาษณ์กับ CNBC
ในทางตรงข้าม Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo เคยโต้แย้งว่าฟองสบู่เทคโนโลยีในทศวรรษ 1990 มีขนาดเล็กกว่าฟองสบู่ AI ในปัจจุบัน โดยเขานำเสนอประเด็นนี้ในรายงานกราฟเมื่อเดือนกันยายน 2025
DataTrek แนะนำลูกค้าให้ป้องกันความเสี่ยงจากการกระจุกตัวอย่างไร?
Colas กล่าวว่า DataTrek แนะนำลูกค้าที่กังวลให้มองไปที่ S&P 500 ที่ถ่วงน้ำหนักเท่าๆ กัน โดยวิธีนี้จะให้แต่ละบริษัทรับส่วนแบ่งในดัชนีเท่าๆ กัน
เขาระบุว่า Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) มีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีประมาณ 16%
เขายังชื่นชอบกลุ่มผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่เขากล่าวว่าตามหลังมาตั้งแต่ปี 2025 และเขากล่าวว่ามาตรการช่วยเหลือด้านสินเชื่อบ้านจะช่วยกลุ่มดังกล่าวได้ด้วย
หาก Colas คาดการณ์ถูก ดัชนีที่นักลงทุนส่วนใหญ่ติดตามจะยังคงสะท้อนเศรษฐกิจชิปมากกว่าภาพรวมเศรษฐกิจ ซึ่งความแตกแยกนี้อยู่ที่ศูนย์กลางของ การถกเถียงเกี่ยวกับฟองสบู่ AI โดยมีกลุ่มหนึ่งมองว่าเป็นโครงสร้าง ขณะที่อีกกลุ่มเห็นว่าเป็นความล้นเกิน
