Jerome Powell จะกล่าวปิดการแถลงข่าว FOMC ครั้งสุดท้ายในวันพุธนี้ ปิดฉากแปดปีที่ดูแลธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50 ถึง 3.75 เปอร์เซ็นต์ และเงินเฟ้อหัวข้อหลักกลับมาอยู่ที่ 3.3%.
ผู้สืบตำแหน่งของเขา Kevin Warsh ซึ่งเป็นตัวเลือกของทรัมป์ เดินเข้าสู่ห้องทำงานใหญ่พร้อมกับภารกิจที่ยังไม่เสร็จ วิกฤติ CPI ที่ได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมัน งบดุล 6.7 ล้านล้าน USD และตลาดคริปโตที่เรียนรู้จะอยู่และตายได้ด้วยสภาพคล่องจาก Fed.
Powell vs Yellen: ช่องว่างมรดกทางเศรษฐกิจ
Janet Yellen ส่งต่อสถานการณ์ที่สงบนิ่งให้กับ Powell ในเดือนกุมภาพันธ์ 2018 อัตราดอกเบี้ยอยู่ใกล้ 1.5% เงินเฟ้อหัวข้อหลักแตะเป้าหมาย 2% และงบดุลกำลังหดตัวลงอย่างมีเป้าหมาย.
Powell ดำรงตำแหน่งต่อในฐานะอดีตทนายความและผู้บริหารไพรเวทอิควิตี้ ไม่ใช่นักเศรษฐศาสตร์สายวิชาการ เขาได้รับมรดกเศรษฐกิจที่ลงจอดอย่างนุ่มนวลและพยายามรักษาเสถียรภาพดังกล่าวด้วยการขึ้นดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปตลอดปี 2018 ก่อนที่สงครามการค้าจะบีบให้ต้องเปลี่ยนนโยบาย.
สี่ปีของ Yellen ไม่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและแทบไม่มีความประหลาดใจ ในขณะที่แปดปีของ Powell มีทั้งการปิดประเทศจากโควิด งบดุลที่ใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ เงินเฟ้อรุนแรงสุดนับตั้งแต่ปี 1981 และธนาคารภูมิภาคล้มสามแห่งภายในสิบวัน.
ความสำเร็จ: จากการกู้วิกฤตโควิดสู่การลงจอดเกือบสมบูรณ์แบบ
กลุ่มผู้สนับสนุน Powell ชี้ว่าเดือนมีนาคม 2020 คือช่วงเวลาที่เขาแข็งแกร่งที่สุด Fed ลดดอกเบี้ยลงศูนย์ เปลี่ยนนโยบายกลับมาซื้อสินทรัพย์ และเปิดโครงการเงินกู้ฉุกเฉินใหม่ถึงเก้าแห่งภายในเวลาไม่ถึงสามสัปดาห์.
Powell ต่อต้านความเห็นสายเหยี่ยวเล็กน้อยในเรื่องการลดดอกเบี้ยฉุกเฉินขนานใหญ่เมื่อ 15 มีนาคม 2020, นักเศรษฐศาสตร์ Nick Timiraos กล่าวย้ำ.
คลื่นสภาพคล่องนี้ช่วยชีวิตตลาดและอาจช่วยให้ Bitcoin เกิดรอบสถาบันขึ้นเป็นครั้งแรก Bitcoin (BTC) ขยับขึ้นจากประมาณ 5,000 USD ในเดือนมีนาคม 2020 ไปแตะจุดสูงสุดเดือนพฤศจิกายน 2021 ที่มากกว่า 69,000 USD สอดคล้องกับการขยายงบดุลของ Fed ไปสู่ 9 ล้านล้าน USD.
ช่วงเวลาการฟื้นตัวครั้งที่สองเกิดขึ้นในภายหลัง Powell ดำเนินนโยบายการเข้มงวดที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ Paul Volcker โดยปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากศูนย์เป็น 5.5% โดยไม่ได้ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่หรือเกิดวิกฤตแรงงาน
ในช่วงปลายปี 2024 เขายังได้ ปรับโทนทางการเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ ที่งาน DealBook Summit Powell กล่าวถึง Bitcoin ว่าเหมือนทองคำแต่เป็นรูปแบบเสมือนจริง เพียงประโยคเดียวก็ช่วยให้ BTC ขึ้นทะลุ 103,000 USD ระหว่างวัน
มันก็เหมือนทองคำแต่เป็นแบบเสมือนจริง ผู้คนไม่ได้ใช้มันเป็นวิธีการชำระเงินหรือเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่า มันมีความผันผวนสูง มันไม่ใช่คู่แข่งของ USD จริงๆ แต่มันคือคู่แข่งของทองคำ Powell กล่าว
ความสูญเสีย: เงินเฟ้อชั่วคราวและความตื่นตระหนกของธนาคาร
ทัศนะเรื่องเงินเฟ้อชั่วคราวในปี 2021 ยังคงเป็นประเด็นวิจารณ์ Powell รอถึงเดือนมีนาคม 2022 จึงเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ดัชนี CPI เกิน 7% แล้ว ความล่าช้านี้ Warsh เรียกว่าความผิดพลาดร้ายแรงของนโยบาย
เมื่อปล่อยให้เงินเฟ้อเกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจ จะทำให้ต้องใช้ต้นทุนมากขึ้นและยากขึ้นในการกดให้ต่ำลง ดังนั้นความผิดพลาดเชิงนโยบายร้ายแรงเมื่อสี่หรือห้าปีก่อนยังคงเป็นมรดกที่เรายังแก้ไม่ตก เราต้องเปลี่ยนกรอบในการดำเนินนโยบาย Kevin Warsh ให้การต่อคณะกรรมาธิการวุฒิสมาชิกด้านการธนาคาร 21 เมษายน
สมัครรับข้อมูลช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและนักข่าวให้ข้อมูลเชิงลึก
การเริ่มต้นที่ล่าช้า ทำให้ต้องขึ้นดอกเบี้ย 11 ครั้งภายใน 16 เดือน ความเร็วนี้ทำให้ธนาคารในภูมิภาคตั้งตัวไม่ทัน ธนาคาร Silicon Valley, Signature และ First Republic ล้มในเดือนมีนาคม 2023 หลังขาดทุนจากพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว
JAYPOW [Jerome Powell] อาจทำให้ระบบธนาคารสหรัฐฯ พัง ทุกรอบก่อนเป็นพอร์ตสินเชื่อด้อยคุณภาพของธนาคาร หรือที่เรียกว่า subprime แต่ปี 2023 เป็นพอร์ตพันธบัตรระยะยาวของธนาคาร เช่น UST และ MBS ใช่ไหม??? ถ้ามันพัง ขอให้นึกถึง มี.ค. 2020 ร่วงแรง อุ้ม แล้วก็ขึ้นแรง! ร่างกายของผมพร้อมแล้ว, Arthur Hayes กล่าวไว้ เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2023
ข้อผิดพลาดด้านการสื่อสารยิ่งซ้ำเติมความเสียหาย คำแนะนำล่วงหน้าของ Fed กลายเป็นเป้าหมายที่เปลี่ยนแปลงตลอดในปี 2022 และ 2023 และความเชื่อมั่นของนักเทรดที่มีต่อสรุปประมาณการเศรษฐกิจลดลงถึงจุดต่ำในรอบหลายปี
บาดแผลทางการเมืองเกิดขึ้นในปี 2025 เมื่อกระทรวงยุติธรรมเปิดการสอบสวนและต่อมาก็ ยุติการสอบสวน Powell ซึ่งทำให้ปฏิทินการรับรอง Warsh หยุดชะงักชั่วคราว
อะไรอยู่ในมือของ Kevin Warsh ที่ทรัมป์เลือกเป็นประธาน Fed?
Warsh ได้รับมรดก Fed ที่อยู่ในสภาพสภาพคล่องตึงตัวกว่าที่ตลาดคาดหวัง อัตราเป้าหมายเงินเฟดฟันด์ อยู่ที่ 3.50 ถึง 3.75% ติดต่อกันเป็นครั้งที่สาม และ dot plot เดือนมีนาคมยังคงคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงหนึ่งครั้งในปี 2026 และหนึ่งครั้งในปี 2027
อัตราเงินเฟ้อกำลังไปผิดทาง CPI กระโดดขึ้นเป็น 3.3% ในเดือนมีนาคม จาก 2.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ หลังราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้น 21.2% ต่อเดือน เนื่องจากสงครามอิหร่าน
ผู้กำหนดนโยบายจึงปรับคาดการณ์ Core PCE ปี 2026 เพิ่มเป็น 2.7% จาก 2.4% ในรายงานเดียวกันนี้
Warsh ได้ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงสำคัญ เขา บอกกับวุฒิสมาชิกในการไต่สวนยืนยันตำแหน่ง ว่า Fed จำเป็นต้องมี “กรอบการแก้ไขเงินเฟ้อรูปแบบใหม่ที่แตกต่าง” พร้อมทั้งส่งสัญญาณว่าจะยกเลิกการประชุมแถลงข่าวหลังการประชุม และให้คำมั่นว่าจะไม่เป็น “หุ่นเชิด” ของใคร
นอกจากนี้ เขายัง ต้องการให้ยอดงบดุลที่ 6.7 ล้านล้าน USD ของ Fed ลดลง Warsh ให้เหตุผลภายใต้คำสาบานว่า Fed ที่มีสินทรัพย์น้อยลง จะทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำลง เงินเฟ้อควบคุมได้ดีขึ้น และเศรษฐกิจแข็งแกร่งกว่าเดิม
ทั้งหมดนี้บ่งชี้ถึงการปรับลดปริมาณสภาพคล่อง (QT) ที่รวดเร็วกว่าการปรับลดดอกเบี้ย
มุมมองคริปโต: เข้มงวดเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นมิตรกับ Bitcoin มากขึ้น
นักเทรดคริปโตต่างกำลังเผชิญกับความย้อนแย้ง Warsh จริงจังกว่า Powell ในเรื่องวินัยเงินเฟ้อ แต่กลับกล่าวยกย่องสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเปิดเผยมากกว่า ซึ่งส่งผลสองด้านต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยงโดยตรง
จากสาธารณชนบันทึกของเขา ปัจจุบันคิดว่า Bitcoin เป็น “เครื่องเก็บมูลค่าที่ยั่งยืน” โดยเขาไม่สนับสนุนเงินดิจิทัลกลางสำหรับประชาชน (CBDC) และพูดว่า crypto ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินสหรัฐอเมริกาไปแล้ว
เขายัง เปิดเผยว่าถือครองคริปโตมากกว่า 100 ล้าน USD ครอบคลุมตั้งแต่ Layer 1 โปรโตคอล DeFi และโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินด้วย Bitcoin
นโยบายสภาพคล่องที่เข้มงวดยังคงกดดัน BTC ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ราคา Bitcoin ถอยตัวลงจากจุดสูงสุดเดือนมกราคม หลัง dot plot มีความชัดเจนยิ่งขึ้น และตอนนี้นักเทรดต่าง ติดอยู่ระหว่าง Fed ที่ต้องการคงนโยบาย กับผู้ได้รับการเสนอชื่อที่อยากลดขนาด
อย่างไรก็ดี เหตุผลระยะยาวในการถือครอง Bitcoin ก็อยู่ในกลยุทธ์นี้เช่นกัน อดีตผู้ว่าการ Fed อย่าง Mark Spindel เคยชี้ว่านโยบายธนาคารกลางที่แข็งกร้าวยิ่งตอกย้ำความสำคัญของสินทรัพย์สำรองที่ไม่ขึ้นกับรัฐบาล และกรอบคิดของ Warsh อาจจะเป็นการพิสูจน์ทฤษฎีนี้จากภายในองค์กรเอง
สิ่งที่ควรจับตามองในวันพุธ
งานแถลงข่าววันที่ 29 เมษายน คือช่วงเวลาสุดท้ายที่ Powell จะได้จับไมค์ ตลาดจะวิเคราะห์ทุกประโยคอำลาอย่างละเอียดเพื่อค้นหา:
- สัญญาณเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยที่ยังไม่เกิดขึ้น
- การต่อสู้กับเงินเฟ้อที่กลับมาร้อนแรงอีกครั้ง และ
- Powell จะส่งไม้ต่อให้ Warsh อย่างโปร่งใส หรือว่าจะยังคงมีความขัดแย้ง
Powell ยังสามารถดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการจนถึงปี 2028 ซึ่งเป็นตัวเลือกที่เขายังไม่ได้ปฏิเสธ
หากเขาถอนตัวโดยสมบูรณ์ในวันที่ 15 พฤษภาคม การประชุม FOMC ครั้งต่อไปจะเป็นครั้งแรกของ Warsh และกรอบนโยบายที่เขาต้องการปรับเปลี่ยนจะเริ่มถูกเขียนขึ้นใหม่แบบเรียลไทม์
ติดตามเราได้ทาง X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันทีที่เกิดขึ้น
