Jurrien Timmer แห่ง Fidelity กล่าวว่า Investment Clock ได้ขยับไป “เลยเที่ยงคืน” แล้ว เนื่องจากภาวะการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเริ่มกดดันการเติบโตของกำไร เขายกตัวอย่างปี 2018 และ 2022 ว่าเป็นสองรอบวัฏจักรล่าสุดที่เกิดสถานการณ์เดียวกันนี้
Investment Clock ของ Fidelity แสดงความสัมพันธ์ระหว่างภาวะการเงินกับการเติบโตของกำไร ซึ่งปัจจุบันบ่งชี้ว่าเข้มงวดเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก London Stock Exchange Group (LSEG) ระบุว่า นักวิเคราะห์คาดว่ากำไรไตรมาส 3 ของ S&P 500 จะเติบโตถึง 30.6%
ทำไมการเข้มงวดเล็กน้อยจึงเริ่มส่งผลในตอนนี้?
Timmer ผู้อำนวยการฝ่าย Global Macro ของ Fidelity ได้นำเสนอรายงานนี้บน X โดยอ้างอิงข้อมูลกราฟจนถึงวันที่ 11 ตุลาคม
ขณะนี้ดูเหมือนว่า Investment Clock ได้ก้าวเลย “เที่ยงคืน” ไปแล้ว โดยภาวะการเงินที่เข้มงวดเพียงเล็กน้อยเริ่มจำกัดแรงขับเคลื่อนราคาจากกำไร
Jurrien Timmer, Fidelity (โพสต์บน X)
แกนแนวนอนจะวัดคะแนนของภาวะการเงินเทียบกับประวัติการณ์ 52 สัปดาห์ หากค่าตัวเลขเป็นบวกแสดงถึงภาวะการเงินที่เข้มงวดกว่าปกติ โดยเส้นสีดำที่สะท้อนแนวโน้มตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 ตอนนี้อยู่ทางขวาของจุดกึ่งกลางเพียงเล็กน้อย
ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็สูงขึ้นตามแนวโน้มดังกล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีพุ่งแตะ 5.34% เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ต้นปี 2002 ธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยเป็นการขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023
CME FedWatch ซึ่งเป็นเครื่องมือติดตามความน่าจะเป็นล่วงหน้า ระบุว่าโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 18% เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม ทั้งนี้ Goldman Sachs คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปในเดือนธันวาคม
การเติบโตของกำไร 30% จะต้านทานสถานการณ์ซ้ำรอยปี 2022 ได้หรือไม่?
ในปี 2022 กำไรยังคงเติบโตแม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรจะหดตัวลง กำไรล่วงหน้าเพิ่มขึ้น 6.2% ขณะที่อัตราส่วนที่นักลงทุนยอมจ่ายลดลงถึง 30% ตามผลวิจัยของ Yardeni
S&P 500 ร่วงลง 25.4% ระหว่างวันที่ 3 มกราคมถึง 12 ตุลาคมของปีนั้น การลดลงส่วนใหญ่มาจากการหดตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไร ในลักษณะเดียวกัน ปี 2018 ดัชนีก็ตกลง 19.3% จากจุดสูงสุดวันที่ 20 กันยายนถึงจุดต่ำสุดวันที่ 24 ธันวาคม จากการคำนวณใน จดหมายนักลงทุน
Timmer ได้เปรียบเทียบกับปี 2022 ในบันทึก Fidelity ช่วงเดือนกันยายน ในทางตรงข้าม เขากล่าวว่าการเติบโตของกำไรย้อนหลังเกือบ 30% รอบนี้อาจช่วยเป็นเกราะป้องกันที่แข็งแกร่งกว่า
ขณะนี้การทดสอบดำเนินต่อไปจนถึงการตัดสินใจของเฟดเมื่อวันที่ 28 ตุลาคมและฤดูกาลประกาศผลประกอบการ S&P 500 ปิดตลาดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เหนือ 7,800 เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม Reuters รายงาน
ดังนั้น เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอยู่เหนือ 5% ในช่วงต้นเดือนตุลาคม การเติบโตของกำไรอาจต้องแซงหน้าการหดตัวของมูลค่าหุ้น
