Jurrien Timmer ผู้อำนวยการฝ่าย Global Macro ของ Fidelity Investments ยังสงสัยว่า พอร์ต 60/40 จะกลับมาได้หรือไม่ โดยกราฟของเขาแสดงว่าค่าสหสัมพันธ์ระหว่างหุ้นกับพันธบัตรในรอบห้าปียังคงสูงกว่าศูนย์ที่ระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปัจจุบัน
พอร์ต 60/40 ซึ่งถือหุ้น 60% และพันธบัตร 40% จะอาศัยพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเมื่อหุ้นตก การที่ค่าสหสัมพันธ์ลดลงดูจะเป็นสัญญาณบวก แต่ Timmer เชื่อว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ทำให้สินทรัพย์ทั้งสองเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน ดังนั้น ผู้ถือพอร์ต 60/40 อาจได้รับความคุ้มครองน้อยลง
ระดับอัตราผลตอบแทนมีผลต่อค่าสหสัมพันธ์หุ้น-พันธบัตรอย่างไร?
กราฟของ Timmer ติดตามความสัมพันธ์ของ S&P 500 กับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุยาวในช่วงห้าปี ในปี 2013 และ 2020 เมื่ออัตราผลตอบแทนต่ำเป็นพิเศษ ค่าความสัมพันธ์ก็ติดลบมาก เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ค่านี้ก็กลายเป็นบวก
ข้อมูลล่าสุดอยู่ระหว่าง 10% ถึง 12% อ้างอิงจากข้อมูลถึงวันที่ 2 พฤศจิกายน
เมื่อความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นกับพันธบัตรลดลง แบบนี้แปลว่ากรอบคิด 60/40 จะกลับมาหรือเปล่า ดิฉันยังสงสัยอยู่
Jurrien Timmer, ผู้อำนวยการฝ่าย Global Macro ที่ Fidelity Investments จาก X
อย่างไรก็ตาม ค่าความสัมพันธ์แบบ 13 สัปดาห์ระยะสั้นลดลงหรือติดลบในวิกฤตเติบโตของปี 1998 ที่เกี่ยวกับเฮดจ์ฟันด์ Long-Term Capital Management (LTCM) และเกิดซ้ำในฟองสบู่ดอทคอม และเหตุการณ์ tariff tantrum ปี 2025 ซึ่ง Timmer ใช้ชื่อนี้สำหรับการเทขายของปีนั้น แต่ในทุกกรณี ค่าสหสัมพันธ์แบบห้าปียังคงบวก
พันธบัตรจะป้องกันความเสี่ยงเฉพาะเมื่อเกิดวิกฤตการเติบโตเท่านั้นหรือ?
การซื้อขายระยะหลังสอดคล้องกับรูปแบบนี้ พันธบัตรรัฐบาลปรับขึ้นในช่วง หุ้น AI ร่วง เดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีปิดต่ำกว่า 5% เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม เป็นครั้งแรกตั้งแต่วันที่ 22 กันยายน
ในทางตรงข้าม Charlie Bobrinskoy รองประธาน Ariel Investments ให้ความเห็นว่า พันธบัตรก็น่าซื้อ เมื่ออัตราผลตอบแทน 10 ปีอยู่ราว 5%
แต่ปัจจัยที่สร้างความผันผวนคือเงินเฟ้อ โดย Timmer บอกกับ Morningstar ในปี 2023 ว่าแรงกดดันด้านราคาระยะยาวเป็นตัวตัดสินว่าพันธบัตรจะช่วยป้องกันพอร์ต 60/40 ได้หรือไม่
ทางเลือกของ Timmer คือพอร์ต 60/20/20 โดยในบันทึก Fidelity เดือนพฤษภาคม 2025 เขาใส่สินทรัพย์ทางเลือก ทองคำ Bitcoin (BTC) และเงินสดไว้ในสัดส่วน 20% สุดท้าย
