USDe ของ Ethena ซึ่งเป็นโปรโตคอลดอลลาร์สหรัฐสังเคราะห์บน Ethereum ได้รับแรงฉุดอย่างรวดเร็วด้วยมูลค่าตลาดเกิน 2 พันล้านดอลลาร์
ซึ่งแตกต่างจาก stablecoins แบบดั้งเดิม USDe ไม่ได้รับการสนับสนุนจากดอลลาร์สหรัฐจริงหรือหลักประกันมากเกินไปด้วยสกุลเงินดิจิทัล แต่ยังคงตรึงค่าเงินดอลลาร์ไว้ด้วยกลยุทธ์ที่ซับซ้อนในการป้องกันความเสี่ยงจากเดลต้าในการป้องและหลักประกันคริปโต
USDe ของ Ethena ถึงวาระหรือไม่? 2 ตัวชี้วัดสําคัญที่น่าจับตามอง
Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant เน้นย้ําถึงกลยุทธ์ที่เป็นนวัตกรรมแต่มีความเสี่ยงซึ่งสนับสนุน USDe ด้วยการป้องกันความเสี่ยงจากการเปิดรับสกุลเงินดิจิทัลด้วยตําแหน่งสั้นใน Perpetual Futures USDe จะสร้างผลตอบแทน ในสภาวะตลาด “ปกติ” อย่างไรก็ตาม แนวทางนี้ทําให้เกิดความเสี่ยงที่ไม่เหมือนใคร โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเสี่ยงด้านเงินทุน
ความเสี่ยงด้านเงินทุนมีความสําคัญอย่างยิ่งในตลาดที่มีความผันผวนอย่างมากซึ่งมีอัตราการระดมทุนติดลบ ซึ่งหมายความว่าผู้ถือ USDe อาจเผชิญกับสถานการณ์ที่ Ethena จําเป็นต้องครอบคลุมการชําระเงินจํานวนมากเพื่อรักษาตําแหน่งเหล่านี้
ในรายงานพิเศษที่แบ่งปันกับ BeInCrypto Moreno ได้สรุปตัวชี้วัดที่สําคัญสองประการสําหรับนักลงทุน: ขนาดของกองทุนสํารองเทียบกับมูลค่าตลาดของ USDe และอัตราการคงไว้ — ส่วนของผลตอบแทนที่สร้างขึ้นนํากลับมาลงทุนในกองทุนสํารอง
“การชําระเงินด้วยเงินทุนจะมีขนาดใหญ่ขึ้นเมื่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ USDe เพิ่มขึ้น (เนื่องจากสถานะขายก็ใหญ่ขึ้นเช่นกัน) เพื่อจัดการเหตุการณ์พิเศษอย่างปลอดภัยของอัตราการระดมทุนติดลบขนาดใหญ่ที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดขนาดใหญ่ที่ 5, 7.5 ดอลลาร์หรือ 10 พันล้านดอลลาร์กองทุนสํารองจะต้องเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 40 ดอลลาร์ 60 ดอลลาร์และ 80 ล้านดอลลาร์ตามลําดับ” โมเรโนเขียน
เพื่อลดความเสี่ยง Moreno ยังแนะนําว่า USDe ต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยให้สูงกว่า 20% ซึ่งเป็นสิ่งสําคัญในการหนุนเงินทุนสํารองอย่างเพียงพอ เขาเน้นย้ําว่ามาตรการเหล่านี้จําเป็นสําหรับ USDe เพื่อหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดที่นําไปสู่การล่มสลายของ UST ของ Terra
ความสามารถในการปรับเงินทุนสํารองอย่างรวดเร็วและรักษาอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดจะเป็นตัวชี้ขาด ความยั่งยืนของ USDe ในฐานะ Stablecoin อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงต้องติดตามกองทุนสํารองและคงอัตราดอกเบี้ยเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
ข้อจำกัดความรับผิด
หมายเหตุบรรณาธิการ: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองหรือความคิเห็นของ BeInCrypto มันจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน กรุณาทำการวิจัยของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจลงทุนใดๆ
