นักขุด Bitcoin เข้าสู่สัปดาห์รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกปี 2026 ด้วยอัตรากำไรที่บางลง เนื่องจากการลดรางวัลจากการ Halving ในปี 2024 เริ่มส่งผลกระทบ การเปลี่ยนทิศทางสู่การให้บริการโฮสติ้ง AI กำลังเผชิญบททดสอบสาธารณะแรก ท่ามกลางราคา Bitcoin (BTC) ที่ซื้อขายใกล้ 80,000 USD
Strategy (MSTR), Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), Core Scientific (CORZ), Coinbase Global (COIN), Block (XYZ) และ TeraWulf (WULF) ต่างก็จะรายงานผลระหว่างวันที่ 5 ถึง 8 พฤษภาคม สำหรับบางบริษัท ผลประกอบการจะทดสอบว่ารายได้จากการโฮสต์ AI สามารถชดเชยรายได้จากการขุดที่ลดลงได้หรือไม่
เพราะเหตุใดคณิตศาสตร์หลังการ Halving ยังคงส่งผลกระทบต่อนักขุด Bitcoin
ในเดือนเมษายน 2024 การ Halving ได้ ลดเงินรางวัล Block Subsidy ของ Bitcoin จาก 6.25 BTC เหลือ 3.125 BTC ซึ่งทำให้จำนวนนำเสนอเหรียญใหม่ของนักขุดแต่ละบล็อกลดลงครึ่งหนึ่ง
Hashprice หรือรายได้ต่อวันต่อหน่วยกำลังการขุด ลดลงมาใกล้ 29 USD/PH/s ในช่วงที่แย่ที่สุดของปี 2025 และยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าก่อนการ Halving อย่างมีนัยสำคัญ
ต้นทุนการผลิตเฉลี่ยต่อ 1 bitcoin อยู่ที่ใกล้ 79,995 USD ในไตรมาสที่ผ่านมา อ้างอิงจากผู้ติดตามข้อมูลหุ้นเหมือง ซึ่งตัวเลขนี้ทำให้เหล่านักขุดเหลืออัตรากำไรเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับราคาสปอตปัจจุบัน ขณะที่ หนี้สิน ของนักขุดรายใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดรวมกันแล้วมีมากกว่า 4 พันล้าน USD
ผลคณิตศาสตร์ดังกล่าวได้ผลักดันให้ผู้ประกอบการต้องอัปเกรดเครื่องจักร ขาย BTC ที่เก็บสำรองไว้ หรือเช่าพลังงานให้ลูกค้ารายใหม่ โดย Core Scientific ขาย BTC มูลค่า 175 ล้าน USDในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการเทขายในอุตสาหกรรม
การเปลี่ยนทิศทางสู่โฮสติ้ง AI เผชิญบททดสอบสาธารณะแรก
นักขุดทั้งสี่รายสำคัญที่จะรายงานผลในสัปดาห์นี้ ต่างก็จองสัญญา AI และการประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) รวมกันแล้วมากกว่า 30 พันล้าน USD ในระดับทั้งอุตสาหกรรม นักขุดในตลาดหลักทรัพย์มีข้อตกลงเกี่ยวกับ AI สะสมรวมแล้วเกิน 70 พันล้าน USD
ในขณะเดียวกัน Hut 8 ได้เน้นย้ำการเปลี่ยนทิศทางของบริษัทในเดือนธันวาคม ด้วยการให้เช่าศูนย์ข้อมูล AI กำลังไฟ 245-MW เป็นระยะเวลา 15 ปี ที่แคมปัส River Bend, รัฐลุยเซียนา
Anthropic เป็นลูกค้างานประมวลผลผ่านพันธมิตร Fluidstack ส่วน Google รับประกันสัญญาตลอดอายุสัญญาหลัก โดยมูลค่าสัญญาพื้นฐานจะอยู่ที่ประมาณ 7 พันล้าน USD และตัวเลือกต่ออายุสัญญาสามารถเพิ่มมูลค่าสูงสุดถึง 17.7 พันล้าน USD ได้
ในทางตรงกันข้าม TeraWulf ได้ลงนามข้อตกลง Fluidstack มูลค่า 9.5 พันล้าน USD ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Google ที่ไซต์ Abernathy รัฐเท็กซัส โดยข้อตกลงนี้เกิดขึ้นต่อเนื่องจากดีล Lake Mariner ที่ผ่านมา ซึ่งรวมมูลค่า 3.7 พันล้าน USD
Core Scientific ถือข้อตกลงกับ CoreWeave ครอบคลุมประมาณ 590 MW ข้อตกลงนี้คาดหวังรายได้มากกว่า 10 พันล้าน USD ในระยะเวลา 12 ปี และตอนนี้ CoreWeave ก็กำลังเข้าซื้อกิจการเหมืองแบบสมบูรณ์
Cipher Mining อยู่ในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักร AI โดยมีสัญญาที่มีขนาดเล็กกว่า และยังคงเป็นเรื่องราวการเติบโตของ hashrate แบบ pure-play
ปฏิทินประกาศผลประกอบการและความคาดหวังโดยฉันทามติ
วอลล์สตรีทตั้งเป้าไว้ค่อนข้างต่ำสำหรับกลุ่มนักขุด และต่ำกว่าสำหรับ Coinbase เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
เหตุผลที่ MSTR และ COIN อยู่ภายนอกธีม AI
ในทางตรงกันข้าม MicroStrategy และ Coinbase Global ไม่เข้าอยู่ในเรื่องราวของนักขุด AI ทั้งสองจะรายงานผลประกอบการในสัปดาห์นี้ แต่ต่างเล่าเรื่องคนละแบบ
MicroStrategy คือสิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดในตลาดหลักทรัพย์ที่เป็น Treasury Bitcoin เลเวอเรจ โดยถือครอง 818,334 BTC บริษัทได้เปิดเผยข้อมูลขาดทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 14.46 พันล้าน USD สำหรับไตรมาสแรกปี 2026 แล้ว
ประธานกรรมการบริหาร Michael Saylor กล่าวว่า MicroStrategy จะ หยุดซื้อ BTC รายสัปดาห์ ในสัปดาห์นี้ก่อนการเปิดเผยรายงาน
นักลงทุนแต่ละคนจะอ่านรายงาน MSTR เพื่อดูจังหวะการถือครองของ Treasury และส่วนเกินของมูลค่าตลาดเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) ไม่ใช่เพื่อดูตัวเลขโฮสต์ AI
ในขณะที่ Coinbase เปรียบเสมือนตัวแทนฝั่งดีมานด์ ปริมาณการเทรดในไตรมาสแรกตกลงหลังจาก BTC ร่วง 22% และ ETH ลดลง 41% ในไตรมาสนั้น
นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้จะอยู่ใกล้ 1.5 พันล้าน USD ลดลงประมาณ 26% เมื่อเทียบเป็นรายปี รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการ ซึ่งได้รับคำแนะนำไว้ที่ 550 ถึง 630 ล้าน USD คือสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดของรายได้ที่เกิดซ้ำอย่างมั่นคง
Block มอบมุมมองทางอ้อมและขนาดเล็กลงเกี่ยวกับดีมานด์ Bitcoin จากผู้ค้าปลีกผ่าน Cash App
ประเด็นที่ควรจับตา
กรณีขาขึ้นนั้นเข้าใจง่าย
- รายได้จาก AI ของ Hut 8, TeraWulf และ Core Scientific ที่สูงกว่าคาด จะช่วยยืนยันแนวทางหลังการ Halving
- การยื่นเรื่องจาก MicroStrategy ที่บ่งชี้ถึงการเริ่มซื้ออีกครั้ง อาจช่วยหนุนราคาหุ้น MSTR และทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม
ขณะเดียวกัน หุ้นเหมืองขุดปรับขึ้นไปแล้ว 25 ถึง 73% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ Bitcoin ปรับลดลงราว 12% จากเดือนมกราคมเป็นต้นมา
กรณีขาลงก็ชัดเจนไม่แพ้กัน
- การเติบโตด้าน AI ที่ล่าช้า จะเน้นให้เห็นว่าความกดดันจากการ Halving คือตัวกำหนดหลักในเศรษฐกิจการขุด
- ปริมาณการซื้อขายของ Coinbase ที่อ่อนแอ หรือ
- ท่าทีระมัดระวังจาก Saylor
นักลงทุนที่ต้องการสัญญาณที่ชัดเจนขึ้น สามารถคัดกรอง หุ้นในรายการเฝ้าดูประจำสัปดาห์นี้ ได้เช่นกัน
ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 จะยังไม่สามารถสรุปคำถามหลังการ Halving ได้อย่างเด็ดขาด อย่างไรก็ตาม ไตรมาสนี้จะให้ตัวเลขจริงชุดแรกว่าการเดิมพันด้าน AI ของอุตสาหกรรมนี้สร้างรายได้ หรือเป็นเพียงกระแสข่าวเท่านั้น
