Anthropic เพิ่งยื่นขอจดทะเบียน IPO อย่างเป็นทางการ ซึ่งจะทำให้ผู้พัฒนา Claude AI สามารถซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โดยใช้สัญลักษณ์ ANT ทั้งนี้ เอกสารเปิดเผยความเสี่ยงมหาศาลถึง 265.5 พันล้าน USD ที่นักลงทุนส่วนใหญ่ต่างมองข้ามไป
Anthropic จำเป็นต้องจ่ายประมาณ 265.6 พันล้าน USD สำหรับพลังการประมวลผลไม่ว่าลูกค้าจะใช้ AI ของบริษัทหรือไม่ก็ตาม
ยอดเงินนี้สูงกว่ารายได้ครึ่งปีแรกที่ 16.3 พันล้าน USD ถึงประมาณ 16 เท่า ซึ่งหมายความว่า Anthropic ต้องแบกต้นทุนดำเนินงานสูงถึงหลายแสนล้าน USD มากกว่ากำไรที่บริษัทได้รับอยู่แล้ว
Anthropic ต้องจ่ายยักษ์ใหญ่คลาวด์เกือบ 10 ปี ไม่ว่าจะมีกำไรหรือไม่ก็ตาม
ค่าใช้จ่ายก้อนโตนี้จะตกเป็นของยักษ์ใหญ่คลาวด์อย่าง Google, Microsoft และ Amazon โดย Anthropic เช่าใช้พลังการประมวลผลจากบริษัทเหล่านี้เพื่อให้ Claude AI ทำงานได้
ดังนั้น ไม่ว่าบริษัทจะทำกำไรได้มากน้อยแค่ไหน Anthropic ก็ต้องจ่ายเงินดังนี้
- 114.5 พันล้าน USD ให้กับ Google ถึงกรกฎาคม 2033
- 110 พันล้าน USD ให้กับ Amazon ถึงเมษายน 2036
- 44.9 พันล้าน USD ให้กับ Microsoft ถึงพฤษภาคม 2033
ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงประมาณการ โดยค่าใช้จ่ายจริงอาจสูงกว่านี้มาก
แต่ละข้อตกลงมีเงื่อนไขว่าต้องจ่ายเงินไม่ว่าจะใช้งานจริงแค่ไหน หาก Anthropic ใช้งานกับ Google หรือ Amazon ต่ำกว่ามูลค่าที่ตกลงไว้ บริษัทก็ต้องจ่ายเงินส่วนต่างให้ ไม่มีข้อตกลงใดที่สามารถยกเลิกได้ เว้นแต่ผู้ให้บริการจะผิดสัญญาแล้วไม่แก้ไข
ถ้าความต้องการ AI ลดลง จะเกิดอะไรขึ้น?
ความเสี่ยงอยู่ที่วิธีที่ Anthropic สร้างรายได้ โดยประมาณ 80% ของรายได้ครึ่งปีแรกล้วนแล้วแต่ขึ้นอยู่กับจำนวนการใช้งาน AI ของลูกค้า ไม่ใช่ค่าสมัครสมาชิกรายเดือน
รายได้ของเรามาจากการใช้งานเป็นหลัก และส่วนใหญ่ไม่ได้เกิดจากสัญญาระยะยาว ในขณะที่ข้อผูกพันด้านการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานนั้นมักมีระยะเวลาหลายปี
หากรายได้ตกต่ำกว่าภาระผูกพันเกิดขึ้น Anthropic ระบุว่าบริษัทอาจไม่สามารถชำระหนี้เหล่านี้ได้ เอกสารยื่นแจ้งเตือนว่าการผิดนัดบางข้อตกลง อาจบังคับให้ต้องชำระหนี้ทั้งหมดคืนก่อนกำหนด
หากเกิดกรณีดังกล่าว ผู้ลงทุน IPO ของ Anthropic จะเป็นอย่างไร?
หาก Anthropic ผิดนัดชำระหนี้ เอกสารยื่นจะอธิบายถึงผลกระทบแบบลูกโซ่ ซึ่งผู้ถือหุ้น IPO จะได้รับเงินคืนหลังสุด
ถ้าการผิดนัดชำระหนี้บางข้อ ทำให้เงื่อนไข cross-default ถูกเรียกใช้ เอกสารแจ้งเตือนถึง:
- เจ้าหนี้หลายรายดำเนินการพร้อมกันเพื่อเรียกเก็บหนี้ที่บริษัทค้างอยู่
- มีการยกเลิกสัญญาทางการค้าฉบับสำคัญ
- มีการใช้มาตรการบังคับกับสินทรัพย์ของบริษัท
- ประสบปัญหาขาดสภาพคล่องอย่างรุนแรง
เอกสารยื่นเผยว่าหากสูญเสียทั้งหนี้สินและศูนย์ข้อมูลพร้อมกัน อาจกระทบต่อความสามารถในการฝึกอบรมและนำโมเดลออกใช้ ให้บริการลูกค้า และจัดหาทุนในการดำเนินงานต่อเนื่อง
ความหมายต่อผู้ถือหุ้น:
[หากความเสี่ยงเหล่านี้เกิดขึ้น] ราคาหุ้นสามัญ Class A ของเราอาจลดลง และท่านอาจสูญเสียเงินลงทุนบางส่วนหรือทั้งหมด
Class A คือหุ้นที่นำเสนอขายใน IPO นี้
ผู้ให้กู้และคู่สัญญาทางธุรกิจจะได้รับเงินก่อนผู้ถือหุ้น หากมีการเรียกหนี้คืนก่อนกำหนดและเงินไม่เพียงพอ เจ้าหนี้แต่ละรายต่างได้รับชำระจากเงินที่เหลือก่อน โดยผู้ถือหุ้นจะได้รับส่วนที่เหลือซึ่งอาจไม่มีเลย
ไม่มีใครปฏิเสธว่าธุรกิจนี้ยอดเยี่ยมแต่ประเด็นคือใครต้องรับความเสี่ยง ถ้าการใช้จ่ายแซงหน้ารายได้ หลังเสนอขายนี้ คำตอบคือสาธารณะ กล่าวโดย Nigel Green ซีอีโอของบริษัทที่ปรึกษาทางการเงิน deVere Group ในแถลงการณ์กับ BeInCrypto
Green กล่าวเสริมว่าด้วยขนาดการเสนอขายในครั้งนี้ มีแนวโน้มที่หุ้นจะเข้าถึงกองทุนดัชนีและกองทุนบำนาญอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจทำให้ผู้ฝากเงินแต่ละคนต่างถือหุ้นไว้ โดยไม่ได้เลือกเอง
เอกสารยื่นไม่ได้ระบุถึงโอกาสที่จะเกิดสิ่งเหล่านี้ว่ามีมากเพียงใด และ Anthropic มีเงินสดรวมกับเงินลงทุนระยะสั้นอยู่ 131.7 พันล้าน USD เมื่อสิ้นเดือนมิถุนายน
นอกจากนี้ Anthropic เคยประเมินความต้องการผิด แม้จะผิดในทิศทางตรงข้าม บริษัทระบุว่าก่อนหน้านี้เคยประเมินความต้องการใช้คอมพิวเตอร์ต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก และขาดกำลังการผลิต
เหตุใดตัวเลขของ Anthropic ถึงชี้ไปอีกทางหนึ่ง
ตัวเลขการเติบโตแสดงมุมมองตรงข้าม รายได้เพิ่มขึ้น 1,368% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสที่สอง ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านคอมพิวเตอร์เพิ่มขึ้น 300%
Anthropic ยังทำกำไรจากการดำเนินงาน 974 ล้าน USD ในไตรมาสดังกล่าว ซึ่งถือเป็นไตรมาสแรกในหกไตรมาสที่แสดงไว้ และเมื่อสิ้นเดือนมิถุนายน บริษัทมีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นอยู่ 131.7 พันล้าน USD
แต่กระนั้น ก็เริ่มมีความกังวลมากขึ้นว่าผู้ใดจะเป็นผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่ายสำหรับการสร้าง AI ข้อมูลจาก Ramp แสดงให้เห็นว่ามีกลุ่มผู้ใช้จ่ายหนักเพียงไม่กี่รายที่เป็นผู้นำงบประมาณ AI ของธุรกิจแต่ละแห่ง
Ken Griffin ซีอีโอของ Citadel ได้เตือนว่าภาวะล้นตลาดของชิป AI อาจทำให้ราคาคอมพิวเตอร์ร่วงลง
กูเกิล, อเมซอน และไมโครซอฟท์ อยู่ฝั่งตรงข้ามกับสัญญาเหล่านี้ โดย Alphabet, Amazon และ Microsoft รายงานผลประกอบการรายไตรมาสในสัปดาห์นี้ ขณะที่ Anthropic ซึ่งจะจดทะเบียนใน Nasdaq ในนาม ANT ยังไม่ได้กำหนดช่วงราคาหุ้น
Green กล่าวว่า การจดทะเบียนนี้ถือเป็นการทดสอบความคิดเห็นต่อการลงทุน AI ทั้งหมด โดยหากเปิดตัวอย่างแข็งแกร่ง อาจมี memecoin AI รายอื่นเข้าคิวจดทะเบียนตามมา แต่ถ้าสะดุด ก็อาจทำให้มูลค่าเทคโนโลยีถูกปรับลดลงอย่างรวดเร็ว
