ภาวะตลาดหมีคริปโต? รายงานเหล่านี้ชี้อุตสาหกรรมแข็งแกร่งกว่าที่เคย

ปริมาณ stablecoin พุ่งแตะสถิติใหม่ที่ 1.79 ล้านล้าน USD ในเดือนมิถุนายน แม้ว่าปริมาณรวมของเหรียญเหล่านี้จะลดลงก็ตาม การแบ่งขั้วนี้สะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่กำหนดราคา crypto เพื่อรับมือขาลง ในขณะที่การใช้งานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

รายงานของ Bitwise, ข้อมูลแบบ on-chain ของ Visa และตัวเลขผู้ถือครองใหม่ ต่างก็ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ปริมาณการโอน stablecoin และตลาดทำนายผลแตะสถิติใหม่ แม้ดัชนี Bitwise 10 Large Cap Crypto จะร่วงลง 15.4%

ราคาตกลง แต่โครงสร้างพื้นฐานยังเติบโตต่อเนื่อง

ไตรมาสที่สองนับเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกันที่ตลาด crypto ขาดทุนต่อเนื่อง ซึ่งเป็นช่วงที่ยาวนานที่สุดตั้งแต่ปี 2022 กองทุน ETF บิทคอยน์ (BTC) แบบ spot มีการไหลออกย่ำแย่ที่สุด กิจกรรม on-chain และปริมาณการซื้อขายก็ลดน้อยลง

อย่างไรก็ตาม รายงาน ของ Bitwise ระบุว่าตลาดมองผิดทิศ Crypto ถูกตีราคาเหมือนเข้าสู่ตลาดหมี ทั้งที่อุตสาหกรรมนี้โตขึ้นกว่าเดิมราวสองเท่าจากปี 2022 โดยมีสภาพคล่องลึกขึ้นและสถาบันต่างประเทศจำนวนมากเข้าร่วมบน-chain

ช่องว่างดังกล่าวปรากฏให้เห็นชัดในข้อมูลพื้นฐาน เทียบกับจุดต่ำของปี 2022 การทำธุรกรรมบน Ethereum (ETH) เพิ่มขึ้นราว 13 เท่า มูลค่าที่ถูกล็อกใน DeFi เพิ่มขึ้นมากกว่า 60% และสินทรัพย์ stablecoin ก็ตีขึ้นเกือบสองเท่า

แต่ราคาเองยังล้าหลังอยู่ กองทุนดัชนี crypto หลัก ก็สูญเสียมูลค่าโดยมี 8 จาก 10 เหรียญในพอร์ตอยู่ในแดนลบ

ความแตกต่างนี้ทำให้เกิดคำถามใหม่อีกครั้งว่า ตลาดได้พบ จุดต่ำสุดของตลาดหมี ไปแล้วหรือยัง

ปริมาณ stablecoin และตราสารอนุพันธ์ขับเคลื่อนตลาดในไตรมาส

ตามที่ Bitwise รายงาน Stablecoin มีการชำระเงินสูงกว่าปริมาณชำระเงินของ Visa ถึง 2.3 เท่าในรอบปีที่ผ่านมา ในเดือนมิถุนายน ยอดโอนแตะสถิติใหม่ที่ 1.79 ล้านล้าน USD ตามข้อมูล Visa Onchain Analytics ขณะที่ปริมาณ stablecoin เพื่อสถาบันที่เพิ่มขึ้น ยังช่วยให้การชำระเงินแตะระดับสูงสุดใกล้สถิติเดิม

ครั้งหนึ่งการลดลงของอุปทาน stablecoin เคยบ่งชี้ถึงปัญหา เหตุการณ์ล่มสลายของ Terra ในปี 2022 ได้ลบเงินทุนมูลค่าหลายหมื่นล้าน USD และทำให้ตลาดหยุดนิ่ง แต่ครั้งนี้แม้อุปทานจะลดลง การโอนเงินกลับทำสถิติใหม่ ซึ่งเป็นบริบทที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง

USD Coin (USDC) รับมือกับปริมาณธุรกรรมดังกล่าวถึงประมาณสองในสาม บรรดา USD ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเริ่มได้รับส่วนแบ่งมากขึ้นเมื่อสถาบันต่าง ๆ เข้ามาเกี่ยวข้อง

ปริมาณการซื้อขายสะท้อนปรากฏการณ์เดียวกัน ปริมาณการซื้อขายแบบ spot ในเดือนมิถุนายนของตลาดแลกเปลี่ยนหลักลดลงราว 5% เมื่อเทียบกับเดือนพฤษภาคม ขณะที่ปริมาณอนุพันธ์กลับเพิ่มขึ้นราว 4% นักลงทุนที่ซื้อขายอย่างจริงจังยังคงมีส่วนร่วม แม้กลุ่มผู้ซื้อทั่วไปจะถอยห่างออกไป

แอสเซทที่ถูกโทเคไนซ์และตลาดทำนายสถิติใหม่

แอสเซทบนโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ เพิ่มขึ้น 50.3% ในปีนี้ สู่ 32.89 พันล้าน USD ตามรายงาน ระหว่างนี้ปริมาณตลาดทำนายแตะระดับ 43.2 พันล้าน USD ในไตรมาสนี้ มากกว่าปีก่อนถึงเกือบ 18 เท่า

หุ้นคริปโตยังคงแข็งแกร่งเช่นกัน ดัชนี Bitwise Crypto Innovators 30 เพิ่มขึ้น 30.6% ขณะที่แอปพลิเคชันอย่าง Hyperliquid, PancakeSwap และ Aave ต่างสร้างรายได้เกือบ 900 ล้าน USD ในปีที่ผ่านมา

ที่ปรึกษาต่างเทน้ำหนักให้กับ stablecoins และการโทเคไนซ์ มากกว่าการลงทุน Bitcoin ตรง ในขณะเดียวกันบุคคลธรรมดายังถือครอง Bitcoin ราวสองในสามของอุปทานอยู่

อย่างไรก็ตาม สถาบันและกองทุนได้ซื้อประมาณ 829,000 BTC ในปี 2025 ขณะที่วอลเล็ตของรายย่อยลดลงราว 696,000 BTC ตามข้อมูลจาก River

Bitwise มองการแยกระหว่างราคาและความก้าวหน้าเป็นจุดตั้งต้นของรอบถัดไป

รากฐานนั้นอาจไม่ช่วยให้ผ่านฤดูหนาวไปได้ แต่เป็นตัวกำหนดว่าอะไรจะเติบโตในฤดูใบไม้ผลิ Matt Hougan เขียนไว้

ในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า จะเป็นบททดสอบว่ายอดการใช้งานจะช่วยดึงราคาขึ้น หรือว่าราคาที่อ่อนแอจะฉุดโมเมนตัมให้ถดถอยลง อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมยังคงเติบโต ขณะที่มูลค่าตลาดยังรอเวลาที่จะไล่ตามให้ทัน