Strategy ซึ่งเดิมชื่อ MicroStrategy ได้ปรับเปลี่ยนวิธีรายงานตัวเลข MSTR ใหม่ และตัวเลขชุดใหม่นี้ทำให้เห็นชัดเจนว่าสินทรัพย์ Bitcoin (BTC) จำนวนมากของบริษัทนั้นได้ถูกผูกไว้กับเจ้าหนี้และนักลงทุนหุ้นบุริมสิทธิ์ ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นสามัญทั่วไป
บริษัทกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยให้ผู้ถือหุ้นสามัญได้รับข้อมูลที่ยุติธรรมมากขึ้น เพราะแสดงให้เห็นว่า Bitcoin ที่แท้จริงที่เป็นของพวกเขาจะเหลือเท่าไรหลังจากจ่ายให้ผู้อื่นครบแล้ว
สิ่งที่ตัวเลขใหม่สะท้อนให้เห็นจริง ๆ
Strategy ถือครอง Bitcoin ประมาณ 843,775 เหรียญ ซึ่งนับเป็นสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่สุดของบริษัทจดทะเบียนใด ๆ ในโลก ในทางทฤษฎี แดชบอร์ดแบบเรียลไทม์ของบริษัทตีมูลค่า Bitcoin เหล่านี้ไว้ที่ประมาณ USD 58 พันล้าน อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ทั้งหมดนี้ไม่ได้เป็นของผู้ถือหุ้นทุกคน
เจ้าหนี้และนักลงทุนหุ้นบุริมสิทธิ์จะได้รับเงินก่อน โดยพวกเขาจะต้องได้รับชำระหนี้ราว USD 22 พันล้าน เมื่อหักยอดนี้ออก จะเหลือ Bitcoin มูลค่าประมาณ USD 36 พันล้านสำหรับผู้ถือหุ้นสามัญ Strategy เรียกตัวเลขนี้ว่า net reserve หรือเงินสำรองสุทธิ
บริษัทกู้เงินจำนวนนั้นเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มขึ้น โดยบริษัทเปิดเผยแนวทางใน กรอบ Digital Credit ของปีนี้ และได้ทดลองใช้ตัวเลขชุดใหม่ระหว่างการ ถกเถียงเกี่ยวกับเมทริกซ์เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา
ต้นทุนที่แท้จริงของหนี้สินเหล่านี้
อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อควรระวัง เนื่องจากการชำระหนี้และหุ้นบุริมสิทธิ์ต้องใช้เงินถึงราว USD 1.8 พันล้านต่อปี โดย Strategy ต้องจ่ายในรูปดอกเบี้ยและเงินปันผล อีกทั้งบริษัทยังสำรองเงินสดก้อนหนึ่ง ไว้ตั้งแต่เดือนธันวาคม เพื่อใช้สำหรับชำระหนี้เหล่านี้โดยเฉพาะ
ตัวเลขใหม่ยังสะท้อนความเสี่ยงด้วย โดยมีค่าหนึ่งเรียกว่า amplification ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.53x ซึ่งหมายความว่าหาก Bitcoin ขึ้น ผู้ถือหุ้นจะได้กำไรเพิ่มขึ้น แต่ถ้า Bitcoin ลดลง ผู้ถือหุ้นก็ขาดทุนมากขึ้นเช่นกัน ผลลัพธ์สะท้อนผ่านราคาหุ้น MSTR ซึ่งร่วงลงประมาณ 77% ในรอบปี มากกว่าการลดลง 45% ของ Bitcoin
MicroStrategy ยังได้ปรับปรุงตัวชี้วัดหลัก หรือ mNAV ซึ่งเปรียบเทียบระหว่างราคาหุ้นกับมูลค่า Bitcoin ที่เหลือสำหรับผู้ถือหุ้น โดยล่าสุดอยู่ที่ 1.00x ซึ่งหมายความว่า ส่วนต่างราคาที่เคยมีนั้นหายไปแล้ว
บริษัทได้ยอมรับว่าตัวเลขชุดเก่าของตนเองปกปิดข้อมูลนี้ โดยบริษัทไม่ได้รวมกลุ่มนักลงทุนที่ได้รับเงินก่อน ดังนั้น Bitcoin ที่ซื้อด้วยเงินกู้ อาจไม่ถึงมือผู้ถือหุ้นทั่วไปเลย นักวิจารณ์หลายท่านได้ตั้งคำถามกับโมเดล mNAV มาหลายเดือนแล้ว
ตลาดทุนของ Bitcoin ต้องการภาษาใหม่ทางการเงิน กล่าวโดย Michael Saylor ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหารของบริษัท
Bitcoin ซื้อขายใกล้ USD 65,136 ณ เวลาที่เขียน ลดลงประมาณ 1.4% ในวันเดียวกัน เมื่อราคาลดลง ผู้ถือหุ้นจะได้รับผลกระทก่อน ซึ่งเป็นตัวกำหนดว่าใครรับภาระขาดทุน
แผนการโดยรวมก็ยังเหมือนเดิม Strategy ยังคงซื้อ Bitcoin และยังต้องชำระหนี้ให้กับเจ้าหนี้ก่อน แต่ในตอนนี้ ผู้ถือหุ้นสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนว่า Bitcoin ที่เป็นของพวกตนจริง ๆ มีจำนวนเท่าไหร่
