กองทุน ETF คริปโตสูญเสียความร้อนแรงหลังเงินไหลออกทดสอบดีมานด์

เงินที่ไหลเข้าสู่ ETF คริปโต ในช่วงสองปีแรก หมายความว่าสถาบันเริ่มเข้ามา และเมื่อสถาบันเข้ามาก็จะมีความต้องการคริปโตเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กลางปี 2026 ได้ทำให้ความสัมพันธ์นี้ซับซ้อนขึ้นมาก

ผลิตภัณฑ์การลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลได้เผชิญกับการถอนทุนติดต่อกันแปดสัปดาห์ รวมเป็นสถิติใหม่ถึง 8 พันล้าน USD ก่อนที่จะเริ่มมีเงินไหลเข้าสู่อีกครั้งในเดือนกรกฎาคมและต้นเดือนสิงหาคม โดยในวันที่ 7 สิงหาคม ผลิตภัณฑ์เดียวกันนี้ก็ทำสถิติเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกันที่เงินไหลเข้า และรวมถึงประมาณ 1.05 พันล้าน USD ในช่วงสัปดาห์แรกของสิงหาคมด้วย

กองทุน ETF Bitcoin สปอตของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงการกลับทิศอย่างชัดเจน พวกเขาดึงดูดเงินเข้าสู่กองทุนประมาณ 865 ล้าน USD ระหว่างวันที่ 3 ถึง 7 สิงหาคม และเกิดการถอนทุนสุทธิเกือบ 198 ล้าน USD ตั้งแต่วันที่ 10 ถึง 12 สิงหาคม

ETF ยังคงเป็นแหล่งความต้องการคริปโตที่สำคัญ แต่ลักษณะการเคลื่อนไหวของพวกเขากลับคล้ายกับเครื่องมือการลงทุนขนาดใหญ่อื่นมากขึ้นเรื่อยๆ นักลงทุนจะซื้อเมื่อความเสี่ยงดูน่าสนใจและแลกเปลี่ยนคืนเมื่อสถานการณ์ไม่เหมาะสม

BeInCrypto ถามผู้บริหารจาก Wirex, Zoomex และ Phemex เกี่ยวกับข้อมูลที่การไหลเข้าหรือออกในระยะหลังเปิดเผยเกี่ยวกับความต้องการของนักลงทุน, ผลกระทบของ ETF ต่อการซื้อขายคริปโต และโอกาสที่กองทุน altcoin รุ่นใหม่จะประสบความสำเร็จแบบ Bitcoin

ความต้องการคริปโตที่เลือกสรร

การถอนเงินจาก ETF ถือเป็นตัวชี้วัดถึงพฤติกรรมนักลงทุนที่เปลี่ยนไป แต่อย่างไรก็ตาม การไหลเวียนของ ETF ไม่ควรถูกมองเป็นสถิติกิจกรรมของสถาบันเสมอไป กองทุนเหล่านี้เปิดให้สำหรับนักลงทุนหลากหลายประเภท และสถาบันเองก็สามารถเข้าถึงคริปโตได้ผ่านเครื่องมืออื่นอีกหลายทาง

แม้กระนั้น การเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ปลายปี 2025 ก็นับว่าสำคัญ เพราะความตื่นตัวรอบการเข้าถึง ETF ต้องเผชิญกับขาลงของคริปโตที่ยาวนานขึ้น รวมถึงสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่ยากลำบากกว่าเดิม

Yves Renno หัวหน้าฝ่ายการซื้อขายที่ Wirex มองว่าเป็นการปรับตัว ไม่ใช่การละทิ้งตลาด

ความต้องการกำลังเย็นลง แต่ไม่ได้หนีหายไป ไหนจะเป็นการไหลออกที่น่าประทับใจ แต่ถือเป็นการปรับฐานอย่างมีสุขภาพดีเมื่อเทียบกับการสะสมในปริมาณมากตั้งแต่ปี 2024 สิ่งนี้ดูเหมือนตลาดกำลังเขย่าผู้ลงทุนที่อ่อนแอออกไป ก่อนจะเข้าสู่ระยะที่มีการจัดสรรที่มั่นคงและยืนนานขึ้น

การไหลเวียนช่วงหลังก็สนับสนุนการตีความนี้เช่นกัน เพราะความต้องการใน ETF Bitcoin กลับมาเป็นบวกในเดือนกรกฎาคม โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิในแต่ละเดือนอยู่ที่ประมาณ 403 ล้าน USD ขณะเดียวกัน ผลิตภัณฑ์ Ethereum ก็มีเงินไหลเข้าประมาณ 359 ล้าน USD

การฟื้นตัวนี้ยังแสดงให้เห็นว่าการดูแค่รายสัปดาห์อาจทำให้เข้าใจผิด เพราะแรงซื้อกลับมามากช่วงต้นเดือนสิงหาคม แต่หลังจากนั้นไม่กี่วันก็มีการถอนทุนอีกครั้ง การมีส่วนร่วมของสถาบันจึงยังคงใหญ่ แต่การจัดสรรก็มีความอ่อนไหวต่อราคามากขึ้นเรื่อยๆ

ตลาด ETF ในวันนี้แตกต่างจากที่นักลงทุนเคยเฝ้าดูตอนช่วงบูมของ Bitcoin ETF สปอต เพราะเรื่องการเข้าถึงนั้นแทบไม่มีอุปสรรคอีก ต่อไปนักลงทุนจึงต้องการเหตุผลใหม่ในการเพิ่มการถือครอง

สภาพคล่องมากขึ้น ความกดดันต่อราคามากขึ้น

ETF ได้เชื่อมโยงคริปโตเข้ากับบัญชีนายหน้าซื้อขาย กองทุนผู้จัดการสินทรัพย์ ที่ปรึกษาการเงิน และโมเดลการจัดสรรพอร์ตในวงกว้าง ในขณะเดียวกัน การสร้างและไถ่ถอนหน่วยจำนวนมากอาจก่อให้เกิดแรงซื้อหรือแรงขายอย่างมีนัยสำคัญในตลาดที่เกี่ยวข้อง

Renno เชื่อว่าทั้งสองผลนี้ดำรงอยู่ร่วมกันในขณะนี้

ชัดเจนว่าทั้งสองอย่าง มีช่วงเวลาที่กระแสเงินจากรายย่อยและสถาบันเคลื่อนไหวกันคนละทิศ โดยเฉพาะช่วงการกลับทิศของตลาด ความตึงเครียดนี้ถือเป็นหัวใจสำคัญของเหล่า market maker และนักเก็งกำไรที่ทำให้ความลึกของตลาดยังคงอยู่

งานวิจัยมากขึ้นเรื่อย ๆ สนับสนุนแนวคิดที่ว่า การไหลของ ETF ส่งผลโดยตรงต่อราคาที่วัดค่าได้

การศึกษาช่วงเดือนเมษายน 2026 ที่วิเคราะห์ ETF Bitcoin แบบ spot ขนาดใหญ่ที่สุด 5 แห่งในสหรัฐอเมริกา พบว่าเงินไหลเข้าสุทธิ USD 100 ล้านกับ ETF มีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนของ Bitcoin ในวันเดียวกันราว 53 จุดพื้นฐาน โดยกระแสเงิน ETFs อธิบายความผันแปรของผลตอบแทนรายวันได้ประมาณ 21% อีกทั้งงานวิจัยนี้ยังพบว่ามีอิทธิพลทั้งสองทาง กล่าวคือ การไหลของเงินมีผลต่อราคา และการเคลื่อนไหวของราคารวมถึงส่งผลย้อนกลับต่อการไหลของเงินด้วย

การศึกษาที่แยกออกมาในปี 2026 ที่วิเคราะห์ ETF Bitcoin แบบ spot ทั้งหมดในสหรัฐอเมริกา ยังพบว่า การไหลของเงินก้อนใหญ่จะเกิดผลกระทบทางราคามากขึ้นหากเผชิญกับสภาพคล่องที่กระจัดกระจายตามแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเหรียญคริปโต

ดังนั้น ความต้องการ ETF จึงเพิ่มทั้งเงินทุนและสภาพคล่อง ในขณะเดียวกันก็สร้างช่องทางใหม่ที่ความเปลี่ยนแปลงของความต้องการความเสี่ยงของนักลงทุนส่งผลไปถึง Bitcoin ได้โดยตรง

ผู้ลงทุน ETF ต้องการมากกว่าการเข้าถึง

Fernando Lillo Aranda, CMO จาก Zoomex ให้ความเห็นว่าความต้องการรอบใหม่ในตลาดขึ้นอยู่กับการที่นักลงทุนจะกลับมาสบายใจต่อความเสี่ยงอีกครั้ง

ขณะนี้เรากำลังอยู่ในภาวะตลาดหมี นักลงทุนย่อมระวังความเสี่ยงและให้ความสำคัญกับการรักษาทุนมากกว่าการไล่ล่าผลตอบแทน ในสภาพเศรษฐกิจแบบนี้ แม้แต่สินค้าที่มีคุณภาพสูงอย่าง ETF คริปโตยังดึงดูดเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่องได้ยาก

เขากล่าวต่อว่า ในอดีต ความต้องการ ETF มักจะเพิ่มเมื่อนักลงทุนกลับมามีความมั่นใจว่ารอบการเติบโตใหม่ได้เริ่มขึ้นจริง ๆ ความมั่นใจนี้มักได้รับการสนับสนุนจากสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้น ความชัดเจนทางกฎระเบียบ การมีส่วนร่วมของสถาบันที่มากขึ้น และแรงขับเคลื่อนใหม่ ๆ ในสินทรัพย์ดิจิทัล

สองสามสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นแล้วว่ากระแสเงินไหลเข้า-ออกสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วแค่ไหน

การฟื้นตัวของ Bitcoin ต้นเดือนสิงหาคม ส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับทิศทางคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไป ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาที่อ่อนตัวลง และแนวโน้มที่ลดลงเกี่ยวกับการยกขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งในช่วงเวลาเดียวกันนี้ มีกระแสเงินไหลเข้าสินทรัพย์ดิจิทัลรายสัปดาห์สูงกว่า USD 1 พันล้าน

Lillo Aranda คาดว่าการฟื้นตัวของความต้องการ ETF จะเกิดจากปัจจัยหลายด้านประกอบกัน ไม่ใช่แค่ประกาศข่าวใหญ่เพียงครั้งเดียว

ETF ยังคงมีบทบาทสำคัญในการให้ช่องทางเข้าถึงตลาดคริปโตที่มีการกำกับดูแลและคุ้นเคย โดยเฉพาะกับนักลงทุนสายดั้งเดิม โครงสร้างพื้นฐานมีพร้อมแล้ว สิ่งที่ขาดคือความอยากรับความเสี่ยง

เขาเสริมอีกว่า สุดท้ายแล้ว การยอมรับ ETF ไม่น่าจะถูกขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์เดียว แต่มาจากส่วนผสมของสภาวะตลาดที่ดีขึ้น ความเชื่อมั่นของสถาบันที่เพิ่มขึ้น และการกลับมาของบรรยากาศเชิงบวก

ETF Altcoin เจอผลตอบแทนที่ลดลง

บททดสอบต่อไปมาจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์คริปโตที่สามารถลงทุนผ่านผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนในตลาดหลักทรัพย์ได้มากขึ้น

สำนักงาน ก.ล.ต. ได้อนุมัติมาตรฐานการจดทะเบียนทั่วไปสำหรับหุ้นกองทุนทรัสต์ที่อิงตามสินค้าโภคภัณฑ์ในเดือนกันยายน ปี 2025 ซึ่งทำให้ผลิตภัณฑ์ crypto ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาได้ง่ายขึ้น นอกจากนี้ ยังมีการอนุมัติ กองทุน Digital Large Cap Fund หลายสินทรัพย์ของ Grayscaleในช่วงเวลาเดียวกันด้วย

อย่างไรก็ตาม ความพร้อมที่มากขึ้นก็นำมาซึ่งปัญหาอีกด้าน เพราะแต่ละ ETF ที่เพิ่มเข้ามาจะต้องแข่งขันกันเพื่อแย่งเงินลงทุนจากนักลงทุน

Federico Variola ซีอีโอของ Phemex เชื่อว่าประสบการณ์ของ Bitcoin จะเป็นเรื่องยากที่จะนำไปใช้กับตลาด crypto ส่วนอื่น ๆ

เงินทุนที่ไหลเข้าสู่ BTC ผ่าน ETF ยังไม่ได้หมุนเวียนไปยังโทเคนอื่น ๆ ชัดเจนว่าการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีการกำกับดูแลไม่สะดวกง่ายดายเท่ากับในตลาด crypto ดั้งเดิม ซึ่งเราเห็นสิ่งนี้แม้แต่กับ Ethereum ที่ได้รับอนุมัติ ETF ของตัวเองแล้วแต่ยังคงตามหลัง Bitcoin อยู่มาก

นอกจากนี้ เขายังกล่าวต่อว่า เรื่องนี้สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนใน ETF แตกต่างจากนักลงทุนที่อยู่ในตลาดคริปโตโดยตรง ETF ที่อิง altcoin จึงอาจไม่ได้รับประโยชน์แบบเดียวกับ Bitcoin ไม่ว่าจะเป็นเพราะลักษณะของนักลงทุนหรือคุณค่าที่แตกต่างกัน

การไหลเวียนของเงินทุนในปัจจุบันเผยให้เห็นความแตกต่างของขนาดเงิน

ETF Bitcoin ในสหรัฐอเมริกาได้ดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิราว 52 พันล้าน USD นับตั้งแต่เปิดตัว ในขณะที่ ETF ของ Solana ดึงดูดได้ประมาณ 1.13 พันล้าน USD แม้แต่ทั้งสองผลิตภัณฑ์จะมีประวัติการซื้อขายที่แตกต่างกัน ทำให้เปรียบเทียบโดยตรงได้ไม่สมบูรณ์นัก แต่ตัวเลขเหล่านี้ก็สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการ ETF ที่แตกต่างกันอย่างมากระหว่างแต่ละสินทรัพย์

Variola คาดว่าแนวโน้มนี้จะยิ่งชัดเจนขึ้นเมื่อกองทุนลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้น

ดิฉันมองว่าผลประโยชน์ส่วนเพิ่มที่โทเคนจะได้รับจาก ETF จะน้อยลงเรื่อย ๆ เมื่อเราลงไปตามเส้นโค้งความเสี่ยง นักลงทุนที่ต้องการเก็งกำไรกับ altcoins ก็สามารถทำได้ง่ายอยู่แล้วโดยไม่ต้องพึ่ง ETF ในขณะที่ Bitcoin นั้นถูกมองว่าอยู่ในหมวดหมู่ต่างออกไปเมื่อพูดถึงเรื่องความเสี่ยง

แนวโน้มนี้จึงสวนทางกับทฤษฎีเดิมของ ETF เดิมทีความมีอยู่อย่างจำกัดของ ETF Bitcoin แบบ spot ในสหรัฐอเมริกาถือว่าสำคัญมาก แต่เมื่อตลาดมี ETF สำหรับสินทรัพย์ crypto มากขึ้น การอนุมัติแต่ละกองทุนจึงดูโดดเด่นน้อยลง

Altcoin ETF ก็ยังสามารถดึงดูดผู้ซื้อกลุ่มใหม่ที่ต้องการเข้าถึงบริการนายหน้าการลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล และกองทุนเฉพาะทางอาจสร้างฐานนักลงทุนได้มากขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม ทุกครั้งที่มีการจดทะเบียนใหม่ นักลงทุนก็จะต้องตัดสินใจจัดสรรเงินอีกครั้ง

ข้อคิดส่งท้าย

ETF สำหรับคริปโตได้ก้าวเข้าสู่ช่วงเติบโตที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้น ความสำคัญของพวกเขายังคงสูง แต่การมีอยู่ของพวกเขาไม่ได้รับประกันว่าจะมีแรงซื้อเข้ามาเรื่อย ๆ

ช่วงกลางปี 2026 เป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุด นักลงทุน ETF สามารถสะสม crypto อย่างรุนแรง หายไปเป็นสัปดาห์ กลับมาในช่วงตลาดดีขึ้น และขายอีกครั้งเมื่อความเสี่ยงสูงขึ้น

บรรยากาศตลาดกระทิงที่เคยล้อมรอบ ETF ก็จางลงแล้ว ที่ยังเหลืออยู่คือทุนขนาดใหญ่ มีสภาพคล่องสูง และตอบสนองต่อราคามากขึ้น ซึ่งพร้อมจะขับเคลื่อนตลาดคริปโตไปได้ทั้งสองทิศทาง