Circle กำลังสร้างระบบการเงินแบบสี่ชั้นบน Arc ซึ่งเป็นบล็อกเชนใหม่ของบริษัท ในขณะที่ Tether ยังคงครองตลาดดิจิทัล USD ที่วงการคริปโตใช้จริง
นักลงทุนยังมองว่า Circle เป็นผู้ออก stablecoin และตัวเลขส่วนใหญ่ก็สอดคล้องกัน รายได้ไตรมาสแรกของบริษัท 94% มาจากดอกเบี้ยเงินสำรอง
เจาะลึกระบบการเงินสี่ชั้นของ Circle
Circle เรียก Arc ว่าเป็นระบบปฏิบัติการเศรษฐกิจ ที่สามารถชำระธุรกรรมเสร็จสิ้นภายในไม่ถึงหนึ่งวินาที โดยค่าธรรมเนียมจะถูกจ่ายด้วย USDC และฟังก์ชันความเป็นส่วนตัวก็สามารถเลือกใช้งานได้
ชั้นต่าง ๆ ในระบบมีดังนี้ สินทรัพย์อย่าง USDC, EURC และ USYC ที่ให้ผลตอบแทนจะอยู่บนเชนหลัก จากนั้นเป็น ผลิตภัณฑ์ของนักพัฒนา เช่น กระเป๋าเงินดิจิทัลและโปรโตคอล Cross-Chain Transfer (CCTP) และสุดท้ายคือแอปพลิเคชันของ Circle เอง เช่น Mint และ StableFX
รายงานของ Circle ระบุว่ามีบริษัทมากกว่า 100 แห่งเข้าร่วมทดสอบ Arc บน testnet หลังจากเปิดตัวในเดือนตุลาคม 2025 Goldman Sachs, Mastercard และ Visa ต่างก็เป็นพาร์ทเนอร์กลุ่มแรก ๆ โดย testnet ได้รองรับธุรกรรมประมาณ 15 ล้านรายการในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 15 กรกฎาคม
เม็ดเงินลงทุนขนาดใหญ่กำลังหลั่งไหลเข้ามา ผลประกอบการไตรมาสแรกของ Circle เปิดเผยว่า ARC token ขายล่วงหน้าได้ 222 ล้าน USD จากมูลค่ากิจการ 3 พันล้าน USD โดยมี BlackRock, a16z crypto และ ARK Invest เข้าร่วมลงทุน
ทำไมถึงต้องเร่งรีบ? รายได้จากเงินสำรอง 653 ล้าน USD คิดเป็น 94% ของรายได้ไตรมาสแรก 694 ล้าน USD ของ Circle รายได้จากส่วนอื่นถึงแม้จะเพิ่มขึ้นสองเท่าในรอบปี แต่ก็มีแค่ 42 ล้าน USD เท่านั้น ระบบการเงินสี่ชั้นนี้จึงกลายเป็นทางรอดของ Circle
การได้รับ การอนุมัติขั้นสุดท้ายจาก OCC ให้เป็นธนาคารทรัสต์แห่งชาติ ช่วยส่งเสริมความแข็งแกร่งด้านกำกับดูแลของ Circle ใบอนุญาตนี้ออกโดยสำนักงานผู้ควบคุมกิจการธนาคารของสหรัฐอเมริกา
เหตุผลที่ Tether ยังคงครอง USD ในวงการคริปโต
มูลค่าตลาด USDT ของ Tether อยู่ที่ประมาณ 184 พันล้าน USD ขณะที่ USDC มี 73 พันล้าน USD ซึ่งลดลงจาก 77 พันล้าน USD ตั้งแต่สิ้นเดือนมีนาคม
ช่องว่างด้านปริมาณการเทรดยังคงกว้างขึ้นอีก และ USDT มีมูลค่าการหมุนเวียนถึงประมาณ 48 พันล้าน USD ในวันก่อนหน้านี้ ซึ่งเป็นสี่เท่าของยอดรวมของ USDC โดย Tron เพียงเจ้าเดียวมี stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์รวมประมาณ 89 พันล้าน USD ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงว่า เครือข่ายเดียวนี้มีมูลค่าสูงกว่าอุปทานทั้งหมดของ USDC
ประวัติศาสตร์นั้นอธิบายถึงความภักดีได้ เนื่องจาก USDC ร่วงลงไปอยู่ที่ 0.88 USD ในเดือนมีนาคม 2023 โดยมีเงินสำรองประมาณ 3.3 พันล้าน USD ของ USDC ที่ยังคงถูกแช่แข็งอยู่ใน Silicon Valley Bank ซึ่งล้มละลาย นักเทรดต่างก็ยังคงจดจำเหตุการณ์นี้ได้ดี
Tether เองยังสามารถเคลื่อนไหวได้อย่างรวดเร็วเมื่อรัฐบาลวอชิงตันสั่ง ด้วยเหตุนี้ Tether จึงแช่แข็ง USDT ที่มีความเกี่ยวข้องกับอิหร่าน มูลค่า 131 ล้าน USD เพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังสหรัฐฯ ประกาศมาตรการคว่ำบาตรครั้งใหม่ ขณะที่ Circle กำลังเผชิญกับ การร้องเรียนทางอาญาที่วิสคอนซิน จากกรณีปฏิเสธที่จะกู้คืนเงินของเหยื่อหลอกลวงโดยไม่มีคำสั่งศาล
อย่างไรก็ตาม Circle ยังมีข้อได้เปรียบสำคัญ เพราะ USDC รับผิดชอบธุรกรรม stablecoin ถึง 63% ของมูลค่าการทำธุรกรรมทั้งหมดในไตรมาสแรก ตามตัวเลขจาก Visa Onchain Analytics ที่ปรากฏในผลลัพธ์ของบริษัท
แต่ตลาดหุ้นยังไม่ได้ให้ความไว้วางใจ Circle โดย ราคาหุ้นของ Circle ร่วงลงประมาณ 76% จากจุดสูงสุดหลังเทรดในตลาดหลักทรัพย์ และดูเหมือนจะเริ่มเกิดสภาพตลาดที่แตกแยกขึ้น
กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นกฎหมาย stablecoin ของสหรัฐอเมริกาปี 2025 จะกำหนดให้เงินทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเข้าสู่ USDC ขณะเดียวกัน การซื้อขายนอกชายฝั่งยังคงอยู่กับ USDT การเปิดตัว mainnet ของ Arc จะเป็นบททดสอบว่าโครงสร้างใหม่เหล่านี้จะดึงสภาพคล่องออกจาก Tether ที่ยังถือครองสกุลเงินดอลลาร์ได้หรือไม่
