หุ้นของ CoreWeave ลดลง 15% ภายในวันเดียวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ Tyler Radke จาก Citi กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ไม่ใช่ความต้องการที่อ่อนแอ เป็นปัจจัยที่ทำให้หุ้นกลุ่ม neocloud ถูกเทขาย โดยเขาจัดอันดับ Microsoft เป็นหนึ่งในแนวคิดที่มั่นใจสูงสุดของเขา
Neoclouds ให้เช่าชิป Nvidia แก่นักพัฒนา AI โดยมักใช้เงินกู้ Radke หัวหน้าฝ่ายวิจัยซอฟต์แวร์สหรัฐของ Citi กล่าวว่าอัตราค่าเช่าชิป H100 ของ Nvidia อยู่ใกล้ระดับสูงสุด อย่างไรก็ตาม พันธบัตรของ CoreWeave ให้ผลตอบแทนเกือบ 15% เช่นกัน
Neoclouds สามารถผลักภาระต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้หรือไม่?
Radke กล่าวว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ขยับขึ้นราว 30% จากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม ส่งผลต่อนักกู้ที่ไม่มีอันดับเครดิตในระดับลงทุน ซึ่งส่งผลต่อตลาดที่ต้องรับมือกับ ภาวะหนี้ล้นตลาดในภาค AI อยู่แล้ว
นักลงทุนร่วมทุน Chamath Palihapitiya แชร์กราฟผลตอบแทนพันธบัตรของ CoreWeave บน X วันนั้นราคาหุ้นลดลง 15% ตามรายงานของ Fortune ขณะเดียวกัน Oracle ที่กู้เงินมาสร้างศูนย์ข้อมูลก็ปิดตลาดลดลง 8.8%
Radke ให้เหตุผลว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น จะถูกสะท้อนผ่านราคาที่ neoclouds จะเรียกเก็บในสัญญากับลูกค้าในอนาคต
ดิฉันคิดว่าตลาดตราสารหนี้เป็นตัวกำหนดทิศทางเรื่องนี้ในขณะนี้
Tyler Radke หัวหน้าร่วมฝ่ายวิจัยซอฟต์แวร์สหรัฐของ Citi กล่าวกับ CNBC
ทางฝั่ง CoreWeave ให้สัมภาษณ์กับ Fortune ว่ายอดคงค้างในสัญญากับลูกค้าของบริษัทมีมากพอที่จะครอบคลุมหนี้สินทั้งหมด
อย่างไรก็ดี บริษัทวิจัย Gartner คาดการณ์ว่า 80% ของ neoclouds จะสูญเสียความเป็นอิสระภายในปี 2030 โดย Fortune รายงานเช่นกัน
ซอฟต์แวร์จะเป็นผู้ชนะรายต่อไปในขบวน AI หรือไม่?
Radke อ้างถึงอัตรากำไรและกระแสเงินสดของ Microsoft กับ Palantir ซึ่งเป็นบริษัทซอฟต์แวร์วิเคราะห์ข้อมูล และชู Microsoft เป็นพิเศษ
เขากล่าวว่า Microsoft ยังคงมีกระแสเงินสดเป็นบวกแม้ลงทุนต่อปีในทุนถาวร และไม่พึ่งพาตลาดตราสารหนี้ การถือหุ้นดังกล่าวไม่จำเป็นต้องกังวลว่าชิป AI จะลดมูลค่าเร็วจนบริษัทขาดเงินทุน
Radke ไม่ได้นำเสนอว่าเป็นทางเลือกใดทางเลือกหนึ่งเท่านั้น เขาระบุว่าหุ้นกลุ่มชิปมีผลตอบแทนเหนือกว่าซอฟต์แวร์นับตั้งแต่การเติบโตของ AI เริ่มต้นขึ้น
แต่สิ่งนี้แตกต่างจาก คำแนะนำให้ซื้อของ Tom Lee ซึ่งระบุให้ซื้อหุ้น neoclouds และหุ้นกลุ่มชิปหลังจากการขายออกเมื่อวันศุกร์
แนวคิดของ Radke อยู่บนพื้นฐานที่ว่าลูกค้ายอมรับราคาสัญญาที่สูงขึ้น แต่จนกว่าจะถึงเวลานั้น นักลงทุนพันธบัตรอาจมีอำนาจกำหนดราคาว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของ AI จะได้รับทุนอย่างไร
