มีเพียง 4 จาก 20 หุ้นคลังสินทรัพย์คริปโตชั้นนำที่มีการซื้อขายเหนือมูลค่าทรัพย์สินที่ถือครองอยู่ ตามข้อมูลจาก DWF Ventures
บริษัทดังกล่าวยังพบว่า ส่วนใหญ่ของคลังสินทรัพย์คริปโตชั้นนำต่างมีผลการดำเนินงานตามหลัง token ที่ตนถือครองมาตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs) เหล่านี้คือบริษัทจดทะเบียนที่เน้นการซื้อและถือครองคริปโตเป็นหลัก
ทำไมหุ้นคลังสินทรัพย์คริปโตจึงหมดความน่าสนใจ
อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) เปรียบเทียบมูลค่าตลาดของ DAT กับมูลค่าสินทรัพย์คริปโตที่ถือครองอยู่ ระดับที่ต่ำกว่า 1 หมายความว่าหุ้นมีการซื้อขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินเหล่านั้น
รายงานของ DWF เมื่อวันที่ 24 กันยายนระบุว่า Bit Digital อยู่ในอันดับสูงสุด ด้วยค่า 1.49x โดยใช้ข้อมูล ณ วันที่ 21 กันยายน Strive, Hyperliquid Strategies และ BitMine ตามมาในอันดับ 1.21x, 1.17x และ 1.02x ตามลำดับ
Strategy ซึ่งเป็นผู้ถือ Bitcoin (BTC) รายใหญ่ที่สุดในภาคธุรกิจ อยู่ที่ 0.97x ตามข้อมูลของ DWF ส่วน SovereignAI อยู่ในอันดับสุดท้ายที่ 0.22x ทั้งนี้ DWF ระบุด้วยว่าค่า mNAV เหล่านี้ไม่รวมภาระหนี้สินและหุ้นบุริมสิทธิ์
ติดตามเราได้ที่ X เพื่อรับข่าวล่าสุดทันทีที่เกิดขึ้น
รายงานฉบับนี้ระบุว่าสาเหตุที่ส่วนลดเหล่านี้สูงขึ้น มาจากค่า access premium ที่ลดลง สถาบันในอดีตเคยจ่ายเงินเพิ่มเพื่อซื้อหุ้น DAT เพราะกองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลประสบปัญหาในการเป็นเจ้าของคริปโตโดยตรง
แต่ในปัจจุบัน ประตูนั้นได้เปิดแล้ว เพราะสถาบันสามารถใช้ กองทุน ETF กองทุนส่วนบุคคลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล และบริการ custody
อย่างไรก็ดี เมื่อ ก.ล.ต. สหรัฐเสนอให้เร่งกระบวนการเข้าจดทะเบียนของ ETF เร็วขึ้นกว่าเดิมกว่า 75% ค่า access premium ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ผู้ซื้อสถาบันมีสินทรัพย์ให้เลือกลงทุนผ่าน ETF กองทุนส่วนบุคคลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล และโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลทรัพย์สินสำหรับการลงทุนโดยตรงมากขึ้น ทั้งหมดนี้เป็นสิ่งที่ไม่สามารถทำได้มาก่อน รายงานดังกล่าวระบุ
ยุทธศาสตร์ลงทุนสั้น ๆ ที่มีอายุเพียง 3 เดือน
ตั้งแต่ช่วงเริ่มต้น DWF พบว่านักลงทุนส่วนใหญ่ถือ token เองดีกว่าซื้อหุ้น DAT ไม่กี่รายที่สามารถเอาชนะสินทรัพย์ของตนเองได้ก็มีส่วนต่างที่น้อยเกินกว่าจะคุ้มกับความเสี่ยง
ในช่วงเวลาสั้น ๆ ภาพจะต่างออกไป เพราะหุ้นสามารถแซงหน้าเหรียญได้ถึง 15% ถึง 40% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ในช่วงดังกล่าว อัตราส่วน mNAV ได้ขึ้นจากจุดต่ำสุด 0.5x หรือ 0.8x ไปสู่ช่วงระหว่าง 0.7x และ 1.0x
Hyperliquid Strategies (PURR) ที่ถืออยู่กับ Hyperliquid (HYPE) มีผลกำไรมากกว่า HYPE ถึง 31% Zcash (ZEC) treasury Cypherpunk Technologies (CYPH) มีผลตอบแทนชนะเหรียญตัวเองถึง 38% โทเคนต่อหุ้นแทบไม่ขยับเลย เพราะฉะนั้น DWF จึงมองว่าการปรับตัวขึ้นของราคาเป็นเพียงเรื่องของความรู้สึก อย่างไรก็ตาม เมื่อเกิน 3 เดือน โทเคนยังคงเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า
และในอนาคต DWF คาดว่าคณะกรรมการและโครงสร้างเงินทุนจะเข้ามามีบทบาทสำคัญยิ่งขึ้นในการกำหนดมูลค่า DATs DWF ชี้ไปที่ Strategy ซึ่งจัดอันดับเจ้าหนี้สูงสุดและมีภาระจ่ายเงินปันผลแบบ preferred อย่างต่อเนื่อง ตามข้อผูกพันปันผลเหล่านี้
รายงานเตือนว่าการจ่ายเงินเหล่านี้อาจทำให้ต้องขาย Bitcoin ซึ่งส่งผลให้หุ้นของผู้ถือหุ้นถูกเจือจาง และหากความมั่นใจถูกโยกคลอน DWF กล่าวว่า mNAV ของ Strategy อาจเข้าสู่วงจรขาลงอย่างต่อเนื่อง
สมัครสมาชิกช่อง YouTube ของเรา เพื่อติดตามบทวิเคราะห์เชิงลึกจากผู้นำและผู้สื่อข่าวผู้เชี่ยวชาญ
