การฟื้นตัวล่าสุดของ Bitcoin (BTC) ได้ยกระดับความเชื่อมั่นในตลาดคริปโต โดยที่นักเทรดต่างตั้งข้อสังเกตถึงแรงส่งที่เกิดขึ้นใหม่หลังจากราคาผันผวนมาหลายสัปดาห์
อย่างไรก็ตาม การรีบาวด์ครั้งนี้ยังได้ปลุกกระแสข้อกล่าวหาใหม่ ๆ ต่อ Jane Street บริษัทเทรดเชิงปริมาณระดับโลกที่เป็นผู้ให้สภาพคล่องรายใหญ่ แต่หลักฐานที่สนับสนุนเรื่องราวที่หมุนเวียนอยู่ในปัจจุบันมีมากน้อยเพียงใด และส่วนไหนที่ยังคงเป็นเพียงการคาดเดา? เมื่อทฤษฎีกลับมาอีกครั้ง การแยกข้อเท็จจริงที่ตรวจสอบได้ออกจากข้อสันนิษฐานออนไลน์จึงกลายเป็นสิ่งสำคัญ
การเทขาย Bitcoin เวลา 10 โมงโดย Jane Street: ทฤษฎีปั่นราคาหรือแค่ตำนานตลาด?
Jane Street กำลังถูกพูดถึงอย่างมากบน Crypto Twitter และกระแสความสนใจนี้ก็ขยายไปไกลกว่าสื่อโซเชียล ข้อมูลจาก Google Trends ยังแสดงให้เห็นว่าความสนใจค้นหาเกี่ยวกับ Jane Street Bitcoin ได้พุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาล ซึ่งทั้งหมดนี้สะท้อนถึงความอยากรู้อยากเห็นที่เพิ่มขึ้นของสาธารณชน
ติดตามเราบน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดแบบทันท่วงที
อะไรคือแรงผลักดันใหม่ที่ทำให้ Jane Street ได้รับความสนใจ? เพียงค้นหาใน X ก็จะพบ โพสต์ จำนวนมากที่เชื่อมโยง Jane Street กับความเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์ โดยใจกลางของการถกเถียงคือข้อกล่าวหาเกี่ยวกับรูปแบบการเทขายบิตคอยน์ในเวลา 10 โมงเช้าตามเวลา Eastern Time
ตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา Zero Hedge ได้ชี้ให้เห็นถึงรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ หลายครั้ง โดยเขาระบุว่าบิตคอยน์มักจะร่วงแรงในช่วงเวลา 10 โมงเช้า ET ซึ่ง Jane Street ก็มักจะถูกกล่าวถึงว่ามีส่วนเกี่ยวข้องกับทฤษฎีนี้อยู่บ่อย ๆ
ข้อกล่าวหาคล้ายกันนี้เคยเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2025
Jane Street เป็นหนึ่งในบริษัทเทรดความถี่สูงรายใหญ่ที่สุดของโลก พวกเขามีความเร็วและสภาพคล่องที่สามารถขยับตลาดได้ในไม่กี่นาที พฤติกรรมดูง่าย ๆ ดังนี้ 1. เทขาย BTC ตอนตลาดเปิด 2. ดันราคาเข้าสู่จุดที่มีสภาพคล่อง 3. กลับเข้าซื้อในราคาต่ำกว่าเดิม 4. ทำซ้ำทุกวัน ซึ่ง Bull Theory ได้โพสต์ไว้
ในขณะนั้น BeInCrypto รายงานว่าไม่มีหน่วยงานกำกับดูแล ตลาดซื้อขาย หรือแหล่งข้อมูลอิสระใดที่ยืนยันกิจกรรมที่ประสานงานกันอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ยังมีข้อกล่าวหาใหม่ต่อ Jane Street ที่เพิ่งปรากฏขึ้นหลังจาก ผู้ดูแลของ Terraform Labs ยื่นฟ้องบริษัทเทรดดังกล่าว
ใครที่เป็นคนทำให้ Luna และ UST ร่วงลงเหลือ 0 พร้อมกับฉุดตลาดคริปโตทั้งหมดในปี 2022? Jane Street นั่นเอง โดย Jane Street เจ้าเดิมที่ถูกกล่าวหาว่ามี ‘กลยุทธ์การกดราคาช่วง 10 โมงเช้า’ ก็เป็นคนดำเนินการล่วงหน้าก่อนเหตุตลาด Terra ล่มในปี 2022 เช่นกัน Ash Crypto กล่าว
Jane Street ปฏิเสธว่าไม่ได้กระทำผิดใด ๆ และมีเจตนาจะต่อสู้คดีในชั้นศาล อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางรายเริ่มเชื่อมโยงระหว่างช่วงเวลาของการฟ้องร้องกับ ราคาของ Bitcoin
นักวิเคราะห์และผู้แสดงความคิดเห็นหลายรายใน X อ้างว่าการดำเนินคดีทางกฎหมายต่อ Jane Street อาจทำให้การเทขายช่วง 10 โมงเช้าที่สงสัยนั้นหยุดชะงักลง ตามมุมมองนี้ การขาดหายไปของแรงกดดันที่เคยเกิดขึ้นในระหว่างวันทำให้ราคาของ Bitcoin สามารถปรับตัวขึ้นในช่วงสองวันที่ผ่านมา
ในโพสต์ที่ระบุรายละเอียด Justin Bechler แนะนำว่าเหตุการณ์ “flash crash รายวัน” ที่กล่าวอ้างกันนั้นเคยหยุดไปหลังจากมีข่าวการฟ้องร้อง Terraform Labs เมื่อช่วงต้นปีที่แล้ว
แต่อย่างไรก็ตาม เขาอ้างว่ารูปแบบเวลาช่วง 10 โมงเช้าดังกล่าวกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งในไตรมาส 3 ของปี 2025 จนเมื่อถึงเดือนธันวาคม เขากล่าวว่าการร่วงลงของราคาในระหว่างวันได้กลับมาแรงอีกครั้ง
โดยหลัก ๆ แล้ว การเทขายช่วง 10 โมงหยุดทันทีที่ Jane Street มีทนายความคอยตรวจสอบ และเริ่มขึ้นใหม่เมื่อความกดดันสงบลง เขา เขียนไว้ ตอนนี้ราคา Bitcoin ควรจะอยู่ที่อย่างน้อย 150,000 USD แล้ว ซึ่งทุกคนต่างรับรู้กัน เมื่อวานมีการยื่นฟ้องในศาลสหพันธรัฐแมนฮัตตันซึ่งอธิบายได้ชัดเจนว่าทำไมถึงไม่เป็นเช่นนั้น
Bechler ยังระบุเพิ่มเติมอีกว่า Jane Street ได้เปิดเผยถึงการถือครอง IBIT จำนวนมากในรายงาน 13F ประจำไตรมาส 4 ปี 2025 และยังเพิ่มการถือหุ้น MicroStrategy อย่างชัดเจน
สิ่งนี้ดูเหมือนการสะสมเชิงบวก ถ้าไม่มีใครเข้าใจว่า Jane Street คืออะไรกันแน่ Jane Street เป็นหนึ่งในสี่บริษัทเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ทำธุรกรรมสร้างและไถ่ถอน IBIT ในรูปแบบ in-kind โดยที่บริษัทอื่น ๆ ได้แก่ Virtu Americas, JP Morgan Securities และ Marex นอกจากนี้ Jane Street ยังเป็นผู้ร่วมดำเนินการสำหรับ ETF Bitcoin ของ Fidelity และ WisdomTree เช่นกัน เขากล่าว
ตามที่เขากล่าว บทบาทนี้ช่วยให้บริษัทได้รับการเข้าถึงโดยตรงกับกลไกที่เชื่อมโยงราคาหุ้น ETF กับ Bitcoin จริง Bechler ระบุว่า Jane Street สามารถโอน Bitcoin เข้าและออกจากโครงสร้าง ETF ทำอาร์บิทราจความแตกต่างของราคาระหว่างกองทุนกับตลาด spot และถือ inventory ในขนาดที่เหนือกว่าผู้เข้าร่วมตลาดทั่วไปอย่างมาก
เขายังเสริมว่า 13F จะแสดงเพียงสถานะหุ้นฝั่ง long เท่านั้น แต่ไม่จำเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลของออปชั่น ฟิวเจอร์ส หรือ swaps
เวลาที่ Jane Street รายงานถือครอง IBIT มูลค่า 790 ล้าน USD เอกสารนี้ไม่ได้บอกคุณเลยว่าหุ้นเหล่านั้นถูกป้องกันความเสี่ยงด้วย put offset ด้วย short futures หรือถูกจัดเป็น collar ที่ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงสุทธิใน Bitcoin เท่ากับศูนย์หรืออาจติดลบด้วยซ้ำ เขากล่าว
เขาระบุว่า สาธารณะจะเห็นเพียงแต่สิ่งที่ดูเหมือนเป็นการสะสม แต่ในความเป็นจริง ตำแหน่งดังกล่าวอาจแสดงถึง short exposure ขนาดใหญ่ที่ดูเหมือน long เพราะขาของการซื้อขายที่หักล้างกันยังคงซ่อนอยู่ภายใต้กฎการเปิดเผยปัจจุบัน
เขาเสริมว่า Form 13F เป็นเพียงภาพรวมของฝั่งหนึ่งในงบดุล ฝั่งอื่นไม่มีใครที่อยู่นอกบริษัทสามารถมองเห็นได้
หากบริษัทถือครอง IBIT มูลค่า 790 ล้าน USD แล้ว offset ตำแหน่งนั้นด้วย put options หรือ short futures มูลค่าเท่ากัน ความเสี่ยงสุทธิก็คือศูนย์ หากในสมุดอนุพันธ์มีมูลค่าสูงกว่าตำแหน่งหุ้น ความเสี่ยงสุทธิก็จะติดลบ หมายความว่า Jane Street จะได้กำไรเมื่อราคา Bitcoin ตก ในทุกกรณี บริษัทจึงมีแรงจูงใจที่จะใช้ตำแหน่งที่ได้รับอนุญาตของตนเพื่อกดราคาสปอต เกิดการ liquidate และเก็บเกี่ยวส่วนต่าง Bechler แสดงความคิดเห็น
ข้อโต้แย้งคือความผันผวน ไม่ใช่ความชั่วร้าย
แต่ยังมีบางคนที่ไม่เชื่อวิเคราะห์หลายรายโต้กลับ อ้างว่ารูปแบบ 10 โมงเช้าถูกพูดเกินจริง Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant ได้ตั้งคำถามกับเรื่องนี้โดยตรง
เขาระบุว่า กลไกที่อธิบายไว้ ทั้งการซื้อ Bitcoin ในตลาด spot และการขาย futures นั้นไม่ได้แปลกใหม่ Moreno บอกว่านี่คือ “สิ่งที่กองทุน delta neutral อื่นๆ ทำกัน”
Moreno ยังชี้ให้เห็นถึงการขาดบริบทในตลาดโดยรวมของการพูดคุยนี้ โดยย้ำว่าดีมานด์ spot ของ Bitcoin โดยรวมเพิ่มขึ้น ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งเขาบอกว่าเป็นปัจจัยหลักที่ชัดเจนต่อการลดลงของราคา
Benjamin Cowen, CEO ของ Into The Cryptoverse ก็ได้แสดงความคิดเห็นว่าโดยประวัติศาสตร์แล้ว Bitcoin มักจะปรับตัวขึ้นช่วงต้นเดือนมีนาคมในทุกปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอม และแต่ละรอบวัฏจักรตลาดมักจะสร้างเรื่องเล่าเฉพาะตัวเพื่ออธิบายความเคลื่อนไหวของราคา
Cowen ได้เขียนไว้ว่า การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ไม่ได้เป็นการสมรู้ร่วมคิดเพื่อปั่นราคา
นอกจากนี้ Jeff Park ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนที่ ProCap และที่ปรึกษาของ Bitwise ยังชี้ให้เห็นว่าการถกเถียงนี้สะท้อนถึง ความเข้าใจผิดเกี่ยวกับกลไกของ ETF ที่แท้จริงว่าทำงานอย่างไร
เขากล่าวว่าการโฟกัสไปที่แต่ละบริษัท เช่น Jane Street มักมองข้ามโครงสร้างกลไกที่ควบคุมผู้เข้าร่วมตลาดที่ได้รับอนุญาตทุกแห่ง (APs) ในกรอบของ Bitcoin ETF
ผู้ใช้งานบน X หลายคนยังได้ ชี้ให้เห็น ว่า Jane Street ดูเหมือนจะลบโพสต์ทั้งหมดออกจากบัญชีของตนหลังจากมีคดีฟ้องร้อง และเรื่องนี้ยิ่งเติมเชื้อกระแสการคาดเดาบนโลกออนไลน์มากยิ่งขึ้น
แต่ข้อกล่าวหานี้ก็ถูกหักล้างอย่างรวดเร็ว นักเศรษฐศาสตร์ Alex Krüger อธิบายว่าเดิมที Jane Street ก็ไม่เคยมีโพสต์ใด ๆ อยู่ในบัญชี X ของตนเลย
ปริมาณข่าวปลอมและเรื่องแต่งที่แพร่กระจายบนโลกคริปโตนั้นน่าทึ่งจริง ๆ Jane Street ก็ไม่มีโพสต์ให้ลบอยู่แล้ว สามารถยืนยันได้จาก Wayback Machine เขา โพสต์
ทำไมทฤษฎีการขายทำกำไรช่วง 10 โมงของ Jane Street ถึงได้รับความสนใจ
เทรดเดอร์รายย่อยหลายคนได้แต่เฝ้าดู Bitcoin ที่ไม่ตอบรับต่อข่าวบวก เช่น การซื้อของ MicroStrategy และสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ส่งเสริม ในขณะที่ราคายังคงอ่อนแอและความเชื่อลดลงสู่ภาวะหวาดกลัวสุดขีด ในบริบทนี้ เหตุผลที่เรียบง่ายและเห็นได้ชัดกลับกลายเป็นเรื่องที่โน้มน้าวใจได้
การหยุดลงของรูปแบบ 10 AM ที่ถูกกล่าวหาหลังจากมีคดีฟ้องร้องใหญ่ดูเหมือนจะสอดคล้องกับเรื่องราวการเชื่อมโยงเหตุและผลที่มักได้รับความนิยมบน Crypto Twitter
อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ไม่ได้เป็นข้อพิสูจน์ ดังนั้นในตอนนี้ ทฤษฎี 10 AM ยังคงเป็นเพียงข้อกล่าวหา ไม่ใช่ข้อเท็จจริง
