ราคาหุ้น NVIDIA (NASDAQ: NVDA) ซื้อขายอยู่ที่ 177.64 USD บนกราฟ 2 วัน โดยเพิ่มขึ้น 5.31% ตลอดวันที่ผ่านมา แต่ยังคงลดลง 6% นับตั้งแต่ต้นปี เมษายนยังถือเป็นช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญของหุ้นนี้ เพราะความขัดแย้งในอิหร่านอาจคลี่คลายภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า อีกทั้งคณะกรรมการ FOMC จะประชุมวันที่ 28-29 เมษายน ซึ่งอาจเป็นครั้งสุดท้ายของ Jerome Powell ในฐานะประธาน และการเตรียมกลยุทธ์ก่อนประกาศงบในปลายเดือนพฤษภาคมก็กำลังเริ่มขึ้นในตอนนี้
โครงสร้างทางเทคนิค ข้อมูลออปชัน และกระแสเงินทุนสถาบัน ต่างก็สะท้อนมุมมองที่แตกต่างกันของสิ่งที่อาจเกิดขึ้นในเดือนเมษายนนี้ และสาเหตุของแต่ละปัจจัยเหล่านี้ได้จำกัดความเป็นไปได้ไว้เพียงสองสถานการณ์
รูปแบบขาลงโดยไม่มีแรงหนุนจากสถาบัน
กราฟ 2 วันแสดงให้เห็นว่า ราคาหุ้น NVIDIA กำลังเคลื่อนไหวอยู่ในรูปแบบ head and shoulders โดยหัวของรูปแบบนี้แตะจุดสูงสุดที่ 197.72 USD ซึ่งเป็นระดับที่เกิดขึ้นในวันประกาศงบไตรมาสล่าสุดช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ปัจจุบันไหล่ขวากำลังสร้างขึ้น และรูปแบบนี้ชี้ถึงการเคลื่อนไหววัดได้ 15% หากแนวรับถูกทะลุ
Chaikin Money Flow (CMF) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดแรงซื้อขายของนักลงทุนสถาบัน แสดงค่า -0.08 โดยดัชนีนี้อยู่ในแดนลบเกือบตลอดเดือนมีนาคมจนถึงต้นเดือนเมษายน ตอกย้ำว่ายังไม่มีเงินทุนก้อนใหญ่สนับสนุนการรีบาวด์ 5 วันที่ผ่านมาเลย CMF เริ่มมีแนวโน้มขาขึ้นตั้งแต่ประมาณวันที่ 27 มีนาคม แต่ยังไม่ข้ามเส้นศูนย์เลย ครั้งล่าสุดที่ CMF พลิกเป็นบวกชั่วคราวคือช่วงประกาศผลประกอบการวันที่ 25 กุมภาพันธ์ แต่ก็กลับตัวลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน
ต้องการบทวิเคราะห์แบบนี้เพิ่มเติมใช่ไหม? ลงทะเบียนรับจดหมายข่าวรายวันของบรรณาธิการ Harsh Notariya ได้ที่ ที่นี่
ประเด็นนี้นำเสนอภาพชัดเจนว่า ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสถาบันจำกัดอยู่เพียงเหตุการณ์สำคัญอย่างการประกาศงบเท่านั้น ไม่ใช่แนวโน้มใหญ่ทุกครั้งที่ราคาดีดตัวขึ้น ขณะที่ CMF ยังคงเป็นลบ ความเสี่ยงที่จะสร้างไหล่ขวาเพิ่มเติมก็สูงขึ้นมากกว่าโอกาสหลุดกรอบรูปแบบ โดยระดับหัวที่ 197.72 USD เป็นจุดวัดการเปลี่ยนแปลงหากราคาขึ้นเหนือได้ หากราคายังต่ำกว่านี้ โครงสร้างขาลงจะยังอยู่ต่อไป
เหตุผลทางเศรษฐกิจเบื้องหลังค่า CMF ที่เป็นลบเกี่ยวพันโดยตรงกับสภาวะเศรษฐกิจมหภาค ราคาน้ำมันเกิน 111 USD ยังคงฉุดให้คาดการณ์อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชะลอการปรับลดดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าปกติเป็นเวลานานทำให้มูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโตโดยเฉพาะ NVDA ถูกกดดันมากขึ้น และค่าบาทดอลลาร์ที่แข็งตัวขึ้นยังเพิ่มแรงกดดันเพิ่มต่อรายได้จากต่างประเทศ ด้วยเหตุผลเหล่านี้เองกระแสเงินทุนสถาบันจึงยังไม่กล้าเข้าซื้อแม้ราคาจะรีบาวด์แล้วก็ตาม และความลังเลนี้เองที่เริ่มปรากฏในท่าทีของนักเทรดออปชัน
นักเทรดออปชันเน้นป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการเก็งกำไร
ข้อมูลอัตราส่วน put-call จาก Barchart แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเวลาก่อนประกาศงบการเงินครั้งก่อน
ในวันที่ 7 มกราคม ขณะที่ ราคาหุ้น NVIDIA อยู่ที่ 189.11 USD และยังเหลืออีกประมาณเจ็ดสัปดาห์ก่อนจะถึงวันที่ 25 กุมภาพันธ์ซึ่งเป็นวันประกาศงบ อัตราส่วนปริมาณ put-call อยู่ที่ 0.53 โดยมีปริมาณซื้อ call เกือบสองเท่าของ put ซึ่งสะท้อนถึงความมั่นใจฝั่งขาขึ้นอย่างมาก ส่วนอัตราส่วน open interest อยู่ที่ 0.88
ในวันที่ 6 เมษายน เมื่อเข้าสู่หน้าต่างเวลาที่ใกล้เคียงกันก่อนประกาศงบเดือนพฤษภาคมตอนปลาย อัตราส่วนปริมาณนี้ขยับขึ้นเป็น 0.78 โดยช่องว่างระหว่างกิจกรรม call และ put แคบลงอย่างมาก ในขณะที่อัตราส่วน open interest เคลื่อนไหวน้อยมากที่ 0.87 หมายถึงสถานะ long ระยะยาวยังคงอยู่ แต่กระแสขาขึ้นใหม่ชะลอลง ในขณะที่การเดิมพันเชิงป้องกันเพิ่มขึ้น
การเปลี่ยนจาก 0.53 ไปสู่ 0.78 ไม่ได้หมายความว่าตลาดเป็นขาลงโดยสิ้นเชิง แต่หมายความว่าความมั่นใจฝั่งขาขึ้นที่เคยมีอยู่ในรอบที่แล้วหมดไปแล้ว ขณะนี้นักเทรดต่างวางกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงมากขึ้นและเก็งกำไรน้อยลง ซึ่งสอดคล้องกับการอ่านค่าของ CMF ที่เป็นลบด้วย
ค่าเปอร์เซ็นไทล์ของ Implied Volatility (IV) ซึ่งวัดระดับความผันผวนของออปชั่นในช่วงปีที่ผ่านมา ตอนนี้อยู่ที่เพียง 16% ขณะที่ค่า IV Rank ซึ่งชี้ให้เห็นตำแหน่งของ IV ระหว่างจุดสูงสุดและต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ อยู่ที่ 8.10%
เมื่อ IV อยู่ในภาวะถูกบีบตัวเช่นนี้ ตลาดแสดงถึงความไม่ระมัดระวัง ดังนั้นความประหลาดใจใด ๆ ไม่ว่าจะเป็นสถานการณ์อิหร่านคลี่คลาย ส่งผลให้น้ำมันลดลง การเปลี่ยนนโยบายภาษี หรือเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดก่อนประกาศงบ ก็อาจกระตุ้นให้ราคาผันผวนมาก เพราะออปชั่นยังไม่ได้สะท้อนโอกาสเหล่านี้
การที่อัตราส่วน put-call อยู่ในเชิงระมัดระวังควบคู่ไปกับการที่ IV ถูกบีบตัว สร้างภาวะย้อนแย้ง เพราะนักเทรดต่างปรับสถานะให้ป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น แต่ตลาดออปชั่นเองยังไม่ได้สะท้อนปัจจัยเร่งเหล่านี้มากเท่าที่ควร จึงทำให้ระดับราคาเป็นเกณฑ์สำคัญในการตัดสินทิศทางของสถานการณ์ที่จะเกิดขึ้น
ระดับราคาหุ้น NVIDIA ที่กำหนดทิศทางเดือนเมษายน
กราฟ 2 วันพร้อมระดับทางเทคนิคช่วยกำหนดกรอบช่วงราคาของเดือนนี้
ราคาหุ้น NVIDIA ขณะนี้ อยู่ที่ 177.64 USD ซึ่งเกือบเท่ากับระดับทางเทคนิคสำคัญ (177.03 USD) โดยแนวต้านแรกอยู่ที่ 184.91 USD ในระดับ 0.618 ซึ่งถือเป็นโซนเทคนิคที่แข็งแกร่งมาก หากราคาสามารถทะลุขึ้นไปเหนือจุดนี้ จะเป็นการทดสอบขาขึ้นในช่วงบนเป็นครั้งแรก และอาจดันราคาขึ้นไปที่ 190.53 USD ขณะที่ระดับหัวที่ 197.72 USD จะเป็นจุดที่ลบล้างรูปแบบนี้ทั้งหมดและเปลี่ยนโครงสร้างเป็นขาขึ้นทันที
หากการคลี่คลายสถานการณ์ในประเทศอิหร่านเกิดขึ้นภายในปลายเดือนเมษายน และราคาน้ำมันลดลง แนวโน้มนี้จะได้รับแรงผลักดันมากขึ้น ราคาพลังงานที่ลดลงจะช่วยบรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อ ดึงคาดการณ์การลดดอกเบี้ยให้เร็วขึ้น และยกระดับมูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโต ขณะที่ค่า IV ที่กดตัวลงทำให้ปัจจัยกระตุ้นเช่นนี้จะทวีความรุนแรง เนื่องจากออปชันยังไม่ได้สะท้อนราคาเหตุการณ์นี้ไว้
ในฝั่งขาลง การหลุดต่ำกว่า 172.14 USD ที่ระดับ 0.236 จะบ่งชี้ว่าไหล่ขวาได้สูงสุดที่ 177.97 USD ไปแล้ว แนวคออยู่ใกล้ 161.35 USD ถ้าราคาทะลุแนวคอและได้รับการยืนยัน จะกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานลง 15% ตามเป้าหมายที่คำนวณไว้ ซึ่งจะฉุดราคาลงสู่ 137.35 USD
แนวโน้มขาลงนี้จะมีโอกาสเกิดขึ้นมากขึ้น หากสงครามยืดเยื้อ ราคาน้ำมันยังอยู่เหนือ 110 USD และ FOMC มีท่าทีแข็งกร้าวในวันที่ 28-29 เมษายน ในสภาพแบบนี้ การตั้งสถานะออปชันที่ระมัดระวังอยู่แล้วจะเปลี่ยนไปเป็นขาลงโดยสิ้นเชิง และเงินทุนสถาบันซึ่งดัชนี CMF สะท้อนว่าขาดหายไปก็จะยังไม่กลับเข้าสู่ตลาด
เดือนเมษายนจึงน่าจะถูกกำหนดโดยปัจจัยเร่งใดจะมาถึงก่อน ระหว่างสถานการณ์คลี่คลายและราคาน้ำมันลดลงซึ่งจะหนุนให้ราคาดันขึ้นไปทดสอบ 184 และ 197 USD หรือสงครามที่ยืดเยื้อกับท่าทีแข็งกร้าวของเฟดซึ่งจะฉุดให้ราคาย่อไปทดสอบ 161 USD และแนวคอ การเปลี่ยนแปลงของสัดส่วน put-call และค่า IV ที่ยังต่ำยืนยันว่าตลาดยังไม่ตัดสินใจแน่ชัด ส่งผลให้เดือนนี้มีโอกาสเกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในทั้งสองทิศทาง
