Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple ได้กล่าวว่ารูปแบบการกู้ยืมซื้อ Bitcoin ของ Michael Saylor เป็นการวิจารณ์อย่างรุนแรง โดยชี้ให้เห็นหุ้นบุริมสิทธิ์ของ MicroStrategy ที่มีการซื้อขายต่ำกว่าราคาพาร์ USD 100 อย่างมาก
Garlinghouse ได้ย้ำถึงความเชื่อมั่นระยะยาวต่อ Bitcoin (BTC) ของเขา แต่ว่าเขาก็แยกความเห็นชัดเจนระหว่างตัวสินทรัพย์กับโครงสร้างทางการเงินที่ Saylor ได้สร้างขึ้นมา
หุ้นบุริมสิทธิ์ของ Saylor เผชิญแรงกดดัน
หุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ Strategy มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ USD 74 ในขณะที่ Garlinghouse แสดงความคิดเห็น ซึ่งนับว่าต่ำกว่าราคาพาร์ที่ USD 100 ประมาณ 26% ส่วนส่วนลดนี้ได้เพิ่มขึ้นตลอดปี 2026 เนื่องจากตลาดประเมินภาระผูกพันทางการเงินที่ขยายตัวของ Strategy
เงินปันผลรายปีที่ผูกกับ STRC ได้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ USD 1.2 พันล้าน และที่สำคัญมากขึ้นคือ ช่องว่างการครอบคลุมเงินปันผลของ Strategy ก็แคบลงจากมากกว่าเจ็ดปีเหลือเพียงประมาณ 14 เดือน
คำถามเกี่ยวกับ ความอยู่รอดของ STRC ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่องนั้นได้เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุน
Strategy ยังได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมเพื่อระดมทุนจ่ายเงินปันผล STRC โดยนี่ถือเป็นครั้งแรกที่บริษัทได้ขาย BTC เพื่อชำระภาระหนี้ทางการเงิน ซึ่งนำไปสู่การถูกวิเคราะห์จากนักวิเคราะห์ที่ติดตามโครงสร้างเงินทุนของบริษัทอย่างใกล้ชิด
Garlinghouse ชี้ว่าประโยชน์ใช้สอยขับเคลื่อนมูลค่า
การวิจารณ์ของ Garlinghouse มุ่งเป้าไปที่ช่องว่างระหว่างการจัดโครงสร้างทางการเงินกับมูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ ในมุมมองของเขา วิธีการกู้เงินมาซื้อของ Saylor นั้นสร้างแรงกดดันต่อตลาดโดยไม่ได้สร้างประโยชน์ที่คงอยู่จริง
การออกแบบโครงสร้างการเงินไม่ได้ขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาว… มูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ดิจิทัลใด ๆ จะถูกขับเคลื่อนด้วยประโยชน์ในการใช้งาน
Garlinghouse ได้ยืนยันแนวคิดนี้มาโดยตลอดด้วยจุดยืนของ Ripple โดยเขานำเสนอโครงสร้างพื้นฐานของการชำระเงินข้ามแดนของ XRP เพื่อแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างจากกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้เลเวอเรจสะสมสินทรัพย์
Ripple ยังได้เผยแพร่รายงานผลกระทบประจำปี 2025 ในสัปดาห์นี้ โดยแสดงให้เห็นว่ามีการบริจาคเงินกว่า USD 70 ล้านในระหว่างปี
บริษัทได้นำเทคโนโลยี RLUSD และ XRP Ledger ไปใช้ในด้านการปล่อยสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็ก การส่งความช่วยเหลือด้านมนุษยธรรม และ โครงการเข้าถึงแหล่งน้ำในหลายตลาด โดยมีเงินทุนกว่า USD 53 ล้านที่เข้าถึงเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กที่ขาดโอกาส ผ่านความร่วมมือกับกองทุน Accion Opportunity Fund เพียงโครงการเดียว
ซีอีโอของ Ripple เชื่อมั่นใน Bitcoin อย่างแข็งแกร่ง
Garlinghouse ยังกล่าวว่า ท่าทีเชิงบวกของเขาที่มีต่อ BTC ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยเขาแยกแยะศักยภาพระยะยาวของสินทรัพย์กับความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเมื่อบริษัทต่างๆ กู้เงินจำนวนมากเพื่อสะสมมัน
ข้อวิจารณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่การนำ Bitcoin มาใช้ในคลังสินทรัพย์ของสถาบันกลายเป็นแนวโน้มสำคัญในภาคธุรกิจของปี 2026 โดย Strategy ถือ BTC มากกว่า 843,000 เหรียญ หรือประมาณ 76% ของ Bitcoin ทั้งหมดบนงบดุลของบริษัทมหาชน
หลายบริษัทอื่นต่างก็เลียนแบบรูปแบบคลังสินทรัพย์ลักษณะนี้ แม้ว่าจะไม่มีบริษัทใดเข้าใกล้ขนาดหรือความซับซ้อนทางการเงินเหมือน Strategy
นอกเหนือจาก STRC แล้ว Strategy ยังต้องเผชิญกับ การสอบสวนด้านหลักทรัพย์ ที่เริ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2026 ซึ่งสร้างแรงกดดันเชิงกำกับดูแลเพิ่มเติมให้กับภาพรวมทางการเงินของบริษัท
