กลยุทธ์หยุดการซื้อ Bitcoin ชั่วคราวในสัปดาห์นี้ และหันไปใช้เงินลงทุนเพื่อไถ่ถอนพันธบัตรแปลงสภาพของบริษัทเป็นจำนวนประมาณ 1.5 พันล้าน USD ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้
Michael Saylor ประธานกรรมการบริหาร ได้อธิบายว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็นเพียงชั่วคราว และเขาได้บอกว่าเครื่องสะสม Bitcoin ของบริษัทกำลังเตรียมการสำหรับก้าวถัดไปแล้ว
พันธบัตรของ Strategy คืออะไร?
พันธบัตรแปลงสภาพแบบไม่จ่ายดอกเบี้ยของ Strategy หรือที่เรียกกันว่า convertible senior notes นั้น เป็นตราสารหนี้องค์กรที่ไม่มีอัตราดอกเบี้ย และจะครบกำหนดชำระในปี 2029 โดยผู้ถือพันธบัตรสามารถแปลงเป็นหุ้นของบริษัทได้ หากราคาหุ้น Strategy ขึ้นไปถึงจุดที่กำหนดไว้ บริษัทระดมทุนได้ 3 พันล้าน USD ผ่านโครงสร้างนี้ในเดือนพฤศจิกายน 2024 และนำเงินเกือบทั้งหมดไปซื้อ Bitcoin (BTC)
การซื้อคืนหนี้ดังกล่าวในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ มีเป้าหมายสองประการ คือ ลดภาระทางการเงินในอนาคต และเพิ่มความยืดหยุ่นทางบัญชีก่อนรอบ ซื้อ BTC รอบถัดไป โดย Strategy จ่ายเงินสดประมาณ 1.38 พันล้าน USD เพื่อไถ่ถอนหนี้ที่มีมูลค่าตราไว้ 1.5 พันล้าน USD ส่งผลให้บริษัทประหยัดได้ประมาณ 120 ล้าน USD ทั้งนี้บริษัทได้รายงาน ขาดทุนทางบัญชีในไตรมาส 1 ปี 2026 อยู่ที่ 12.5 พันล้าน USD โดยส่วนใหญ่เกิดจากการบันทึกมูลค่า Bitcoin ลดลงตามมาตรฐานบัญชีใหม่
บน X, Saylor ได้นำเสนอการเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้ว่าเป็นการหยุดชั่วขณะอย่างตั้งใจ
อุปมา “BitVac” หมายถึงเครื่องจักรซื้อ Bitcoin ของ Strategy โดยการ ซื้อ BTC ที่ช้าที่สุดในปี 2026 ในสัปดาห์นี้ได้บ่งชี้ถึงการชะลอตัวในระยะสั้น ทำให้การหยุดชั่วคราวเต็มรูปแบบเป็นประเด็นสำคัญ แม้จะไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจเสียทีเดียว
ณ วันที่ 24 พฤษภาคม Strategy ถือครอง BTC อยู่ 843,738 เหรียญ มูลค่าประมาณ 64.45 พันล้าน USD โดยมีราคาซื้อต่อ coin อยู่ที่เฉลี่ย 75,701 USD จากการทำธุรกรรม 110 รายการตั้งแต่สิงหาคม 2020 ซึ่งโครงการ STRC share ของบริษัทนั้นสะสม BTC ได้เร็วกว่าการไหลเข้าของ ETF ในช่วงต้นปีนี้
Peter Schiff ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับ แนวโน้มล่มสลายของ MicroStrategy โดยเขาให้เหตุผลว่ารูปแบบธุรกิจนี้ต้องอาศัยราคาของ BTC ที่ยังต้องเพิ่มขึ้นไปเรื่อยๆ เขายังได้ โจมตีความเสี่ยงของ STRC ที่ใช้ leverage ซึ่งเขามองว่าไม่มั่นคงโดยโครงสร้าง และอาจมองว่าการซื้อคืนพันธบัตรเป็นหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับปัญหาทางการเงินมากกว่าการบริหารจัดการเชิงกลยุทธ์
จุดสำคัญที่ควรจับตามอง คือ BitVac จะกลับมาเดินเครื่องใหม่ในสัปดาห์หน้าหรือไม่ หรือบริษัทจะให้ความสำคัญกับการบริหารจัดการหนี้อย่างต่อเนื่อง
