Tom Lee จาก Fundstrat แสดงความเห็นว่าตลาดเข้าใจผิดเกี่ยวกับการที่ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ (Treasury yields) พุ่งสูงขึ้น โดยมองว่าสิ่งนี้เป็นภัยคุกคามต่อตลาดหุ้น ทั้งที่จริงๆ แล้วอาจเป็นกลไกคัดแยกบริษัทที่แข็งแกร่งออกจากบริษัทที่อ่อนแอ
Lee เข้าร่วมเสวนาในขณะที่ทั้งสองฝ่ายกำลังถกเถียงกันเรื่องว่าผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นจะสร้างปัญหาให้กับตลาดหุ้นหรือไม่ โดยไม่ได้เลือกข้างใดข้างหนึ่ง แต่เขาได้เปลี่ยนมุมมองการตั้งคำถาม โดยชี้ให้เห็นว่าประเด็นสำคัญจริงๆ ไม่ใช่แค่ว่าผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นหรือไม่ แต่เป็นเรื่องว่าบริษัทไหนสามารถเติบโตต่อไปได้ในขณะที่สถานการณ์แบบนี้เกิดขึ้น
ผลตอบแทนในฐานะตัวกรอง ไม่ใช่ภาษีคงที่
ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี ขยับขึ้นถึง 5.04% เมื่อวันที่ 15 กันยายน และผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี ทำสถิติสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 และระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2007 เพียงไม่กี่วันหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 โดยยกระดับเป้าหมายเป็น 3.75%-4.00%
ขณะร่วมพูดคุยในรายการ Closing Bell ของ CNBC Lee ได้โต้แย้งกับแนวคิดที่ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้คือข่าวร้ายอย่างชัดเจน โดยแสดงความเห็นว่าตลาดยังอยู่ในช่วงพิจารณาว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงหรือแค่การปรับครั้งเดียว ซึ่งประเด็นนี้แทบไม่ส่งผลกระทบต่อราคาคริปโตในช่วงหลายวันหลังจากที่มีการตัดสินใจเกิดขึ้น ตามข้อมูลล่าสุด
Lee อธิบายต่อไปว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นนั้น ไม่ได้กดดันบริษัททุกแห่งเท่ากัน บริษัทที่มีทุนสำรองแข็งแกร่งจะยังเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้ง่าย ขณะที่บริษัทเล็กหรืออ่อนแอกว่าเผชิญปัญหาในการแข่งขันมากยิ่งขึ้น ทำให้ช่องว่างระหว่างกลุ่มสองนี้กว้างขึ้น
เขากล่าวว่า ปรากฏการณ์นี้ช่วยอธิบายถึงความแข็งแกร่งของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่มูลค่าสูงแม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรจะขยับขึ้น เพราะข้อได้เปรียบเรื่องแหล่งเงินทุนของบริษัทเหล่านี้จะมีค่ามากขึ้นเรื่อยๆ ในขณะที่คู่แข่งรายอื่นๆ เผชิญกับความยากลำบากมากกว่าเดิม
กรณีเงินเฟ้อลดลงที่ Lee มองว่ายังประเมินต่ำไป
ความเชื่อมั่นของ Lee นั้นยังขยายไปถึงเรื่องเงินเฟ้อ โดยเขาคาดว่าทั้งตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปและแกนกลางจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหกเดือนข้างหน้า เมื่อผลกระทบจากภาษีศุลกากรเริ่มจางลง ราคาชิปหน่วยความจำที่ขยับขึ้นเพราะ AI เริ่มเย็นลง และน้ำมันทรงตัวใกล้ 100 USD ต่อบาร์เรล
เขายังกล่าวถึงปัจจัยทางเทคนิคคือการที่ Bureau of Economic Analysis ปรับวิธีคำนวณดัชนี PCE เมื่อวันที่ 30 กันยายน ซึ่งเขาประเมินว่าอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง 20 ถึง 40 จุดพื้นฐานต่อปีได้
ประมาณการอิสระจาก TD Securities และ Wells Fargo ระบุว่าผลกระทบจะอยู่ในช่วง 15-20 จุดพื้นฐาน แม้จะน้อยกว่าแต่ก็ยังสนับสนุนแนวโน้มที่ Lee ชี้ไว้
ผู้ดำเนินรายการ Scott Wapner ถาม Lee ถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นหากทั้งผลตอบแทนพันธบัตรและเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงนานเกินกว่า 6 เดือนที่เขาคาด
Lee ยอมรับว่ามีความไม่แน่นอน แต่ยืนยันว่าข้อมูลโดยรวมยังคงชี้ให้เห็นแนวโน้มเงินเฟ้อเริ่มลดความร้อนแรงลง ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนี้จะมีความหมายทั้งกับคริปโตและหุ้น เพราะทั้งสองสินทรัพย์นี้ผูกกับแนวโน้มผลตอบแทนที่แท้จริงมาตลอดปีนี้
