หุ้นใน Russell 2000 ที่ขาดทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 60% ตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ซึ่งมากกว่าผลตอบแทน 38% ของบริษัทขนาดเล็กที่มีกำไรอย่างมาก ตามข้อมูลจาก Apollo Global Management
ช่องว่างนี้ยิ่งขยายกว้างขึ้นจนถึงกลางปี 2026 ส่งผลให้นาย Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo เตือนว่าตลาดได้หยุดประเมินราคาและความเสี่ยงในแบบที่เคยทำมา
หุ้น Russell 2000 ที่ขาดทุนขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้น
การแบ่งแยกนี้ชัดเจนมาก กล่าวคือ จากสมาชิกในดัชนีประมาณ 2,000 บริษัท พบว่า 806 บริษัทมีผลประกอบการย้อนหลังติดลบเมื่อปลายปีที่แล้ว ขณะที่อีก 1,120 บริษัทมีกำไรจากข้อมูลของ Apollo
สัดส่วน 40% นี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ โดย Slok เคยเตือนตั้งแต่พฤศจิกายน 2023 ว่ากลุ่มบริษัทที่ขาดทุนจะเปราะบางต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงและการเติบโตที่ชะลอตัว
อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้กลับกลายเป็นผู้นำตลาดในปีนี้ การกลับทิศนี้คือประเด็นที่ Slok มักจะกลับมาทบทวนอยู่เสมอ
ทั้งนี้ การปรับตัวขึ้นเริ่มจากเมษายน 2025 เมื่อตลาดหุ้นแตะจุดต่ำสุดหลังจากช็อกมาตรการภาษีในวัน Liberation Day โดย Russell 2000 เพิ่มขึ้นเกือบ 44% จากจุดต่ำสุดดังกล่าว ตามรายงานจาก Royce Investment Partners
ขณะที่หุ้น micro-cap มีผลตอบแทนดีกว่า โดยเพิ่มขึ้นราว 66% และนักลงทุนต่างจับตามองสัญญาณการฟื้นตัวผ่าน สัญญาณ breakout ของ Russell 2000 ที่ชี้ไปสู่ความต้องการรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
ตั้งแต่นั้นมา หุ้นขนาดเล็กก็ขยับขึ้นแตะ จุดสูงสุดใหม่ทั่วทั้งดัชนี
การคาดการณ์เรื่อง AI กำลังผลักดันการเก็งกำไร
Slok เปิดเผยกับ Fortune ว่าบริษัทส่วนใหญ่ที่ขาดทุนนั้นอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยี หลายบริษัทประกอบธุรกิจซอฟต์แวร์ เซมิคอนดักเตอร์ และไบโอเทค ซึ่งกำลังได้รับอานิสงส์จาก หุ้น AI ที่ขับเคลื่อนการเติบโต ในตลาดโดยรวม
Royce ยังระบุด้วยว่า กลุ่มผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์คือผู้ขับเคลื่อนรอบหุ้น micro-cap ในครั้งนี้
นักลงทุนกำลังจ่ายเงินเพื่อหวังการเติบโตในอนาคตมากกว่าผลกำไรในปัจจุบัน ซึ่งแนวโน้มนี้ยิ่งกระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ AI ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มนักกลยุทธ์ที่จับตาการประเมินมูลค่าซึ่งยืดเกินจริง
ตอนนี้การค้นหามูลค่าที่เหมาะสมดูเหมือนจะผิดปกติ เพราะบริษัทที่ขาดทุนกลับมีผลประกอบการดีกว่าบริษัทที่มีกำไร Slok เขียนไว้ในบันทึกวันที่ 20 มิถุนายน
ถึงอย่างนั้น ไม่ใช่ทุกคนจะมองว่าเป็นฟองสบู่ Lisa Shalett แห่ง Morgan Stanley ชี้ว่า บริษัทขนาดเล็กต้องแบกรับต้นทุนของเงินทุนซึ่งสูงกว่าผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของตนเอง
Francis Gannon จาก Royce โต้แย้งว่า บริษัทขนาดเล็กจำนวนมากเป็นซัพพลายเออร์ตัวจริงในการขยายโครงสร้าง AI และเขายังคาดหวังว่าผลประกอบการของบริษัทขนาดเล็กจะเติบโตแข็งแกร่งยิ่งขึ้นในปี 2026
ช่องว่างนี้ยังคงกว้างขึ้น โดยเงินทุนราคาถูกและความตื่นตัวใน AI ยังคงผลักดันช่องว่างนี้ให้เปิดกว้าง
Slok หวนกลับมาพิจารณาความแตกต่างนี้ตั้งแต่เดือนตุลาคม และช่องว่างก็ยังไม่ปิดลง การที่บริษัทมีกำไรจะลดช่องว่างได้หรือไม่นั้น อาจขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยและความยั่งยืนของกระแส AI
