นักวิเคราะห์ข้อมูลออนเชน Willy Woo กล่าวว่ารอบ 4 ปีของ Bitcoin (BTC) อาจถึงจุดจบ ในโพสต์บน X เขาให้เหตุผลว่าตลาดอาจปรับตัวไปสู่รอบหนี้ 6-8 ปีในแบบการเงินดั้งเดิม (TradFi)
คำกล่าวนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Bitcoin อยู่ใกล้ระดับ 78,011 USD หลังจากการฟื้นตัวในเดือนสิงหาคม โดย coin นี้ได้สูญเสียมูลค่าประมาณครึ่งหนึ่งจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ 126,198 USD
เหตุผลที่รอบ 4 ปีของ Bitcoin อาจหมดแรงขับเคลื่อน
ตามประวัติศาสตร์ แต่ละครั้งที่มีการ halving จะลดอัตราการเพิ่ม supply ลงครึ่งหนึ่ง และตั้งค่ารอบ 4 ปีของ Bitcoin ใหม่อยู่เสมอ ผลกระทบของ supply shock ที่เกิดซ้ำนี้เคยทรงพลังมากพอที่จะขยับราคาได้เป็นไปตามกำหนด Woo เชื่อว่ากลไกนี้ในตอนนี้เล็กเกินไปจนไม่ส่งผลแล้ว
การออกเหรียญใหม่มีอัตราใกล้เคียง 0.8% ของ supply ตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 และ halving ปี 2028 จะลดเหลือประมาณ 0.4% เพื่อเปรียบเทียบ เหมืองทองเพิ่มทองคำในระบบประมาณ 1.7% ในปี 2025 จากข้อมูลของ World Gold Council ข้อมูล เครื่องยนต์ supply ของ Bitcoin จึงอ่อนแรงกว่าทองคำแล้ว
Fidelity Digital Assets ก็มองเห็นข้อสรุปคล้ายกันในเดือนกุมภาพันธ์ งาน วิจัย ของพวกเขาพบว่าความผันผวนลดลง แม้ว่า Bitcoin จะสร้างจุดสูงสุดใหม่ เป็นพฤติกรรมที่เชื่อมโยงกับการเติบโตอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ Spot ETF ที่ไม่เคยมีมาก่อนในรอบ halving ที่ผ่านมา ก็ถือเป็นปัจจัยแปลกใหม่ในโครงสร้างตลาด
ภายในรอบหนี้ 6-8 ปีของ TradFi
เทรดเดอร์คริปโตรู้จัก halving ในฐานะเหตุการณ์ด้าน supply ในทางกลับกัน รอบหนี้เป็นเหตุการณ์ฝั่งดีมานด์และสภาพคล่อง และมันคือจังหวะเดียวกับที่ตลาดหุ้นและพันธบัตรเทรดอยู่แล้ว
นักเศรษฐศาสตร์ Ray Dalio เป็นผู้ผลักดันกรอบแนวคิดนี้ ในโมเดลของเขา Fed จะลดดอกเบี้ยหลังเศรษฐกิจชะลอตัว และเครดิตก็จะมีต้นทุนต่ำลง ทั้งครัวเรือนและบริษัทต่างกู้เงินและใช้จ่าย ทำให้กำไรและราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้น จากนั้นเงินเฟ้อสูงขึ้น Fed ตอบโต้ด้วยการขึ้นดอกเบี้ย เครดิตจึงตึงตัว การเติบโตหยุดชะงัก และเศรษฐกิจถดถอยก็นำไปสู่รอบลดดอกเบี้ยใหม่
รอบเต็มหนึ่งครั้งมักใช้เวลาหลายปี ข้อมูลจาก National Bureau of Economic Research (NBER) ระบุว่ารอบเศรษฐกิจหลังสงครามเฉลี่ยในสหรัฐอยู่ที่ประมาณ 75 เดือน หรือมากกว่าหกปีเล็กน้อย Woo จึงเสนอช่วง 6-8 ปีซึ่งอยู่ปลายสุดของบันทึกสถิติ
วัฏจักร Bitcoin ครั้งล่าสุดก็ดูจะสอดคล้องกับรอบนี้ เช่นเดียวกับรอบ halving เมื่อ Fed ลดดอกเบี้ยเหลือศูนย์ในเดือนมีนาคม 2020 และ Bitcoin ขึ้นสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2021 ก่อนจะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2022 และตลาดก็เข้าสู่ขาลง ทั้งสองโมเดลสามารถอธิบายลำดับเหตุการณ์นี้ได้ จึงทำให้ข้อถกเถียงนี้ยังหาข้อสรุปไม่ได้
อย่างไรก็ตาม เวอร์ชันของ Woo นั้นยังมีช่องว่างอยู่ เนื่องจาก Bitcoin เปิดตัวในปี 2009 และตั้งแต่นั้นมา ก็มีภาวะถดถอยเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว คือช่วงการระบาดของ COVID เป็นเวลาสองเดือนในปี 2020 ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ตอบสนองทันทีด้วยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ
Woo กล่าวใน พอดแคสต์ What Bitcoin Did ว่า Bitcoin ยังไม่เคยเผชิญกับภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจจริงจังเลย และปี 2026 อาจเป็นบททดสอบครั้งสำคัญครั้งแรก ซึ่งบททดสอบนั้นอาจใกล้เข้ามาแล้ว โดยอ้างอิงข้อมูลจาก CME Group มีโอกาส 60% ที่จะเกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุม FOMC เดือนกันยายนนี้
กรณีที่ขัดแย้งกับระบอบใหม่
ผู้ที่ยึดถือวัฏจักรแบบดั้งเดิมต่างโต้แย้งว่าสคริปต์เก่านั้นยังคงดำเนินไปตามเวลา Bitcoin ทำจุดสูงสุดราว 18 เดือนหลังจากเหตุการณ์ halving เดือนเมษายน 2024 ซึ่งอยู่ในกรอบช่วงเวลาในประวัติศาสตร์ จากนั้นเข้าสู่การปรับฐานรุนแรง เหมือนลำดับเหตุการณ์หลังจุดสูงสุดปี 2017 และ 2021 ซึ่งทำให้ การถกเถียงเกี่ยวกับวัฏจักรสี่ปี ดำเนินต่อไป
ในขณะเดียวกัน ทั้งสองฝ่ายต่างก็ประสบปัญหาเรื่องขนาดกลุ่มตัวอย่าง เพราะ Bitcoin เพิ่งผ่านวัฏจักรมาเพียง 4 รอบ และวงจรระยะ 6-8 ปียังไม่สามารถพิสูจน์หรือปฏิเสธได้ก่อนทศวรรษหน้า
ณ ตอนนี้ ทั้งสองทฤษฎีล้วนรองรับ ทิศทางราคา Bitcoin ในระยะหลัง coin นี้พุ่งขึ้นจากประมาณ USD 62,900 เมื่อต้นเดือนสิงหาคม แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลราว 38%
หลังจากนี้ สัญญาณสำคัญต่างๆ จะเดินตามปฏิทิน ในสองวัฏจักรที่ผ่านมา ราคาทำจุดต่ำสุดราวหนึ่งปีหลังจุดสูงสุด ซึ่งตามสคริปต์เก่าชี้ไปยังจุดต่ำช่วงปลายปี 2026 และฟื้นตัวเข้าสู่ halving ปี 2028 ขณะที่วัฏจักรที่ยาวขึ้นจะชี้ว่าจุดต่ำจะเลื่อนไปถึงปี 2027 หรือมากกว่านั้น โดยการฟื้นตัวจะเกิดขึ้นตาม Fed ผ่อนคลายมากกว่าการอิงกับวันที่ halving
หากการ halving ไม่ได้ตั้งนาฬิกาให้กับ Bitcoin อีกต่อไป สินทรัพย์นี้ก็จะกลายเป็นการเทรดเชิงมหภาคที่มีเบตาสูงขึ้น
