ในเดือนกันยายน 2026 มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเพิ่มขึ้นเกือบ 7% หลายสินทรัพย์หลักทำจุดสูงสุดในรอบหลายเดือน ดังนั้น ตอนนี้เรากำลังอยู่ในตลาดขาขึ้นที่ชัดเจนหรือยัง? แล้วทรัพย์สินไหนจะเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่?
วัฏจักรปัจจุบันมีความสำคัญ เพราะมีเหตุการณ์มากมายที่ไม่เป็นผลดีกับตลาด ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และวุฒิสภาสหรัฐฯ ก็ไม่สามารถผลักดันกฎหมาย CLARITY Act ไปข้างหน้าได้ แต่ถึงอย่างไร ราคาของ Bitcoin ก็ยังเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม
นักวิเคราะห์จาก BloFin Research ระบุว่าตลาดขาขึ้นรอบต่อไปอาจมีลักษณะแตกต่างไปอย่างมาก พวกเขามองว่ารอบนี้ จะไม่ได้ถูกนิยามด้วยโทเคนหรือแอปพลิเคชันประเภทใดประเภทหนึ่งโดยเฉพาะ
แต่จะประกอบด้วย 5 เลเยอร์ที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน
ตลาดขาขึ้นรอบหน้า เงินจะไม่อยู่แค่ในวงการคริปโต
ทุกตลาดขาขึ้นของคริปโตที่ผ่านมา มักมีเรื่องหลักเป็นหัวข้อใหญ่ เรื่องราวเหล่านี้มีตั้งแต่ Bitcoin ในฐานะเงินดิจิทัล ไปจนถึงแพลตฟอร์มสมาร์ตคอนแทรกต์, DeFi และ NFT
BloFin Research ชี้ว่า ในแต่ละรอบ กิจกรรมส่วนใหญ่มักเกิดและอยู่ภายในแวดวงคริปโต เงินทุนใหม่ไหลเข้ามา หมุนไปตามแต่ละโทเคน และสร้างรูปแบบการเก็งกำไรใหม่ แม้แต่เมื่อเทคโนโลยีเบื้องหลังแนวโน้มต่างๆ พยายามขยายออกไปสู่กลุ่มที่กว้างขึ้น
อย่างไรก็ตาม ในตอนนี้รูปแบบที่แตกต่างอาจกำลังเกิดขึ้น ภาคส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดของคริปโตหลายกลุ่มมีแนวโน้มไปในทิศทางเดียวกัน โดยรวมแล้วชี้ให้เห็นถึงการที่คริปโตกลายเป็นตลาดคู่ขนานของโลกการเงินโดยรวม
- Stablecoins
- Tokenization
- RWA perps
- Prediction markets
- Token value accrual
ภาคส่วนเหล่านี้มักถูกพูดถึงแยกกันเป็นเรื่องราวต่างหาก แต่ BloFin Research มองว่ามันเป็นเหมือนเลเยอร์ของสแต็กเดียวกัน
1. Stablecoins
Stablecoins คือฝั่งเงินสดของสแต็ก BloFin Research ระบุว่า stablecoins กำลังขยายตัวจากการใช้เทรดในคริปโต ไปสู่การชำระเงินในโลกจริง
สิ่งนี้เห็นได้ชัดเจนจากการนำไปใช้จริง โดยปริมาณธุรกรรมชำระเงินด้วย stablecoin ของ Visa ทะลุระดับการรันเรตต่อปีที่ 20 พันล้าน USD ซึ่งสูงกว่าเมื่อปีที่แล้วกว่า 15 เท่า
ก้าวถัดไปอาจหมายถึงการที่ AI agents จะชำระเงินสำหรับข้อมูลและกำลังประมวลผลด้วย stablecoins โดย BlackRock ได้แสดงจุดยืนคล้ายคลึงกันใน เอกสารล่าสุด โดยระบุว่า stablecoins เป็นตัวเลือกหลักสำหรับเงินที่เหมาะกับเครื่องจักร
2. การทำ Tokenization
การทำ Tokenization ช่วยเพิ่มฝั่งสินทรัพย์ด้วยการนำสิทธิความเป็นเจ้าของในโลกจริงขึ้นสู่บล็อกเชน BloFin Research ระบุว่าสินค้าโภคภัณฑ์และหุ้นกำลังกลายเป็นสินทรัพย์ที่ถูก tokenized เติบโตเร็วที่สุด
สินค้าโภคภัณฑ์ที่ถูก tokenized มีมูลค่าแตะ 5.55 พันล้าน USD ภายในสิ้นไตรมาสแรก โดยส่วนใหญ่เป็นทองคำ ซึ่งเพิ่มขึ้น 289% นับตั้งแต่ต้นปี 2025
หุ้นที่ถูก tokenized เติบโตเร็วยิ่งขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 390% ในปีนี้ จนถึง 4.43 พันล้าน USD ภายในกลางเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม มีเพียง 0.0029% ของมูลค่ารวมตลาดหุ้นจดทะเบียนทั่วโลก 151.9 ล้านล้าน USD ที่เป็น tokenized ดังนั้นยังมีโอกาสเติบโตอีกมากเมื่อการเข้าถึงเปิดกว้างขึ้นและการใช้งานบนเชนลึกซึ้งยิ่งขึ้น
3. RWA Perps
RWA perps ทำหน้าที่ฝั่งเลเวอเรจ สัญญาเหล่านี้เปิดโอกาสให้ผู้ซื้อขายสามารถถือสถานะเลเวอเรจในหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ หรือดัชนีได้โดยไม่จำเป็นต้องถือครองสินทรัพย์จริง
RWA perp ต้องการเพียงแหล่งราคาที่เชื่อถือได้ สภาพคล่อง หลักประกัน และระบบ liquidate ขณะที่การทำ tokenization ของสินทรัพย์จะต้องมีการจัดโครงสร้างทางกฎหมาย การดูแลทรัพย์สิน และเงื่อนไขความเหมาะสมของนักลงทุน
นักวิเคราะห์จาก BloFin Research เชื่อว่าความแตกต่างนี้ช่วยอธิบายเหตุผลว่าทำไมการเปิดรับแบบ synthetic จึงเติบโตเร็วกว่าการถือสิทธิแบบ tokenized
ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่า ปริมาณ RWA-perps เพิ่มขึ้นจาก 122 พันล้าน USD ในไตรมาส 1 เป็น 2.2 ล้านล้าน USD ในไตรมาส 3 โดยขณะนี้มี open interest สูงถึง 15.3 พันล้าน USD แล้ว
4. ตลาดพยากรณ์
ตลาดพยากรณ์ทำหน้าที่เป็นขาข้อมูล โดยเปลี่ยนข่าวสารและความคาดหวังให้กลายเป็นความน่าจะเป็นที่ได้รับการสนับสนุนด้วยเงินของนักเทรด ดังนั้นจึงทำให้ตลาดพยากรณ์กลายเป็นหนึ่งในกลุ่มอุตสาหกรรมโดดเด่นของคริปโตในปีนี้
จากข้อมูลบนเครือข่าย ปริมาณตลาดพยากรณ์บนบล็อกเชนในเดือนกันยายนมีมูลค่าประมาณ 5.24 พันล้าน USD ซึ่งมากกว่าสามเท่าของประมาณ 1.56 พันล้าน USD ในเดือนกันยายน 2025 ตามข้อมูลจาก แดชบอร์ด ของ Dune
ก่อนการประชุม FOMC ปี 2026 อัตราต่อรองใน Kalshi และ Polymarket มีความเคลื่อนไหวตาม ข้อมูลเศรษฐกิจที่กำลังจะประกาศ จากนั้นจึงเอนเอียงไปทาง CME FedWatch ขณะที่แต่ละการตัดสินใจใกล้เข้ามา
BloFin Research ได้เสริมว่าฟีดความน่าจะเป็นเหล่านี้กำลังสามารถอ่านได้โดยเครื่องจักร ช่วยให้ AI agent สามารถนำไปใช้เป็นสัญญาณสดได้
5. การสะสมมูลค่าของโทเคน
การสะสมมูลค่าถือเป็นบททดสอบสำคัญสุดท้ายของตลาดกระทิง โดยพูดง่ายๆ การสะสมมูลค่าคือวิธีที่ความสำเร็จของโปรโตคอลคริปโตแปลงเป็นมูลค่าสำหรับผู้ถือโทเคน
นักวิเคราะห์ให้ความเห็นว่าการใช้งานต้องมีกลไกที่น่าเชื่อถือเพื่อแปลงไปเป็นมูลค่าสำหรับผู้ถือโทเคน เช่น การซื้อคืน การเผา แจกจ่ายผลประโยชน์ หรือการเติบโตของคลัง
ยกตัวอย่างเช่น หาก DEX มีปริมาณเทรด 10 พันล้าน USD และทำรายได้จริง 20 ล้าน USD แต่เงินจำนวน 20 ล้าน USD นี้ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับโทเคนเลย โทเคนนั้นก็จะมีการสะสมมูลค่าที่อ่อนแอ
โมเดลแจกจ่ายโทเคนในปัจจุบันกำลังสูญเสียความน่าเชื่อถือ นักลงทุนสายดั้งเดิมที่ให้ความสำคัญกับรายได้และกระแสเงินสด ก็ต้องการเห็นความเชื่อมโยงที่ชัดเจนกับมูลค่าโทเคนด้วยเช่นกัน
BloFin Research ชี้ให้เห็นถึงสามโปรโตคอล DeFi รายใหญ่ที่แต่ละรายมีวิธีการแตกต่างกัน Hyperliquid เผา HYPE ที่ซื้อด้วยค่าธรรมเนียมเทรด ขณะที่ Uniswap ผูกค่าธรรมเนียมโปรโตคอลกับการเผา UNI ส่วน Aave ส่งรายได้ไปยัง DAO ของตน ซึ่งสามารถใช้เงินทุนสำหรับซื้อคืน AAVE ได้
การใช้จ่ายซื้อคืนก็ยังทำสถิติสูงสุดในปีนี้เช่นกัน โครงการคริปโตได้ซื้อคืนโทเคนของตนเองรวมมูลค่า 638 ล้าน USD ภายในปลายเดือนสิงหาคม ตามข้อมูลจาก Allium Labs โดย Hyperliquid และ Pump.fun คิดเป็นเกือบ 90% ของยอดรวมทั้งหมดนั้น
แต่ละเลเยอร์ส่งเสริมกันและกันอย่างไร
ห้าเลเยอร์เหล่านี้ต่างเสริมแรงระหว่างกัน โดย stablecoins ทำหน้าที่เป็นหลักประกันสำหรับ perps และเป็นสินทรัพย์ชำระบัญชีสำหรับหลักทรัพย์แบบโทเคน อีกทั้งทั้งหุ้นโทเคนและ RWA perps ต่างนำราคามาจากตลาดดั้งเดิม แต่ก็ยังตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกัน การโทเคนช่วยให้เป็นเจ้าของได้จริง ส่วน perps นั้นมอบโอกาสในการเปิดรับความผันผวนของราคาโดยใช้เลเวอเรจ
ข้อมูลจาก perps และ prediction markets หลังจากนั้นจึงกลายมาเป็นสัญญาณสำหรับนักเทรด โมเดล และตัวแทน AI ขณะที่ค่าธรรมเนียมทั้งหมดจากกิจกรรมเหล่านี้ล้วนหนุนส่วนคุณค่าของระบบ
แต่อาจเผชิญความท้าทายสองประการ คือโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระเงินของ AI agent จะมาก่อนปริมาณการใช้งานจริง และมูลค่าของ equity perps ในฐานะสัญญาณราคาเองก็ขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง เพราะหากตลาดบางเกินไปอาจเกิดการอ่านราคาที่ผิดเพี้ยนหรือถูกปั่นได้
