Adam Back, CEO ของ Blockstream ได้วางตำแหน่งบริษัทที่มี Bitcoin Treasury ว่าเป็นโอกาสเก็งกำไรระหว่างระบบการเงินแบบเดิมที่ใช้เงินเฟียตในปัจจุบันและอนาคตที่ BTC จะครองเศรษฐกิจโลก
คำกล่าวของเขาเสริมสร้างน้ำหนักทางปัญญาให้กับกลยุทธ์สะสม Bitcoin เชิงรุกของ Strategy และโครงการในลักษณะเดียวกันจากภาคธุรกิจที่กำลังเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Bitcoin Treasury ในฐานะโอกาสเก็งกำไร
กรอบความคิดของ Adam Back นั้นมีความประณีตและลึกซึ้ง
เขานิยามบริษัทที่มี Bitcoin Treasury ว่าเป็น “การเก็งกำไรระหว่างโลกเงินเฟียตปัจจุบันกับอนาคตแบบ hyperbitcoinized”
สิ่งนี้หมายความว่าบริษัทที่ซื้อคริปโตเคอร์เรนซีในวันนี้ที่ราคาปัจจุบันจะได้รับประโยชน์จากสองปัจจัย คือ หนึ่ง อัตราการนำ BTC มาใช้ที่เพิ่มขึ้น และ สอง สกุลเงินเฟียตที่เสื่อมค่าจากเงินเฟ้อหรือความผิดพลาดทางนโยบาย ช่องว่างระหว่างผลลัพธ์ทั้งสองนี้สร้างโอกาสทำกำไรมหาศาลสำหรับผู้สะสมในระยะแรก
แนวคิดของ Back แสดงให้เห็นว่า บริษัทที่ถือ Bitcoin คือการเดิมพันแบบไม่สมมาตรต่อการเปลี่ยนผ่านในระบบเศรษฐกิจ มากกว่าการลงทุนแบบหุ้นทั่วไป
เส้นทางการเงินสู่ Hyperbitcoinization
ข้อโต้แย้งของ Back ตั้งอยู่บนสมมุติฐานที่ว่าสักวันหนึ่งสกุลเงินนี้จะกลายเป็นที่เก็บรักษามูลค่าระดับโลก ในอนาคตนี้ Bitcoin จะกลายเป็นสินทรัพย์สำรองที่รองรับการค้าระหว่างประเทศและคลังของแต่ละประเทศ
หากบริษัทใดสะสม BTC ได้ก่อนการเปลี่ยนแปลงนี้ ก็จะมีโอกาสได้รับประโยชน์อย่างมากมาย โดยมูลค่าสินทรัพย์จะเพิ่มขึ้นไม่ใช่แค่เพราะราคาสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังเพิ่มขึ้นจากอัตราการนำ Bitcoin ไปใช้ที่แพร่หลายและได้รับการยอมรับมากขึ้น
วิสัยทัศน์นี้คล้ายกับ การคาดการณ์จุดจบของ Michael Saylor ที่ Bitcoin จะพุ่งถึง 10 ล้าน USD ต่อ coin ผ่านการไหลเวียนสินเชื่อดิจิทัลและการยอมรับจากสถาบันการเงิน
อย่างไรก็ตาม แนวคิดเชิงบวกของ Back ก็ยังเผชิญกับความสงสัยอย่างจริงจัง Peter Schiff เคยกล่าวว่ากลยุทธ์ Bitcoin ของ Strategy มีข้อบกพร่องโดยพื้นฐาน โดยอ้างว่า การที่ต้องจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นจะบังคับให้บริษัทต้องขายสินทรัพย์ก่อนที่จะเกิด hyperbitcoinization
Schiff เตือนว่า คริปโตเคอร์เรนซีอาจร่วงลงอย่างรุนแรงหากเงื่อนไขทางเศรษฐกิจมหภาคเลวร้ายลง ซึ่งจะทำให้การสะสมในขณะนี้กลายเป็นเรื่องไม่สมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ
อย่างไรก็ดี Eric Trump เพิ่งทำนายว่า Bitcoin จะขึ้นถึง 1 ล้าน USD แสดงถึงความเชื่อมั่นของครอบครัว Trump ต่อศักยภาพในอนาคต แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น
บริษัทที่มี Bitcoin Treasury เพิ่มจำนวน
กรอบความคิดของ Back อธิบายได้อย่างชัดเจนว่าทำไมบริษัทมหาชนหลายแห่งจึงเดินหน้าระดมทุนเพื่อซื้อ BTC อย่างจริงจัง หากทฤษฎี hyperbitcoinization กลายเป็นจริง ผู้สะสมกลุ่มแรกจะได้รับประโยชน์อย่างมหาศาล
Strategy นำเทรนด์นี้ด้วยการถือครอง Bitcoin 815,061 coin มูลค่า 63.46 พันล้าน USD และบริษัทอื่นๆ กำลังพิจารณากลยุทธ์ในลักษณะเดียวกัน ซึ่งสร้างแรงกดดันทางการแข่งขันให้แต่ละบริษัทเร่งสะสมในขณะที่ BTC ยังประเมินค่าต่ำเมื่อเทียบกับศักยภาพ
ทฤษฎี arbitrage ชี้ให้เห็นว่าการลังเลที่จะสะสม BTC ในวันนี้อาจกลายเป็นค่าใช้จ่ายที่สูง หากการเกิด hyperbitcoinization เร่งตัวเร็วกว่าการคาดการณ์ในปัจจุบัน
การจัดกรอบ arbitrage ของ Adam Back จึงมอบโครงสร้างเชิงปัญญาสำหรับกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ BTC และแทนที่จะมองว่า Bitcoin เป็นการเก็งกำไร Back วางให้มันเป็นการป้องกันความเสี่ยงอย่างมีเหตุผลต่อความล้มเหลวของระบบเงินตรา
ทั้งนี้ ทฤษฎี arbitrage นี้จะถูกต้องหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับการเร่งตัวของการนำไปใช้และความตึงเครียดที่แท้จริงของระบบเงินตราในท้ายที่สุด สำหรับตอนนี้ บริษัทที่เดิมพันกับ hyperbitcoinization ต่างกำลังเลือกลงทุนแบบ convex โดยมีโอกาสสร้างผลตอบแทนไม่สมดุลแต่ขาดทุนจำกัดเมื่อเทียบกับมูลค่าปัจจุบัน
