อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกได้พุ่งขึ้นสู่ระดับที่เคยเห็นล่าสุดในเดือนกรกฎาคม 2008 ซึ่งขณะนั้น Bitcoin (BTC) ยังไม่ได้ถือกำเนิด ดังนั้นสินทรัพย์นี้จึงไม่เคยถูกซื้อขายภายใต้ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงเช่นนี้ และ ณ ขณะนี้ Bitcoin ก็ไม่ได้รับประโยชน์ใดๆ จากสถานการณ์ดังกล่าวเลย
ราคาทองคำปรับเพิ่มขึ้น 32% ตลอดปีที่ผ่านมา แต่ Bitcoin กลับลดลง 46% นักลงทุนที่คาดหวังว่าการตึงตัวของหนี้จะผลักดันราคาสินทรัพย์ที่มีจำนวนจำกัด ล้วนเลือกผิดตัว
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับสู่ระดับที่ Bitcoin ไม่เคยประสบมาก่อน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคือผลตอบแทนที่รัฐบาลต้องจ่ายเพื่อกู้ยืมเงิน ขณะนี้ต้นทุนดังกล่าวสูงที่สุดในรอบเกือบ 20 ปี
ดัชนีของ Bloomberg ที่วัดผลตอบแทนหนี้รัฐบาลระยะยาว ได้ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2008 ในเดือนพฤษภาคม โดยดัชนีนี้ติดตามพันธบัตรรัฐบาลที่ครบกำหนดใน 10 ปีขึ้นไป
เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Bitcoin ปรากฏในเดือนตุลาคมของปีเดียวกัน และบล็อกแรกถูกสร้างขึ้นเมื่อ 3 มกราคม 2009 ซึ่งเป็นเวลาหกเดือนหลังจากราคาพุ่งสูงสุด
Satoshi Nakamoto ได้แปะข้อความในหนังสือพิมพ์ไว้ที่บล็อกแรกนั้น
Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks, ที่มา, genesis block
Bitcoin ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อตอบสนองต่อความล้มเหลวทางการเงินของรัฐบาล ทุกวันนี้สถานการณ์ทางการเงินเหล่านั้นกลับมาตึงตัวอีกครั้ง แต่ในครั้งนี้ สินทรัพย์กลับมีมูลค่าลดลง
แม้ว่าสถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นในระดับโลก แต่ก็ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอ พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร อายุ 10 ปี ให้ผลตอบแทน 5.05% สูงสุดในตลาดหลัก เยอรมนีอยู่ที่ 3.21% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011
ญี่ปุ่นจ่ายผลตอบแทน 2.88% หลังจากที่อัตรานี้ถูกตรึงใกล้ศูนย์มานานหลายทศวรรษ
บลูมเบิร์ก รายงานว่า เรากำลังเห็นการประเมินราคาสินทรัพย์ระยะยาวใหม่ กันอย่างกว้างขวาง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากข้อเท็จจริงทางการคลัง ภัยเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และความไม่แน่นอนทางการเมืองบางส่วน โดยอ้างอิงจากกลยุทธ์ด้านการลงทุนของ Barclays คือ Patrick Coffey ซึ่งเป็นผู้ระบุปัจจัยสำคัญเมื่อดัชนีดังกล่าวขยับขึ้นครั้งแรก
เหตุผลที่ผลตอบแทนแท้จริงในระดับสูงกลายเป็นข้อจำกัดของ Bitcoin
หากเปรียบเทียบกันโดยตรง จะเห็นว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอายุ 10 ปี จ่ายดอกเบี้ยอยู่ที่ 2.46% เมื่อวันที่ 2 มกราคม 2009 ตามข้อมูลของ Treasury ปัจจุบันจ่ายอยู่ที่ 4.69% และพันธบัตรระยะยาวก็ขยับขึ้นไปอีก ในสัปดาห์แรกที่มี Bitcoin พันธบัตรอายุ 30 ปีจ่ายอยู่ที่ 2.83%
กระทรวงการคลังจำหน่ายพันธบัตรฉบับเดียวกันมูลค่า 25 พันล้าน USD เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม ด้วยอัตราดอกเบี้ย 5.216% ซึ่งถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2001
ความต้องการค่อนข้างอ่อนตัว ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ การเทขายพันธบัตรทั่วโลก โดยมีผู้ยื่นประมูลพันธบัตรนี้ ครอบคลุม 2.39 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 2.43 เท่า ตัวแทนซื้อซึมซับไว้ 11.6% แทนที่จะเป็น 10.6% ตามปกติ
ผลตอบแทนแท้จริงช่วยเน้นแรงกดดันนี้ให้ชัดเจนขึ้น ผลตอบแทนแท้จริงคือสิ่งที่พันธบัตรจ่ายหลังหักเงินเฟ้อแล้ว ผลตอบแทนอายุ 10 ปีแตะ 2.41% เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม และสองปีก่อนหน้านั้นอยู่ที่ 1.77%
นี่คือระดับที่ Bitcoin ต้องก้าวข้าม เพราะขณะนี้นักลงทุนสามารถชนะเงินเฟ้อด้วยตราสารหนี้รัฐ โดยแทบไม่มีความเสี่ยง ขณะที่ Bitcoin ไม่จ่ายผลตอบแทนใดๆ BTC ซื้อขายที่ 63,072 USD ด้วยมูลค่าตลาด 1.27 ล้านล้าน USD ซึ่งลดลง 46% ภายในหนึ่งปี
ผลตอบแทนจากต่างประเทศก็สร้างแรงกระทบเช่นเดียวกัน นักลงทุนญี่ปุ่นและยุโรปตอนนี้สามารถรับผลตอบแทนที่ดีในประเทศ นั่นจึงทำให้กลุ่มเงินทุนเสี่ยงทั่วโลกลดลง ซึ่งเป็นแหล่งเงินที่คริปโตดึงมาใช้ การขาดทุนจากพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันดังกล่าว
อะไรที่จะเปลี่ยนสมการนี้
ต้นเหตุเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ หากผลตอบแทนสูงขึ้นเพราะการเติบโตทางเศรษฐกิจ ย่อมเป็นผลเสียต่อ Bitcoin ในขณะที่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพราะความสงสัยต่อความมั่นคงทางการเงิน ข้อได้เปรียบจะกลับไปสู่สินทรัพย์ที่หาได้ยาก
ทองคำได้กลายเป็นทางเลือกนั้นแล้ว โดยโลหะมีการซื้อขายที่ USD4,376 ในขณะที่เขียนบทความนี้ หลังจากปีที่เติบโตถึง 32% แม้ว่า ต้นทุนดอกเบี้ยหนี้ของสหรัฐอเมริกา ยังคงเพิ่มสูงขึ้น
ดังนั้นควรติดตามการประมูล ไม่ใช่แค่กราฟ หากมีความต้องการตราสารหนี้ระยะยาวมากขึ้น ย่อมช่วยลดแรงกดดันต่อราคา Bitcoin ได้
แต่จนกว่าจะถึงตอนนั้น การทดสอบก็มีความเรียบง่าย เพราะ Bitcoin ถูกออกแบบมาสำหรับช่วงเวลาเช่นนี้ ซึ่งมันยังไม่เคยได้พิสูจน์ตัวเองในอัตราผลตอบแทนเหล่านี้เลย
