บันทึกในเดือนกรกฎาคมของ Benjamin Cowen คาดการณ์ว่าก้นของ Bitcoin ครั้งถัดไปจะอยู่ในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 โดยคณิตศาสตร์ตามฤดูกาลของเขาชี้ว่าราคาต่ำสุดจะอยู่แถวๆ 44,000 USD และกรอบการวิเคราะห์ของเขาได้เปลี่ยนมาโฟกัสโหมดจับตาการลงก้นแล้วอย่างเป็นทางการ
Cowen สมาชิกคณะที่ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญ Market Intelligence ของ BeInCrypto ให้เหตุผลว่าการรีเซ็ตในรอบนี้ขึ้นอยู่กับเวลาแทนที่จะเป็นระดับราคาจุดเดียว โดยการคาดการณ์นี้อยู่ในช่วงระหว่าง 44,000 ถึง 47,000 USD ซึ่งโมเดลของ BeInCrypto ได้ชี้ไว้ก่อนหน้านี้หนึ่งสัปดาห์
แบบจำลองปี 2019 กำลังจะหมดเวลา
หัวข้อหลักของบันทึกฉบับนี้ เปรียบเทียบจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2025 กับจุดสูงสุดเดือนมิถุนายน 2019 โดยทั้งสองจุดสูงสุดเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดนิ่งเฉยไม่ใช่ช่วงที่มีความคลั่งไคล้ และทั้งคู่ยังปรากฏขึ้นหลายสัปดาห์ก่อนที่การเข้มงวดทางการเงินจะยุติลงอย่างเป็นทางการอีกด้วย
Bitcoin (BTC) ได้ใช้เวลา 282 วันในช่วงขาลงขณะนี้ โดยแบบจำลองปี 2019 ลงก้นที่วันที่ 261 เมื่อเกิดเหตุการณ์แพนเดมิกเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งรีเซ็ตทุกตัวชี้วัดพร้อมกัน
Cowen มองว่าการตกฮวบครั้งนั้นเป็นแรงกระแทกภายนอก ไม่ใช่กลไกของรอบราคา ดังนั้นเพราะแบบจำลองหมดเวลาลงโดยไม่มีเหตุการณ์คล้ายกัน เขาจึงคาดว่าการรีเซ็ตครั้งนี้จะสำเร็จตามเวลาแทน
เส้นทางปัจจุบันอยู่ที่ 0.520 ของสถิติเดือนตุลาคม 2025 ที่สูงกว่า 126,000 USD หรือลดลง 48% ขณะที่ความสนใจจากกลุ่มรายย่อยก็ยังไม่กลับมา โดยการรับชมวิดีโอใหม่ในช่อง YouTube คริปโตใหญ่ ๆ ยังอยู่แถว 389,000 ครั้ง ซึ่งน้อยกว่ายอดสูงสุดในปี 2021 ที่เกือบสี่ล้านเป็นสิบเท่า
ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนภาพรวมของความรู้สึกในตลาดคริปโตที่จืดจาง ตามรายงานของ BeInCrypto สัปดาห์นี้ Cowen เรียกลักษณะนี้ว่าเป็นลายเซ็นเฉยชา ซึ่งทำให้รอบนี้แตกต่างจากจุดสูงสุดที่เต็มไปด้วยความดีใจในปี 2017 และ 2021 อย่างชัดเจน
ปีเลือกตั้งกลางเทอมจะเจอช่วงแย่ที่สุดในตอนท้าย
ปี 2026 เป็นปีเลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งตามประวัติแล้วถือเป็นปีที่อ่อนแอที่สุดของรอบ 4 ปีของ Bitcoin โดยการเลือกตั้งกลางเทอมที่ผ่านมาในปี 2014, 2018 และ 2022 ต่างก็อ่อนแรงในช่วงครึ่งหลังของปี และไม่มีปีใดที่ฟื้นตัวจนจบปีเลย
โดยปกติแล้วเดือนกรกฎาคมจะเป็นเดือนที่ดีในปีประเภทนี้ และปี 2026 ก็กำลังเคลื่อนไหวตามแนวโน้มนั้น อย่างไรก็ตามเดือนสิงหาคมและกันยายนกลับกลายเป็นลบทั้งสามครั้งที่ผ่านมา โดยเดือนสิงหาคมมีการขาดทุนระหว่าง 15% ถึง 18%
ตัวชี้วัดตั้งแต่ต้นปีของ Cowen ได้ดีดกลับมาอยู่ที่ 0.731 เหนือกว่าเส้นค่าเฉลี่ยปีการเลือกตั้งกลางเทอม แต่ถ้าปรับใช้แนวโน้มการลดลงในอดีต ค่าดังกล่าวจะลดลงมาประมาณ 0.49 ภายในสิ้นปี ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาอาจอยู่ที่ประมาณ 43,800 USD
เขาเน้นว่าตัวเลขนี้เป็นการคาดการณ์ประกอบภาพจากสามเหตุการณ์ ไม่ใช่เป้าหมายโดยตรง อย่างไรก็ตาม ทิศทางดังกล่าวก็สอดคล้องกันตลอดทั้งสามปีการเลือกตั้งกลางเทอมที่ผ่านมา
สองในรอบวัฏจักรเหล่านั้นได้เกิดจุดต่ำสุดในปีการเลือกตั้งกลางเทอมเอง คือในเดือนธันวาคม 2018 และพฤศจิกายน 2022 ในขณะที่วัฏจักรปี 2014 ลากยาวไปถึงมกราคม 2015 ดังนั้นปี 2027 ต้นปีจึงยังเป็นไปได้
ภาพรวมเศรษฐกิจก็เพิ่มแรงกดดันมากขึ้น โดยเฟดของ Warsh ได้ถอดอคติในการผ่อนคลายออก ขณะเดียวกัน ภาวะเงินฝืดที่นำโดยพลังงานกำลังจางหายไป ปัจจัยเหล่านี้ช่วยให้ดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาสที่สี่เช่นกัน
เหตุใดการรีเซ็ตบนเครือข่ายยังไม่จบ
ข้อมูลบนเครือข่ายอธิบายว่าทำไม Cowen ถึงสงสัยว่าจุดต่ำสุดได้เกิดขึ้นแล้ว โดยคะแนน MVRV Z-Score อยู่ที่ 0.395 ซึ่งจุดต่ำสุดที่ผ่านมาของวัฏจักรจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อค่านี้รีเซ็ตต่ำกว่าศูนย์
การรีเซ็ตนั้นต้องการให้ราคาซื้อขายต่ำกว่าราคาที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งต้นทุนรวมของตลาดอยู่ที่ประมาณ 53,000 USD โดยราคาต่ำสุดต้นฤดูร้อนที่ประมาณ 57,000 USD ก็เกือบจะถึงระดับดังกล่าวแต่ยังไม่สัมผัสถึง
ดังนั้นประมาณการที่ 43,800 USD ของเขาจึงอยู่ในช่วงระหว่างราคาที่เกิดขึ้นจริงกับราคาสมดุลที่ 37,700 USD และคะแนนความเสี่ยงที่กว้างขึ้นของ Cowen ก็สนับสนุนการคาดการณ์นี้ โดยความเสี่ยงบนเครือข่ายอยู่ที่ 0.188 และความเสี่ยง Bitcoin อยู่ที่ 0.311 ซึ่งต่างอยู่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับค่าบนสุดเมื่อหนึ่งปีก่อนมาก
แต่กระบวนการรีเซ็ตราคายังไม่ก้าวหน้าเท่าช่วงเดือนกรกฎาคม 2022 ที่เกิดความตึงเครียด รุ่นจำลองของ BeInCrypto ก็เข้าสู่ช่วงเดียวกันก่อนหน้านี้หนึ่งสัปดาห์
การวิเคราะห์ของ BeInCrypto ใน ช่วง 91 วันที่สุดท้าย คาดการณ์จุดต่ำสุดของ Bitcoin ไว้ระหว่าง 44,000 USD ถึง 47,000 USD ในต้นเดือนตุลาคม โดยการวิเคราะห์วิกฤตการณ์ก่อนหน้ารวมกับการย้อนกลับแบบลอการิทึม Fibonacci ชี้ไปยังช่วงราคานี้เช่นเดียวกัน
ค่ากลางแบบลอการิทึมของ Fibonacci หยุดอยู่ที่ 44,428 USD ซึ่งใกล้เคียงกับตัวเลขของ Cowen ต่างกันเพียงประมาณ 700 USD ด้วยกรอบการวิเคราะห์อิสระสองชุดนี้ชี้ไปที่แนวรับเดียวกันและไตรมาสเดียวกันอย่างชัดเจน
การคาดการณ์จากสถาบันการเงินอยู่ในช่วงที่คล้ายกัน โดย การถกเถียงจุดต่ำสุดของ Bitcoin ระหว่าง Standard Chartered ที่เสนอแนวรับ 59,000 USD กับ Galaxy ที่เห็นแนวรับ 40,000 USD และทั้งสองฝ่ายปฏิเสธความเป็นไปได้ของการปรับฐานลงลึกในรอบนี้
เฝ้าระวังจุดต่ำสุดของ Bitcoin แต่ยังไม่อาจยืนยันแนวโน้มได้ในเร็ววัน
จุดตัดของกำไร-ขาดทุนของอุปทาน BTC เป็นเครื่องมือชี้วัดให้กับ Cowen โดยจำนวนอุปทานที่ขาดทุนเคยแซงอุปทานที่กำไรในช่วงราคาต่ำสุดของฤดูร้อน ซึ่งในอดีตมักปรากฏก่อนเข้าสู่ช่วงสร้างฐานราคาต่ำสุด
หลังจากนั้น การดีดตัวกลับทำให้อุปทานที่อยู่ในกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 56.83% Cowen เห็นความผันผวนนี้ว่าเป็นปกติของช่วงการสร้างฐานซึ่งใช้เวลาหลายเดือน ไม่ใช่เหตุการณ์เดียวจบ
Cowen ระบุว่า
กรอบการวิเคราะห์ตอนนี้อยู่ในโหมดเฝ้าระวังจุดต่ำสุด โดยเชื่อว่าระดับต่ำสุดจะกินเวลาอีกหลายเดือน มากกว่าหลายสัปดาห์
ความต้องการเชิงโครงสร้างก็ชะลอลง โดยการถือครอง ETF แตะจุดสูงสุดที่กว่า 1.25 ล้าน BTC ในปลายปี 2025 และตั้งแต่นั้นก็ตกลงอย่างต่อเนื่อง โดยแรงซื้อต่อหน่วยซึ่งเคยซับอุปทานขาขึ้นก็จางหายไป
โครงสร้างราคาก็สะท้อนภาพเดียวกัน Bitcoin สามารถยืนเหนือ SMA 200 สัปดาห์ในบริเวณ 63,100 USD แต่รูปแบบการเบรกและยืนกลับในลักษณะเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นปี 2022 ก่อนที่ราคาจะลงจุดต่ำสุดรอบนั้น
การยืนยันตามกรอบของเขาต้องการให้ราคาปิดรายสัปดาห์ต่อเนื่องสองครั้งเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์บริเวณ 86,500 USD ราคาปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 63,158 USD ลดลง 2.7% ใน 24 ชั่วโมง อยู่ต่ำกว่าระดับดังกล่าวประมาณ 37%
Cowen ยังได้วางกรณีกระทิงไว้ด้วย โดยราคาตั้งอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์แรกของโมเดลควอนไทล์ระยะยาวของเขา ความต้องการในยุค ETF อาจช่วยหนุนราคาไม่ให้ร่วง และการที่ผู้คนส่วนใหญ่หายไป ทำให้มีผู้ขายที่จำเป็นเหลืออยู่น้อยสำหรับการเทขายขั้นสุดท้าย
สำหรับตอนนี้ ปฏิทิน การรีเซ็ตบนเชน และโมเดลของ BeInCrypto ต่างก็ชี้ไปยังกรอบเวลาเดียวกัน โดยการทดสอบครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว เพราะเดือนสิงหาคมจะเป็นตัวชี้วัดว่ารูปแบบระยะกลางจะเกิดซ้ำหรือแตกต่างเสียที
