เกือบครึ่งของสถาบันวางแผนเพิ่มการถือสินทรัพย์คริปโตในปี 2026 โดยอ้างถึงโครงสร้างพื้นฐานที่ดีขึ้นเป็นเหตุผลหลัก ด้านการรับฝากสินทรัพย์ การชำระราคา และการควบคุมความเสี่ยงเป็นปัจจัยหลักจากการสำรวจของ Coinbase และ EY-Parthenon ใน 351 บริษัท
คำถามได้เปลี่ยนจากเรื่องว่าตลาดแลกเปลี่ยนจะลิสต์อะไร ไปสู่วิธีที่อนุญาตให้ทุนเข้าและออกได้อย่างไร ตลาดทุนแบบหุ้นดำเนินงานโดยมีการแบ่งแยกระหว่างโบรกเกอร์และผู้รับฝากสินทรัพย์มาหลายสิบปี ขณะนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตต่างก็สร้างโครงสร้างเดียวกันตามความต้องการนี้ขึ้นมาเช่นกัน
การจัดสรรรับฝากสินทรัพย์นั้นเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น เพราะผู้บริหารกองทุน ผู้ดูแลสภาพคล่อง และนักลงทุนสถาบันรายอื่นต่างก็มีความต้องการที่แตกต่างกัน ตลาดแลกเปลี่ยนที่ต้องการดึงดูดธุรกิจของกลุ่มเหล่านี้จึงต้องปรับตัวตามแต่ละราย
Bitget เป็นหนึ่งในตลาดแลกเปลี่ยนที่กำลังปรับตัวตามเทรนด์นี้ ซึ่งบริษัทระบุว่าธุรกิจกลุ่มสถาบันเป็นเป้าหมายหลักของการดำเนินธุรกิจในปีที่เก้า
ส่วนหนึ่งของกลยุทธ์นี้คือการสนับสนุนโมเดลรับฝากสินทรัพย์หลายแบบแทนที่จะบังคับใช้แบบเดียว โดย Bitget เชื่อมโยงกลยุทธ์นี้กับ Universal Exchange ซึ่งครอบคลุมทั้งคริปโตและสินทรัพย์ Tokenized คำถามสำคัญคือ โมเดลนี้จะลดความเสี่ยงได้มากเท่าไร และความเสี่ยงนั้นจะถูกย้ายไปจุดใด
การชำระราคานอกตลาดช่วยให้นักลงทุนสถาบันซื้อขายโดยไม่ต้องส่งมอบ Key
การชำระราคานอกตลาดช่วยแยกตำแหน่งการเก็บสินทรัพย์ออกจากที่ที่ทำการซื้อขาย โดยกองทุนจะเก็บสินทรัพย์กับผู้รับฝากบุคคลที่สาม เช่น Copper หรือ Fireblocks
ผู้รับฝากจะล็อกสินทรัพย์บางส่วนและรายงานยอดคงเหลือให้ตลาดแลกเปลี่ยน ท่ามกลางกระบวนการที่ตลาดแลกเปลี่ยนถือว่ายอดคงเหลือนี้เป็นเครดิตสำหรับการซื้อขาย ดังนั้นกองทุนจึงซื้อขายได้เหมือนมีเงินฝาก
กำไรและขาดทุนจะถูกรวมยอดและหักกลบกับระหว่างผู้รับฝากและตลาดแลกเปลี่ยนในช่วงเวลาที่กำหนด เช่น ClearLoop ของ Copper จะชำระราคาเป็นรอบตามเวลาที่ตั้งไว้แทนที่จะเป็นแบบทันที
ปัจจุบันกองทุนเฮดจ์ฟันด์จำนวนมากต่างก็มีเหตุผลให้สนใจในกระบวนการนี้มากขึ้น โดยมากกว่าครึ่ง (55%) ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบดั้งเดิมถือสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2025 เพิ่มขึ้นจาก 47% ในปีที่ผ่านมา อ้างอิงจากรายงาน Global Crypto Hedge Fund ของ AIMA และ PwC ปี 2025 รายงาน
ส่วนใหญ่ยังคงจัดสรรไม่เกิน 2% ของสินทรัพย์ และ 71% มีแผนจะเพิ่มสัดส่วน โดยเมื่อตำแหน่งมีขนาดใหญ่ขึ้น การเก็บรักษา, ความเสี่ยงของคู่สัญญา และกระบวนการดำเนินการก็ยิ่งจำเป็นต้องได้รับการจัดการ ไม่ควรปล่อยให้เป็นเรื่องของโอกาส
สิ่งที่ดึงดูดใจคือประสิทธิภาพด้านเงินทุน และการลดการเผชิญความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนโดยตรง เพราะหลักประกันที่เข้าเกณฑ์ยังคงอยู่กับผู้เก็บรักษา ไม่ได้ถูกฝากไว้โดยตรงในตลาดแลกเปลี่ยน ทำให้โครงสร้างนี้สามารถลดจำนวนสินทรัพย์ของลูกค้าที่ต้องเผชิญความเสี่ยงกับคู่สัญญาระดับเวทีได้
บริษัที่ทำการซื้อขายหลายเวทีสามารถหลีกเลี่ยงการเคลื่อนย้ายหลักประกันไปมา จึงลดทั้งต้นทุนและความเสี่ยงด้านการปฏิบัติงาน
แต่โครงสร้างนี้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงทางตลาด ตำแหน่งขาดทุนยังคงถูกชำระบัญชี ไม่ว่าหลักประกันจะอยู่ที่ใด ในขณะเดียวกันผู้เก็บรักษายังกลายเป็นคู่สัญญาในตัวเอง ระหว่างรอบบัญชี กำไรที่ตลาดแลกเปลี่ยนต้องจ่ายจะเป็นสิทธิเรียกร้องแทนการเป็นการเก็บรักษา และช่วงเวลาดังกล่าวคือจุดที่โมเดลนี้ถูกทดสอบ
ลูกค้าสถาบันมาถึงด้วยความต้องการในการเก็บรักษาที่แตกต่างกัน และ Bitget ก็สร้างโซลูชันเฉพาะสำหรับแต่ละประเภท
ในขณะนี้ สถาบันต่างๆ เริ่มกระจายความเสี่ยงในการเก็บรักษาทรัพย์สิน ในการสำรวจของ Coinbase และ EY-Parthenon มี 61% ของบริษัทที่ลงทุน ใช้ผู้เก็บรักษามากกว่าหนึ่งราย โดยส่วนใหญ่ให้เหตุผลว่าต้องการลดความเสี่ยง การที่ตลาดแลกเปลี่ยนกำหนดให้ใช้ทางเลือกในการเก็บรักษาเดียว เท่ากับขอให้บริษัทเหล่านั้นยกเลิกทางเลือกที่ได้วางเอาไว้
ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแลอยู่ปลายด้านหนึ่ง โดยหน้าที่ทางด้านกฎหมายและกฎเกณฑ์การแยกทรัพย์สิน มักต้องการให้ผู้เก็บรักษาเป็นอิสระและได้รับการควบคุม ก่อนที่จะพิจารณาใช้ตลาดซื้อขายด้วยซ้ำ
Bitget ทำงานร่วมกับผู้ให้บริการเก็บรักษาทรัพย์สินที่ได้รับการกำกับดูแล รวมถึงมีความร่วมมือกับ Sygnum ในปัจจุบัน โดยบริษัทนี้ยังร่วมมือกับผู้เก็บรักษาทรัพย์สินที่ได้รับการกำกับดูแล เช่น Komainu ซึ่งก่อตั้งโดย Nomura, CoinShares และ Ledger
ส่วน market maker และบริษัทเชิงปริมาณอยู่ปลายอีกด้าน พวกเขาซื้อขายในหลายเวทีและให้ความสำคัญกับความเร็วในการนำหลักประกันไปใช้ใหม่ Bitget มีการผสานระบบกับ Copper ClearLoop มาอย่างยาวนาน ซึ่งรองรับรูปแบบนี้ ลูกค้าที่เข้าเกณฑ์สามารถเข้าถึง Bitget ในขณะที่สินทรัพย์ของเขายังคงอยู่ภายในโครงสร้างพื้นฐานของ Copper
Bitget แสดงรายการ Cactus Custody Oasis, Fireblocks Off Exchange, OSL MirrorEX และ Bitfire PrimeMirror ว่าเป็นผู้ให้บริการเก็บรักษาและชำระบัญชีเพิ่มเติม โดยบริษัทระบุว่าเงินทุนมืออาชีพในแต่ละรูปแบบควรเข้าถึงตลาดเดียวกันได้โดยไม่ต้องเก็บทรัพย์สินแบบเดียวกัน ลูกค้าที่เก็บผู้เก็บรักษาเดิมไว้ ยังสามารถหลีกเลี่ยงการโอนสินทรัพย์และขั้นตอนการปฏิบัติงานบางอย่างได้ด้วย
การเลือกผู้เก็บรักษากลายเป็นจุดต่างใหม่ และเป็นความเสี่ยงด้านความเข้มข้นใหม่
การชำระบัญชีนอกตลาดแลกเปลี่ยน ไม่ใช่สิ่งที่พบได้ยากอีกต่อไป ขณะนี้ Copper ClearLoop เชื่อมโยงหลายเวที รวมถึง Coinbase International, Kraken MTF และ Deribit ส่วน Fireblocks Off Exchange ก็เข้าถึงตลาดแลกเปลี่ยนหลายแห่งเหมือนกัน
สิ่งที่ทำให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนต่างกันในตอนนี้ คือจำนวนช่องทางการดูแลทรัพย์สินที่พวกเขาเสนอ และจำนวนผู้ดูแลทรัพย์สินที่ได้รับการกำกับดูแล Bitget ระบุว่าการขยายความร่วมมือกับผู้ดูแลทรัพย์สินที่ได้รับการกำกับดูแลเป็นเรื่องสำคัญ เนื่องจากบริษัทต้องการดึงดูดนักลงทุนหลากหลายกลุ่มมากขึ้น
บริษัทนิยามการดูแลทรัพย์สินว่าเป็นเพียงหนึ่งในหลายชั้นของการสร้างโครงสร้างสถาบัน ขณะที่ชั้นอื่น ๆ ได้แก่ การเชื่อมต่อการชำระบัญชี การเทรดและสภาพคล่อง และในอนาคตคือบริการจัดการทุน Bitget วางกลยุทธ์เหล่านี้ไว้ภายใต้นโยบาย Universal Exchange ซึ่งพอร์ตโฟลิโอจะผสมผสานคริปโทกับสินทรัพย์ดิจิทัลแบบดั้งเดิมที่ถูกโทเคนไนซ์มากขึ้นเรื่อย ๆ
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ส่งผลให้บทบาทของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเปลี่ยนไป หากลูกค้าเก็บทรัพย์สินไว้ที่อื่น แพลตฟอร์มจะต้องแข่งขันกันในด้านการเข้าถึง สภาพคล่อง และการดำเนินการ มากกว่าการดูแลทรัพย์สิน นอกจากนี้ยังทำให้ความเสี่ยงถูกรวมไว้กับกลุ่มผู้ดูแลจำนวนน้อย ขณะที่ผู้ดูแลและเครือข่ายการชำระบัญชีไม่กี่ราย ก็ให้บริการกับแพลตฟอร์มมากมายในเวลาเดียวกัน หากระบบของรายใดหยุดชะงัก อาจส่งผลต่อทุกคนได้
สำหรับอุตสาหกรรมนี้ ความท้าทายถัดไป คือการพิสูจน์ว่ารูปแบบการดูแลและการชำระบัญชีที่เชื่อมต่อกันมากขึ้นจะรับมือกับสภาวะตลาดในช่วงวิกฤตได้ดีเพียงใด การกระจายความสัมพันธ์กับผู้ดูแลหลากหลายรายสามารถช่วยลดการพึ่งพาผู้ให้บริการรายเดียว ขณะเดียวกันยังนำไปสู่รูปแบบการชำระบัญชีที่แตกต่างกัน ซึ่งแพลตฟอร์มและสถาบันต้องบริหารจัดการร่วมกัน
