หุ้นของ Broadcom ร่วงลงประมาณ 16% แม้ว่าบริษัทจะประกาศผลประกอบการไตรมาส AI ทำสถิติสูงสุด และได้รับการปรับเป้าหมายขึ้นใหม่จาก Bank of America และ Morningstar
การเทขายครั้งนี้คือปริศนา เพราะแม้จะทำสถิติไตรมาสใหม่และได้รับเป้าหมายเชิงบวก แต่ราคาหุ้นกลับร่วงแรง โดยคำตอบอยู่ที่คุณภาพของกำไรและการเคลื่อนไหวของเงินทุน ไม่ใช่พาดหัวข่าว
หุ้น Broadcom ทำสถิติไตรมาสใหม่และได้รับการปรับเป้าหมายขึ้น
Broadcom (NASDAQ: AVGO) มอบสิ่งดี ๆ ให้กับฝั่งขาขึ้นมากมาย รายได้ไตรมาสสองแตะที่ 22.2 พันล้าน USD เพิ่มขึ้น 48% จากปีก่อน ซึ่งเป็นสถิติใหม่ อย่างไรก็ดี ราคากลับเผชิญกับการร่วงลงอย่างหนัก
รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI แตะระดับ 10.8 พันล้าน USD เพิ่มขึ้น 143% และยอดจองทะลุ 30 พันล้าน USD เทียบกับยอดส่งมอบ 10.8 พันล้าน USD ทำให้คำสั่งซื้อที่ค้างอยู่ช่วยให้เห็นแนวโน้มความต้องการยาวไปถึงปี 2028
แนวทางในอนาคตยังดีขึ้นด้วย โดยผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ไตรมาสสามที่ประมาณ 29.4 พันล้าน USD เพิ่มขึ้น 84% พร้อมกับประมาณการรายได้ AI ตลอดปี 2026 ใกล้ 56 พันล้าน USD หรือเติบโตประมาณ 180% และย้ำเป้าหมายรายได้มากกว่า 100 พันล้าน USD สำหรับปี 2027
ซอฟต์แวร์ก็มีส่วนช่วยด้วย ซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐานเพิ่มรายได้ 7.2 พันล้าน USD โตขึ้น 9% และรายได้ประจำต่อปีเพิ่มขึ้น 17%
ต้องการข้อมูลเชิงลึกแบบนี้เพิ่มเติมใช่ไหม สมัครรับจดหมายข่าวประจำวันจากบรรณาธิการ Harsh Notariya ได้ ที่นี่
นักวิเคราะห์ตอบรับทันที Morningstar ได้ปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 650 USD จาก 550 USD ตามรายงานของ FinViz และได้รับการตามจาก Bank of America ด้วย หุ้น Broadcom เพิ่มขึ้น 37.86% ในปีนี้ และพุ่งขึ้นประมาณ 70% ตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม
แต่ตัวเลขสถิติต่าง ๆ เหล่านี้ กลับซ่อนเรื่องราวต่อหุ้นต่อหุ้นหนึ่งซึ่งช่วยอธิบายเหตุผลของการถูกเทขาย
ตัวเลขซ่อนเร้นใต้ฝากระโปรงของหุ้น Broadcom
หากย้อนดูในหลายไตรมาสที่ผ่านมา จะพบว่าแผนภูมิทั้งสามไม่ตรงกัน ด้านยอดขายเติบโตดี จาก 11.96 พันล้าน USD ช่วงต้นปี 2024 เป็น 19.31 พันล้าน USD ก่อนขึ้นเป็น 22.2 พันล้าน USD ในไตรมาสนี้
กำไรต่อหุ้นตามหลักเกณฑ์ GAAP นั้นไม่ชัดเจนเท่าไรนัก กำไร GAAP เป็นกำไรสุทธิอย่างเป็นทางการต่อหุ้น หลังหักค่าใช้จ่ายทั้งหมด ซึ่งรวมถึงรายการครั้งเดียวอย่าง ค่าใช้จ่ายจากการซื้อกิจการคนอื่นด้วย นั่นจึงเป็นเหตุผลที่ตัวเลขนี้เปลี่ยนแปลงไปมา
EPS อยู่ที่ 0.28 USD ตามด้วย 0.44 USD และจากนั้นขาดทุน 0.40 USD ในไตรมาสหนึ่งของปี 2024 เนื่องจากค่าใช้จ่ายจากการเข้าซื้อกิจการ หลังจากนั้นฟื้นตัวอย่างไม่สม่ำเสมอจนถึง 1.50 USD และ ล่าสุดที่ 1.91 USD
จำนวนหุ้นที่มีอยู่นั้นเงียบกว่าแต่บ่งบอกชัดเจน มันค่อยๆ ขยับจาก 4.63 พันล้านเป็น 4.74 พันล้าน ดังนั้นการลดสัดส่วนหุ้นจึงเป็นผลเสียต่อผู้ถือ แม้บริษัทจะซื้อหุ้นคืนก็ตาม
ไตรมาสปัจจุบันยังคงแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันต่อคุณภาพ อัตรากำไรขั้นต้น หรือส่วนแบ่งจากยอดขายหลังหักต้นทุนผลิตชิปอยู่ที่ 77.1% ซึ่งลดลง 230 จุดพื้นฐาน หรือ 2.3 จุดเปอร์เซ็นต์จากปีที่แล้ว
Broadcom ประเมินตัวเลขดังกล่าวไว้ราว 74% ในไตรมาสถัดไป สาเหตุมาจากอัตราส่วน AI เอง ชิป AI แบบสั่งทำพิเศษ มีอัตรากำไรต่ำกว่าสินค้าชิปและซอฟต์แวร์แบบเดิม ดังนั้นยิ่งพวกมันเติบโตเร็วเท่าไหร่ ก็ยิ่งกดอัตรากำไรรวมให้ต่ำลง
นี่คือสัญญาณเตือนที่แฝงมากับไตรมาสที่สร้างสถิติใหม่ ความต้องการด้าน AI เดียวกันที่ผลักดันตัวเลขใหญ่ ก็กำลังทำให้รายได้ USD หนึ่งจากยอดขายใหม่มีอัตรากำไรลดลง แม้จะมีสถิติยอดขายบนรายรับ แต่คุณภาพที่แท้อยู่ใต้ผิวน้ำกลับบางลง
หากการเติบโตดีขนาดนี้แต่คุณภาพกลับลดลง คำถามต่อไปก็ง่ายๆ คือ เม็ดเงินที่กำหนดราคานั้นมองเห็นแล้วเริ่มถอนตัวหรือยัง
กระแสเงินทุนและเทรดเดอร์ออปชั่นเริ่มระวังตัว
กระแสเงินทุนชะลอตัวก่อนการประกาศผลประกอบการ ดัชนี Chaikin Money Flow (CMF) ซึ่งใช้เป็นตัวแทนแรงซื้อขายของสถาบัน ยังอยู่ในแดนบวกที่ 0.11 แต่ลดลงจากราว 0.5 ตอนต้นพฤษภาคม
ตั้งแต่ประมาณวันที่ 14 พฤษภาคม ถึง 2 มิถุนายน ราคามีแนวโน้มสูงขึ้น ขณะที่ CMF กลับมีแนวโน้มต่ำลง ความแตกต่างขัดแย้งนี้กับปริมาณขายใกล้ 50 ล้านหุ้น บ่งชี้ว่าผู้ซื้อสถาบันแต่ละรายเริ่มลดปริมาณซื้อขณะราคาปรับตัวขึ้น
ด้านนักซื้อขายออปชั่นก็มีทิศทางเดียวกัน อัตราส่วน put-call เปรียบเทียบกิจกรรม put กับ call โดยค่าที่สูงกว่า 1 หมายถึงแนวโน้มขาลง ก่อนเผยแพร่รายงาน ค่าส่วนเปิดอยู่ที่ 1.12
หลังผลวันที่ 3 มิถุนายน ค่านั้นลดเพียงเล็กน้อยเป็น 1.09 ในขณะที่อัตราส่วนปริมาณซื้อขายกลับเพิ่มขึ้นจาก 0.51 เป็น 0.54 จากการซื้อ put ใหม่ กลุ่มนักลงทุนในออปชั่นยังคงเลือกป้องกันความเสี่ยงขาลง แทนที่จะไล่ซื้อขาขึ้น
นี่คือสิ่งที่เกี่ยวโยงกับกระแสเงินสด CMF ตรวจสอบว่าทุนกำลังไหลเข้าออกหุ้นหรือไม่ และพบว่ากำลังอ่อนตัวลง ขณะที่อัตราส่วน put-call ชี้ให้เห็นว่าตลาดออปชั่นยังรักษาจุดยืนป้องกันความเสี่ยงไว้
หนึ่งตัวอ่านกระแสเงินสด อีกตัวอ่านหนังสืออนุพันธ์ และทั้งสองต่างแสดงความระมัดระวังในช่วงขาขึ้นนี้
เมื่อแรงซื้อเริ่มน้อยลงและการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ข้อมูลด้านการวางตำแหน่งคือตัวกำหนดที่เหลือ
ข้อมูลการวางตำแหน่งที่ตัดสินได้
นักซื้อขายสายคริปโตที่เปลี่ยนเข้ามาสู่หุ้นก็เตรียมตัวเช่นกัน บน Hyperliquid กลุ่ม smart money ฝั่ง perpetual ทั้งหมดเทขาย short ถึงประมาณ 1.06 ล้าน USD โดยไม่มีฝั่ง long เลย
กลุ่มวาฬให้ภาพที่ชัดขึ้น กลุ่มนี้ถือ AVGO ประมาณ 4.00 ล้าน USD แบ่งเป็น short 2.63 ล้าน USD และ long 1.36 ล้าน USD ถือเป็นการเท short สุทธิ สำหรับกลุ่มฝั่ง long อย่างเดียว คือกลุ่มบุคคลสาธารณะ ถือแค่ 2,100 USD ซึ่งน้อยเกินไปที่จะมีผล
หนังสือของวาฬคนหนึ่งแสดงให้เห็นว่าปรากฏการณ์นี้เป็นเรื่องเฉพาะ AVGO ไม่ใช่การเทขายหุ้น AI โดยวาฬรายนี้ถือ long S&P 500 อยู่ 1.69 ล้าน USD และถือ long Nvidia อยู่ 1.42 ล้าน USD
แต่กระเป๋าเดียวกันกลับถือ AVGO แค่ราว 25,000 USD ซึ่งเป็น long เล็ก ๆ ที่เปิดแถว 409 USD หลังราคาร่วง ดังนั้นวาฬรายนี้จึงมองบวกต่อตลาดโดยรวมและการลงทุนใน AI ขณะที่แทบไม่แตะ Broadcom เลย
สิ่งเหล่านี้คือสัญญาคริปโตแบบสังเคราะห์ที่ติดตามความรู้สึกของตลาดและไม่ได้ขยับหุ้นที่มีรายชื่อไว้ อย่างไรก็ตาม ทิศทางที่โน้มเอียงนี้สะท้อนถึงความระมัดระวัง ซึ่งตรงกับข้อมูลเงินสดและออปชัน
เมื่อวิเคราะห์ร่วมกัน สัญญาณทั้งหมดบอกเล่าเรื่องเดียวกัน Broadcom ทำสถิติใหม่หลายรายการ แต่ผู้ซื้อขายที่กำหนดราคากลับเอนเอียงไปทางฝั่งขายหรือเลือกยืนอยู่ข้างสนามหลังจากราคาตกภายหลังการประกาศผลประกอบการ สถานการณ์นี้ยังคงมีอยู่ แม้แต่สำหรับกระเป๋าเงินที่ยังถือครองหุ้นกลุ่ม AI อื่นๆ ในระยะยาว
การปรับตัวลดลงไม่ได้ส่งผลเสียต่อธุรกิจ กลุ่มเทรดเดอร์ที่เข้าแน่นมากต่างก็รอคำแนะนำที่ขัดเจนซึ่งยืนยันถึงความแข็งแกร่ง แม้ว่าจะไม่เกินความคาดหวังสูงสุดก็ตาม สำหรับนักลงทุน การอ่านสถานการณ์คือกลยุทธ์การจัดวางตำแหน่ง ไม่ใช่ความตื่นตระหนก
