กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets ของสหภาพยุโรป หรือ MiCA เดินทางมาถึงเส้นตายสุดท้ายในวันนี้ 1 กรกฎาคม โดยแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตได้ถอด USDT ของ Tether ออกจากระบบ ในขณะที่ Circle กำลังก้าวเข้ามาแทนที่
การแบ่งแยกเป็นไปตามแนวทางด้านกฎระเบียบอย่างชัดเจน โดยผู้ออก stablecoin รายหนึ่งใช้เวลาหลายปีเตรียมตัวรับมือกับเส้นตายนี้ ส่วนอีกรายตัดสินใจว่า ยุโรปไม่คุ้มกับต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
เพราะเหตุใด Circle จึงยึดตลาดยุโรปไว้ได้
Circle ได้เตรียมการล่วงหน้ามาหลายปีสำหรับช่วงเวลานี้ โดยบริษัทได้รับ การรับรอง MiCA ทั้งสำหรับ USDC และ EURC ซึ่งเป็นเหรียญที่อ้างอิงกับยูโร ในบรรดา stablecoin อันดับต้น ๆ ตามมูลค่าตลาด Circle เป็นเพียงรายเดียวที่ผ่านเกณฑ์นี้
Tether ไม่เคยยื่นขอใบอนุญาต e-money-token ตามที่ MiCA กำหนด การตัดสินใจนี้ทำให้ USDT มูลค่าราว USD 185 พันล้าน ถูกปิดกั้นจาก แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนในยุโรปที่ได้รับใบอนุญาต
การตัดสินใจของ Tether ไม่ใช่ความบกพร่อง Paolo Ardoino ซีอีโอได้ ออกมาปกป้อง จุดยืนของบริษัทอย่างเปิดเผย โดยให้เหตุผลว่า ข้อกำหนดของ MiCA ในการให้นำเงินสำรองของ e-money token ร้อยละ 60 ไปฝากไว้ที่ธนาคารในยุโรป นำมาซึ่งความเสี่ยงในตัวเอง แทนที่จะปรับโครงสร้างเงินสำรองให้เป็นไปตามข้อกำหนดนั้น ผู้บริหารของ Tether เลือกให้ความสำคัญกับตลาดนอกสหภาพยุโรป
จังหวะเวลายิ่งตอกย้ำความได้เปรียบของ Circle เพราะก่อนเส้นตายเพียงหนึ่งวัน BNY (Bank of New York Mellon) ได้ยืนยันว่าได้เพิ่ม USDC เป็น stablecoin ตัวแรกบน Digital Asset Custody platform ของตน
ลูกค้าสถาบันสามารถจัดเก็บ โอน สร้างใหม่ หรือทำลายเหรียญ USDC ได้ที่นั่น ประกอบกับการเปลี่ยนแปลงในตลาดแลกเปลี่ยนยุโรป การเคลื่อนไหวนี้ช่วยสร้างความชอบธรรมเชิงกฎระเบียบให้กับ Circle พร้อมกันถึง 2 ทวีปภายในสัปดาห์เดียวกัน
ไม่ใช่แค่เรื่องกฎระเบียบ แต่คือเกมธุรกิจ
ความปั่นป่วนนี้ขยายไปไกลกว่า stablecoins เพราะบรรดาธุรกิจสินทรัพย์เสมือนประมาณ 1,200 แห่งที่มีทะเบียนระดับชาติแบบก่อน MiCA ในสหภาพยุโรป มีเพียงราว 210 แห่งที่ ได้รับอนุญาต CASP เต็มรูปแบบ อัตราการแปลงทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 17% เท่านั้น
เรื่องราวที่มั่นคงมากกว่าคือสิ่งที่ Circle สร้างสมตลอดหลายปี เพราะแพลตฟอร์มที่ได้รับการกำกับดูแลไม่สามารถเดินสภาพคล่องผ่าน USDT ได้แล้ว และ Circle ก็พร้อมดูดซับปริมาณเหล่านั้น Tether อาจจะขออนุญาตในอนาคต แต่ไม่มีสัญญาณใดบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นจะเกิดขึ้นในเร็ววัน
บททดสอบสำคัญจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ว่าปริมาณการซื้อขายในสหภาพยุโรปจะย้ายไปที่ USDC มากน้อยเพียงใด
