Strategy ซึ่งเดิมชื่อ MicroStrategy กล่าวว่ามี 91% ของสินทรัพย์ในงบดุลถูกวางอยู่บนเงินที่ไม่มีใครสามารถเอากลับไปได้ ในขณะที่ JPMorgan ดำเนินธุรกิจโดยพึ่งเงินฝากที่ลูกค้าสามารถถอนเมื่อไรก็ได้ และ Strategy เรียกว่านี่คือรูปแบบที่ปลอดภัยกว่า
ประเด็นนี้มาจากสไลด์ที่บริษัทนำเสนอให้กับนักลงทุน โดยแสดงให้เห็นว่า Strategy ไม่มีช่องว่างหนี้สินระยะสั้นเลย ขณะที่ของ JPMorgan อยู่ที่ติดลบ 1.2 ล้านล้าน USD ทั้งหมดนี้เป็นนิยามที่ Strategy เขียนขึ้นเอง
ติดตามเราใน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดก่อนใคร
สิ่งที่ MicroStrategy อ้างว่า JPMorgan ทำไม่ได้
ธนาคารกู้เงินระยะสั้นและปล่อยกู้ระยะยาว โดยเงินฝากอาจหายไปได้ภายในวันเดียว และบางครั้งต้องใช้เวลาหลายปีกว่าเงินกู้จะคืนกลับมา ดังนั้นจึงต้องมีประกัน กฎระเบียบ และสินเชื่อจากธนาคารกลางเพื่อรองรับความเสี่ยงนั้น
ลูกค้าของ Silicon Valley Bank ขอถอนเงิน 42 พันล้าน USD ในวันเดียวช่วงมีนาคม 2023 หรือหนึ่งในสี่ของเงินฝากทั้งหมด โดยในวันถัดมาก็ถูกปิดกิจการโดยหน่วยงานกำกับดูแล
ข้อได้เปรียบของ MicroStrategy คือไม่มีใครมาเป็นผู้ฝากเงิน โดยบริษัทถือ Bitcoin (BTC) จำนวน 845,050 เหรียญ ซึ่งส่วนมากมาจาก หุ้นบุริมสิทธิ์แบบออกต่อเนื่อง หุ้นเหล่านั้นจ่ายเงินปันผลคงที่และไม่มีกำหนดไถ่ถอน เอกสาร ณ วันที่ 8 กันยายน แสดงให้เห็นว่าไม่มีหนี้ที่ครบกำหนดภายใน 12 เดือน
สิ่งที่การเปรียบเทียบยังไม่ได้พูดถึง
เริ่มจากตัวเลข 48% โดยเอกสารของ JPMorgan เดือนมิถุนายนระบุว่ามีเงินฝาก 2.71 ล้านล้าน USD เทียบกับสินทรัพย์ 5.02 ล้านล้าน USD คิดเป็น 54% ตัวเลขที่ต่ำกว่าเป็นกลุ่มที่ MicroStrategy เลือกเอง
BeInCrypto พบพฤติกรรมคล้ายกันเมื่อสัปดาห์ก่อน โดยการกล่าวอ้างว่า ทุนสำรองของ Strategy ต่อ Berkshire นั้นมากกว่าข้อมูลที่ยื่นไว้เอง
ตอนนี้ขอมาพูดถึงฝั่งสินทรัพย์ MicroStrategy จ่ายเงินเฉลี่ย USD75,415 ต่อ coin โดยขณะที่เขียนบทความนี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ USD78,498 สินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัทเป็นมูลค่า USD66.8 พันล้าน เหลือกำไรแค่ประมาณ 5% จากต้นทุนเท่านั้น
แต่ค่าใช้จ่ายก็ยังคงมีเข้ามาอยู่เรื่อยๆ ในไตรมาสที่สอง Strategy จ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิไป USD400.7 ล้าน และยังคงถือเงินสดสำรองอยู่ที่ USD5.10 พันล้าน เพื่อใช้จ่ายสำหรับเงินปันผลเหล่านี้และหนี้สินอีก USD6.71 พันล้าน
ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ปรากฏอย่างชัดเจนในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา เมื่อ MicroStrategy ไม่ได้ซื้อ Bitcoin เพิ่มเลยเป็นเวลา 10 สัปดาห์จนถึงปลายเดือนสิงหาคม โดยที่ระดมทุนได้ USD3.28 พันล้าน แต่ยังไม่ได้นำไปซื้อ coin ใดๆ
ถึงกระนั้นก็ไม่มีใครช่วย Strategy หากราคา Bitcoin ตก ประกันเงินฝากและการปล่อยกู้จาก Fed ช่วยยับยั้งไม่ให้เกิดวิกฤตธนาคารในปี 2023 ในอดีตราคา Bitcoin เคยร่วงถึง 77% จากจุดสูงสุดปี 2021 สู่จุดต่ำในปี 2022 และ Strategy ก็ได้วางแผนไว้แล้วว่า อะไรจะเป็นสิ่งแรกที่แตกหัก
ทั้งสองโมเดลนี้อาจเกิดปัญหาได้แบบเดียวกัน หนึ่งโมเดลล้มเพราะผู้คนแห่ถอนเงิน อีกโมเดลล้มเพราะราคาที่ร่วงในชาร์ตกับเงินปันผลที่เลื่อนไม่ได้
