หุ้นของ SpaceX (SPCX) ปิดตลาดลดลงประมาณ 14% ในวันพุธ ขณะที่หุ้นของ Nvidia (NVDA) ปรับตัวขึ้น และหุ้นของ Advanced Micro Devices (AMD) ปรับตัวลดลง โดยการเคลื่อนไหวของทั้งสามบริษัทนี้มีต้นตอมาจากแค่คำๆ เดียวที่ Elon Musk ใช้ระหว่างการประชุมรายงานผลประกอบการครั้งแรกของ SpaceX
คำนั้นคือ “exclusively” Musk กล่าวว่า SpaceX จะสร้างระบบปัญญาประดิษฐ์ (AI) ด้วยชิปของ Nvidia เท่านั้นนับจากนี้ไป คำมั่นสัญญานี้ได้มอบลูกค้ารายใหญ่ให้กับ Nvidia และปิดโอกาสคู่แข่งทั้งหมด
คำเดียวที่เปลี่ยนราคาการซื้อขายชิปทันที
วันอังคารถือเป็นการประชุมรายงานผลประกอบการครั้งแรกของ Musk ในฐานะผู้นำบริษัทมหาชน โดยเขาใช้โอกาสนี้ระบุว่า Nvidia คือผู้จัดหาชิป AI เพียงรายเดียวของ SpaceX
ต่อจากนี้ เราตัดสินใจที่จะสร้างทุกอย่างบนแพลตฟอร์มของ Nvidia เท่านั้น เพราะเราคิดว่า Vera Rubin เป็นสถาปัตยกรรมที่ดีที่สุด
ที่มา, Yahoo Finance
Vera Rubin คือแพลตฟอร์มชิปตัวใหม่ของ Nvidia โดย Musk กล่าวว่า SpaceX จะใช้งานทั้งบนพื้นโลกและในอวกาศผ่านโครงการ Starmind ซึ่งเป็นแผนการนำคอมพิวเตอร์ดาต้าเซ็นเตอร์ขึ้นไปไว้บนดาวเทียมตั้งแต่ปีหน้า ข้อตกลง Nvidia ดาวเทียมใหม่ ของ Nvidia นี้ทำให้ SpaceX กลายเป็นหนึ่งในลูกค้ารายใหญ่สุดของ Nvidia ทันที
ต้องการข้อมูลเชิงลึกแบบนี้เพิ่มอีกใช่หรือไม่? สมัครรับจดหมายข่าวรายวันโดยบรรณาธิการ Harsh Notariya ได้ ที่นี่
ทางเลือกนี้มีความสำคัญเพราะมันกันไม่ให้คู่แข่งเข้ามา ทำให้ Nvidia มีอำนาจในการกำหนดราคาและพรากธุรกิจไปจาก AMD ซึ่งเคยนับ SpaceX เป็นลูกค้ารายหนึ่งที่ใช้ชิป AI ของตน
SpaceX รายงานผลประกอบการเหนือความคาดหมายแต่หุ้นก็ยังร่วง
คำมั่นเดียวที่ทำให้ Nvidia ได้ประโยชน์กลับกลายเป็นสิ่งที่ส่งผลเสียต่อ SpaceX เพราะการใช้ชิป Nvidia เพียงรายเดียวผูกพันบริษัทไว้กับผู้จัดหารายเดียวและราคาของเขา โดยไม่มีคู่แข่งไว้ต่อรอง
ผลประกอบการในครั้งนี้ไม่ได้เป็นปัญหา รายได้เพิ่มขึ้น 92% จากปีก่อนสู่ 7.8 พันล้าน USD และกำไรปรับปรุงหรือ EBITDA อยู่ที่ 3.5 พันล้าน USD ธุรกิจ AI เติบโตเร็วที่สุด โดยยอดขายเพิ่มขึ้นถึง 247%
แต่ถึงเช่นนั้น กำไรที่แข็งแกร่งในรอบแรก ก็ไม่ได้ช่วยให้ราคาหุ้นขยับขึ้น นักลงทุนต่างมองว่าข้อตกลงแบบผูกขาดนี้คือสัญญาจะใช้จ่ายเพิ่มขึ้น ไม่ใช่รายได้ที่มากขึ้น
การใช้จ่ายเงินทุนแตะ 18.37 พันล้าน USD ในไตรมาสนี้ โดยราว 15.8 พันล้าน USD ได้นำไปลงทุนกับการประมวลผล AI เอกสาร ผลประกอบการที่ยื่นต่อหน่วยงาน แสดงยอดขายคลาวด์ AI ภายใต้สัญญา 14.1 พันล้าน USD ซึ่งน้อยกว่าที่บริษัทใช้จ่ายด้าน AI ในช่วงสามเดือนเดียวกัน
เมื่อ SpaceX มอบสัญญาให้ผู้ผลิตเพียงรายเดียว บริษัทจึงผูกมัดตัวเองกับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นโดยไม่มีรายได้ที่แน่นอนในระดับเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตชิปที่ Elon Musk กล่าวถึงนั้น กลับมองข้อตกลงเดียวกันต่างออกไป
Nvidia พุ่งขึ้น ขณะที่ AMD ร่วง แม้ทำสถิติสูงสุดในไตรมาส
คำประกาศครั้งนี้ได้แบ่งตลาดชิปออกเป็นสองฝั่ง Nvidia ปิดตลาดบวกขึ้นประมาณ 3.4% เพราะเพิ่งคว้าลูกค้ารายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของอุตสาหกรรมไว้ได้
ขณะที่ AMD เดินสวนทางกัน หุ้นร่วงลงราว 6% แม้เพิ่งทำสถิติรายไตรมาสสูงสุด โดย รายได้ศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นถึง 107% เมื่อเทียบกับปีก่อน
การร่วงลงของหุ้นมีสาเหตุชัดเจน สิทธิพิเศษได้ตัดงานที่ AMD เคยถือไว้ไป ส่งผลให้ไตรมาสที่ทำสถิติต้องถูกประเมินใหม่จากข้อตกลงที่สูญเสียไป
Lisa Su ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ AMD ได้ลดความกังวลต่อเหตุการณ์นี้ในวันเดียวกัน เธอกล่าวว่า SpaceX เป็นธุรกิจที่ยอดเยี่ยม และ AMD ยังคงภูมิใจที่ได้ทำงานร่วมกับบริษัทนี้ อ้างอิงจาก CNBC
แต่นักลงทุนยังไม่เห็นด้วย ไตรมาสที่ทำสถิติใหม่ไม่สามารถชดเชยการสูญเสียลูกค้ารายใหญ่ให้กับคู่แข่งโดยตรง ซึ่งเป็น แนวโน้มต่อ AMD ที่นักเทรดติดตามมาก่อนหน้านี้แล้ว
การเทขายเริ่มก่อนประกาศผลประกอบการ
เรื่องใหญ่กว่าคือ SPCX ร่วงลงมาก่อนการประกาศผลประกอบการ
หุ้นตกลงต่ำสุดปลายเดือนกรกฎาคม ราวหนึ่งสัปดาห์ก่อนการปลดล็อคหุ้นล็อตใหญ่ จากนั้นปรับขึ้นมากกว่า 15% จนกระทั่งวันประกาศผล การร่วงลงวันพุธนั้น เป็นการลดคืนจากการดีดตัวก่อนหน้านี้เป็นส่วนใหญ่
ดังนั้นแรงกดดันเกิดจากอุปทาน ไม่ใช่ผลประกอบการ โดยมีหุ้นภายในประมาณ 911.5 ล้านหุ้นที่เริ่มซื้อขายได้ในวันพฤหัสบดี ซึ่งเป็นล็อตแรกหลังช่วง lock-up หรือช่วงเวลาหลัง IPO ที่นักลงทุนกลุ่มแรกยังขายไม่ได้
เมื่อปลดล็อกนี้แล้ว จำนวนหุ้นที่มีให้ประชาชนซื้อขายจะเพิ่มจากไม่ถึง 5% เป็นราว 12% โดยหุ้นของ Musk เองประมาณ 6.4 พันล้านหุ้นยังคงถูกล็อกไว้ถึงเดือนมิถุนายน 2027 ดังนั้นผู้ก่อตั้งจะยังไม่ขาย สำหรับ ความกังวลจากการปลดล็อกหุ้น ได้กดดันราคามาหลายสัปดาห์แล้ว
เทรดเดอร์ออปชันยังคงมองลบกับหุ้น SpaceX แม้มีการพูดถึงความพิเศษของบริษัท โดยอัตราส่วน put-call ของ SpaceX ซึ่งเทียบการเดิมพันขาลงกับขาขึ้น เพิ่มขึ้นเป็น 1.16 ในวันพุธ จาก 0.87 ในวันประชุมทางโทรศัพท์
อย่างไรก็ตาม open interest ยังคงอยู่ที่ 0.92 ดังนั้นยังไม่มีการสะสมสถานะขาลงขนาดใหญ่
วอลล์สตรีทไม่สามารถเห็นตรงกันว่าการเดิมพันพิเศษนี้ควรมีมูลค่าเท่าใด โดยเป้าหมายราคาหุ้น SpaceX อยู่ระหว่าง 75 USD ที่ Phillip Securities ถึง 800 USD ที่ Raymond James ในการประชุมเดียวกัน JPMorgan ปรับเป้าขึ้นเป็น 240 USD ในขณะที่ Piper Sandler ปรับลดเหลือ 140 USD กลุ่มกระทิงมองว่าโครงสร้างที่ใช้ Nvidia ทั้งหมดจะนำไปสู่กำไรมหาศาล แต่กลุ่มหมีเห็นว่าใช้ซัพพลายเออร์รายเดียวโดยไม่มีขีดจำกัดที่แน่ชัด
ดังนั้นในวันต่อไปนี้จะเป็นบททดสอบของคำๆ เดียว หากราคาหุ้นตกเพราะปัจจัยอุปทาน เมื่อหุ้นปลดล็อกในวันพฤหัสบดีผ่านไป ราคาควรจะนิ่ง แต่ถ้าราคายังร่วงต่อ แปลว่าตลาดตัดสินแล้วว่าการสร้างบน Nvidia เพียงรายเดียวทำให้ SpaceX ขาดทุนมากกว่าที่จะได้ประโยชน์
