ตลาดคริปโตตกลงในวันพุธ เมื่อ Bitcoin (BTC) ร่วงลง 1.7% อยู่ที่ประมาณ 84,100 USD และ Ethereum (ETH) ลดลง 3.5% เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจต่างกลับเข้ามาลงทุนอีกครั้ง จึงทำให้ยอดเดิมพันซื้อยาวถูกบังคับปิดคิดเป็นมูลค่า 403.58 ล้าน USD ภายในหนึ่งชั่วโมง
การร่วงลงนี้ได้ปลุกความกังวลเกี่ยวกับเหตุการณ์ซ้ำรอยวันที่ 10-10 อย่างไรก็ตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเลเวอเรจได้กลับมายืนอีกครั้ง ขณะที่แรงกดดันเหมือนที่เกิดขึ้นในเดือนตุลาคมปีที่แล้วกลับหายไป
อะไรที่ดูคล้ายเดิม?
การเปรียบเทียบนี้มุ่งเน้นไปที่ตราสารอนุพันธ์เป็นหลัก เพราะเหตุการณ์ 10-10 เป็นเหตุการณ์ที่ความพังทลายเกิดจากเลเวอเรจ รอบที่ราคาพุ่งขึ้นก่อน 10-10 นั้นขับเคลื่อนด้วยเงินที่ยืมมา มากกว่าการซื้อด้วยเงินใหม่ และมีการปิดสถานะ long รวมแทบ 17,000 ล้าน USD
สถานการณ์เดียวกันนี้กำลังกลับมา เปิดสถานะคงค้าง (OI) หรือมูลค่าการเดิมพันในฟิวเจอร์สที่ยังค้างอยู่ เพิ่มขึ้น 4.0% ในสัปดาห์นี้สู่ 650,480 BTC ตามข้อมูลจาก CoinGlass ก่อนเหตุการณ์ 10-10 นั้น OI ก็เพิ่ม 4.1% ในช่วงห้าวัน
เมื่อวัดเทียบกับขนาดตลาด จะเห็นว่าแทบไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง OI ของ BTC อยู่ที่ 3.2% ของมูลค่าตลาด เทียบกับ 3.7% ก่อนเหตุการณ์ร่วง ส่วน ETH อยู่ 10.4% ใกล้เคียงกับ 11.3%
ตัวเลขรวมของ USD กลับปกปิดสิ่งนี้ไว้ นับจาก 10 ตุลาคม 2025 ถึงก่อนตลาดร่วงในวันพุธ OI ของ BTC ลดลง 38.6% ในหน่วย USD แต่ลดลงแค่ 12.7% ในหน่วย coin ความต่างตรงนี้ ส่วนใหญ่สะท้อนราคาของ Bitcoin ที่ต่ำลง
กล่าวอีกอย่างหนึ่ง ตลาดยังคงมีเลเวอเรจในระดับใกล้เคียงกับช่วงก่อน 10-10 เมื่อเทียบกับขนาดตลาด
- การสะสม: OI ของ BTC เพิ่มขึ้น 4.0% ในเจ็ดวัน
- เสียงสะท้อน: เลเวอเรจของ ETH กลับมาใกล้จุดที่เคยอยู่ก่อนตลาดพัง
- ข้อควรระวัง: เลเวอเรจที่เพิ่มทำให้การย่อตัวเล็ก ๆ ส่งผลให้เกิดการขายถูกบังคับ
อะไรที่ต่างออกไปกับตลาดคริปโต?
ต้นทุนของเลเวอเรจนั้นต่ำกว่ามาก อัตรา Funding แสดงให้เห็นว่าฝ่าย long แออัดแค่ไหน โดยเป็นการจ่ายเงินจำนวนน้อย ๆ ของฝั่งกระทิงเพื่อรักษาสถานะไว้
ก่อน 10-10 Funding ของ BTC และ ETH ใน Binance และ Bybit สูงเกิน 8% ต่อปีใน 18 จาก 32 วันของการซื้อขาย ในสัปดาห์นี้ มีแค่วันเดียวใน 28 วัน ที่แตะ 8% และยังติดลบ 3 วัน Deribit ก็แสดงการเปลี่ยนแปลงเดียวกัน Funding รายวันของ BTC อยู่ที่ 26.9% ก่อน 10-10 เทียบกับ 7.1% ในสัปดาห์นี้
ขณะเดียวกัน แหล่งเชื้อเพลิงสำคัญได้ลดลง USDe ของ Ethena ซึ่งเป็นโทเคน USD ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสัญญาอนุพันธ์แบบป้องกันความเสี่ยง ลดลง 66% เหลือ 4.99 พันล้าน USD ตามข้อมูลของ CoinGecko เรื่องนี้สอดคล้องกับ การลดเลเวอเรจอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนตุลาคม
ด้วยเหตุนี้ ตำแหน่งในตลาดจึงเพิ่มขึ้นโดยไม่มีฝูงชนเข้ามาจ่ายเงินเพื่อถือครอง ส่งผลให้มี Longs ที่ถูกตึงน้อยลงที่จะถูกโค่นได้พร้อมกัน
- การเย็นตัวลง: เงินทุนสูงกว่า 8% ใน 1 วันจาก 28 วันของการแลกเปลี่ยน
- การระบายสภาพ: ปริมาณ USDe ลดลง 66% ตั้งแต่ 10-10
- เรื่องจริง: เทรดเดอร์ไม่ยอมจ่ายเพื่อล่าราคา
ทำไมการชะล้างตลาดคริปโตจึงมีขนาดเล็ก
ความแตกต่างนี้ปรากฏให้เห็นใน เหตุการณ์ชอร์ต Longs เมื่อวันพุธ ช่วง 24 ชั่วโมงก่อนวันพุธ ได้มีการล้าง Longs มูลค่า 487.02 ล้าน USD ในขณะที่ BTC ร่วงลง 1.96% ตัวเลขนี้เท่ากับการขายบังคับประมาณ 248 ล้าน USD ต่อการร่วงลง 1%
ในวันที่ 10-10 มาตรการเดียวกันนี้แตะระดับประมาณ 2.2 พันล้าน USD ต่อ 1% สูงกว่าประมาณ 9 เท่า เมื่อเทียบกับการ ล้างตลาดในปี 2025 ที่ผ่านมา ซึ่งอยู่ระหว่าง 157 ล้านถึง 504 ล้าน USD ต่อ 1%
เนื่องจากการขายบังคับยังอยู่ในระดับต่ำ การเทขายในรอบนี้จึงดูคล้ายกับการรีเซ็ตมากกว่าภาวะแพนิก BTC ปัจจุบันเทรดอยู่ใกล้ 84,100 USD โดยมีแนวรับที่ 82,300 USD และแนวต้านที่ 86,000 USD
แต่หากราคาหลุดต่ำกว่า USD82,300 พร้อมกับ Funding กลับขึ้นไปเหนือ 8% ก็อาจสะท้อนเหตุการณ์แบบ 10-10 ได้อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การกลับมายืนเหนือระดับ USD86,000 จะเป็นสัญญาณยืนยันการรีเซ็ตนี้
- มาตรวัด: มีการล้างพอร์ตมูลค่า USD248 ล้านต่อการปรับลด 1%
- แนวรับ: แนวรับที่ USD82,300 ใกล้จุดต่ำสุดวันที่ 28 กันยายน
- สัญญาณเตือน: Funding อยู่เหนือ 8% ขณะที่ OI ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
มุมมองนักวิเคราะห์: การประชุมเฟดครั้งต่อไป ในวันที่ 27 และ 28 ตุลาคม ถือเป็นปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนที่สุด หากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน อาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับสูงขึ้น และกดดันให้ BTC ลงทดสอบแนวรับที่ USD82,300 แต่ถ้า Funding คงต่ำกว่า 8% ตลอดช่วงทดสอบนั้น เหตุการณ์แบบ 10-10 ดูเหมือนไม่น่าจะเกิดขึ้น
