BitMine ของ Tom Lee ซื้อ Ethereum (ETH) 5.4 ล้านเหรียญแทนที่จะเป็น Hyperliquid (HYPE) และขณะนี้ต้องเผชิญกับผลลัพธ์ที่มีเพียงสองทางเท่านั้น โดยการถือครอง Ethereum ลดลง 21% ตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2025 ในขณะที่ HYPE เพิ่มขึ้น 68% ในช่วงเวลาเดียวกัน
คำถามคือ Tom Lee สามารถสร้างสถานะในเชิงสถาบันตามที่เขาตั้งใจไว้ได้หรือไม่ หรือว่าเขาเลือกสินทรัพย์ผิดในรอบที่เหรียญของตลาดแลกเปลี่ยนแบบถาวรได้รับผลตอบแทนไปแล้ว
ทั้งสองมุมมองนี้ยังคงสามารถปกป้องได้จนกว่า ETH จะฟื้นตัวหรือถดถอยลงอีกครั้ง
กรณีความเชื่อมั่น
BitMine เปิดตัว กลยุทธ์คลัง Ethereum ของบริษัทเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2025 ผ่านการจัดสรรส่วนตัวมูลค่า 250 ล้าน USD
Tom Lee หัวหน้าของ Fundstrat มาร่วมเป็นประธานคณะกรรมการ ซึ่งเป้าหมายเดิมไม่ใช่การไล่ตามเหรียญที่ร้อนแรงที่สุดในรอบนี้ แต่เน้นถือประมาณ 5% ของอุปทาน ether (ผ่าน alchemy) เพื่อเป็นตัวแทน ETH ของสถาบันแบบสาธารณะ
สมมติฐานดังกล่าวตั้งอยู่บน 3 เสาหลักสำคัญ
- ผลตอบแทนจากการ staking ของ Ether ทำให้คลังกลายเป็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ ไม่ใช่การเก็งกำไรแบบนิ่ง
ประมาณ 87% ของการถือครองอยู่ใน แพลตฟอร์ม staking MAVAN ของ BitMine ซึ่งสามารถสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 276 ล้าน USD
- สภาพคล่องมีความสำคัญในระดับนี้
BitMine สามารถดูดซับ การขาดทุน 8 พันล้าน USD ได้โดยที่ไม่ได้ทำให้สมุดคำสั่งซื้อของ ETH ผันผวนแต่อย่างใด
Tom Lee กำลังขาดทุนแปดพันล้าน USD กับ ETH แต่ Vitalik กลับไปเขียนนิยายวิทยาศาสตร์, David Hoffman ผู้ร่วมเป็นเจ้าของ Bankless กล่าวไว้ใน โพสต์
ในความเป็นจริง Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum กล่าวว่าเขาจะหยุดเขียนบล็อกตามปกติชั่วคราวเพื่อ เขียนนิยายไซไฟเกี่ยวกับการกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์ พร้อมทดลองแนวคิดการบริหารจัดการผ่านงานเขียนนิยายแทนที่จะเป็นบทความวิจัย
ในขณะเดียวกัน มูลค่าตลาดของ HYPE ที่สูงถึง 14.9 พันล้าน USD คงไม่สามารถรองรับการลงทุนในลักษณะเดียวกันโดยที่ราคาจะไม่แกว่งไหวได้
ติดตามเราบน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันทีที่เกิดขึ้น
- เสาหลักที่สามคือ ความเหมาะสมสำหรับสถาบัน
กรณีเชิงบวกของ Tom Lee มองว่า Ethereum จะเป็นเลเยอร์สำหรับการชำระบัญชีของสินทรัพย์ที่เป็นโทเคน, stablecoins และเอเจนต์บนเชน
ข้อสันนิษฐานนั้นคือ ETH จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ไม่ใช่เหรียญที่ทำผลงานโดดเด่นที่สุดในรอบวัฏจักรนี้
กรณีที่พลาด
ในทางตรงกันข้ามนั้นเห็นได้ชัดเจน HYPE ซื้อขายอยู่ที่ 67.14 USD ในขณะที่เขียนนี้ เพิ่มขึ้น 101% ใน 12 เดือนและ 68% หลังจาก BitMine เปลี่ยนแนวทาง
Hyperliquid ส่งรายได้ค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่ไปสู่การซื้อ HYPE ในตลาดเปิด โปรแกรม ซื้อคืน HYPE ได้ดูดซับค่าธรรมเนียมไปแล้วกว่า 1.16 พันล้าน USD นับตั้งแต่เปิดตัว
หากนับทุนที่ BitMine ใช้ลงทุนกับ HYPE แทน ตอนนี้จะมีกำไรราว 44 พันล้าน USD ซึ่งตัวเลขนี้จะยิ่งสูงขึ้นหาก HYPE แตะ 100 USD
ถ้า Tom Lee ซื้อ HYPE แทน ETH สำหรับ Bitmine เขาจะได้กำไร 520% และมีรายได้ 44 พันล้าน USD โดยอาจจะแซงหน้า Michael Saylor ได้เมื่อ HYPE แตะ 100 USD ดังที่ degennQuant ผู้ร่วมก่อตั้ง Hyperbeat แนะนำ
ความเสี่ยงสำหรับ Lee คือเรื่องจังหวะเวลา Hyperliquid กลายเป็นกระแสหลักบนเชนในวัฏจักรนี้ ทั้งนี้ token ถือครองส่วนแบ่งตลาด perpetual DEX ประมาณ 57.8%
การถูกจับตาจาก Jeff Sprecher ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ ICE ได้เร่งกระแสนี้ให้แรงยิ่งขึ้น
Hyperliquid ที่เรากำลังพูดถึง — ถ้าคุณยังไม่เคยได้ยินมาก่อน มันใหญ่กว่า NASDAQ นะครับ? มีทีมแค่ 11 คน คุณดูแล้วก็คงคิดว่าสุดยอด Sprecher กล่าวไว้ ขณะพูดกับนักลงทุนในงาน Bernstein 42nd Annual Strategic Decisions Conference
สมัครติดตามช่อง YouTube ของพวกเรา เพื่อรับชมผู้นำและนักข่าวให้ข้อมูลเชิงลึกโดยผู้เชี่ยวชาญ
จุดเชื่อมโยงทางปรัชญา
Kyle Samani ลาออกจาก Multicoin Capital ในเดือนกุมภาพันธ์ แล้วจึงออกมาเปิดโปงกรณีโครงสร้างของ Hyperliquid ต่อสาธารณะ
เขาระบุว่า validator ทั้งชุดของ Hyperliquid อยู่ในอาคารเดียวกัน การตัดสินใจเชิงเทคนิคหลายพันรายการเหมาะกับระบบรวมศูนย์ แต่ล้มเหลวในระบบที่ไร้การขออนุญาต
Hyperliquid ก็คือ Binance 2.0 ที่ไม่มีทีมการตลาด และได้ตัดสินใจในเชิงเทคนิคหลายพันรายการที่ใช้ได้ดีในระบบรวมศูนย์ แต่จะใช้ไม่ได้เลยในระบบกระจายศูนย์ที่ไร้การขออนุญาต และตอนนี้พวกเขาตามหลังอยู่หลายก้าว Samani อดีตผู้ร่วมก่อตั้ง Multicoin กล่าวอย่างมีนัย
การออกจาก Multicoin ของ Samani เกิดขึ้นหลังจาก มีกระแสข่าวว่ากองทุนเข้าซื้อ HYPE
การปรับพอร์ตของ Tom Lee ตั้งอยู่บนแนวคิดตรงข้าม เพราะมูลค่าของ Ethereum สำหรับกลุ่มสถาบันมาจากความน่าเชื่อถือ การกระจาย validator และความต้านทานต่อการครอบครองในระดับโปรโตคอล
การเทรดบน Hyperliquid เน้นความเร็ว ค่าธรรมเนียมต่ำ และประสบการณ์ที่ดีสำหรับเทรดเดอร์
HYPE เป็นสินทรัพย์คลังที่ดีกว่าหรือไม่?
คำตอบขึ้นอยู่กับนาฬิกาที่ตลาดให้การยอมรับ หากวัฏจักรวัดเป็นเดือน Hyperliquid จะยังนำหน้า แต่หากวัดด้วยการนำ tokenization มาใช้ สินทรัพย์ที่ BitMine ถือครองจะได้เปรียบ
การบรรยายนี้จึงวางการตัดสินใจของ Tom Lee เป็นวินัยที่อดทนหรือเป็นการพลาดวัฏจักร โดยความเชื่อมั่นและการพลาดที่มีค่าใช้จ่าย ถือเป็นการเทรดในมุมมองระยะเวลาที่ต่างกัน
