Perpetual futures ในตอนนี้เป็นหมวดการซื้อขายที่คึกคักที่สุดของคริปโต ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่ามีปริมาณการซื้อขาย perp DEX 21.9 พันล้าน USD ในช่วง 24 ชั่วโมงวันที่ 3 กรกฎาคม 2026 โดยมียอดเงินคงค้างในสัญญาอนุพันธ์ประมาณ 15.5 พันล้าน USD
แต่ตลาดนี้ถูกครอบงำและกำหนดทิศทางโดย Hyperliquid ซึ่งเป็นผู้นำของกลุ่ม โดยมียอดซื้อขาย perp ในรอบ 30 วันที่ประมาณ 250.5 พันล้าน USD จึงแทบไม่มีคู่แข่งที่ถือว่าสูสีกันในแถวบนสุด
ช่องว่างนี้อธิบายว่าทำไมโซ่การซื้อขายใหม่ๆ จึงยังคงเข้าสู่ตลาด ความต้องการเห็นได้ชัดเจน แต่ผู้ชนะก็ยังไม่ได้รับการคุ้มครองโดยกฎระเบียบ ความภักดีต่อแบรนด์ หรือการผูกขาดเชิงสถาบันอย่างลึกซึ้ง
AFX เป็นหนึ่งในผู้ท้าชิงรายใหม่ โดยเป็น Layer 1 อธิปไตยที่สร้างขึ้นโดยมุ่งเน้นไปที่ perpetual futures มาพร้อมสมุดคำสั่งในเชนทั้งหมด การจับคู่และส่งมอบคำสั่งในเชน การดำเนินการที่ไม่มีค่าแก๊ส ค่าหน่วงเวลากลาง 100 มิลลิวินาที การเรียงลำดับที่เป็นธรรม และป้องกันการแสวงหาผลประโยชน์จาก MEV
ในทางทฤษฎี แนวทางนี้ดูเหมือนจะซับซ้อน แต่เป้าหมายที่แท้จริงนั้นง่ายมาก: ให้เทรดเดอร์ได้รับความเร็วและสภาพคล่องในแบบ Hyperliquid แต่ผลักดันกระบวนการซื้อขายส่วนใหญ่ให้ดำเนินการอยู่บนเชนโดยสมบูรณ์
| แพลตฟอร์ม | โมเดลหลัก | ข้อพิสูจน์ที่ยืนยันได้ | จุดที่ AFX แตกต่าง |
| Hyperliquid | Trading L1 แบบปรับแต่ง | มีสภาพคล่อง perp ลึกและผู้เทรดจำนวนมาก | AFX เดินตามแนวคิด trading-chain เดียวกัน แต่เริ่มต้นจากฐานที่ใหม่กว่า |
| dYdX Chain | Appchain บน Cosmos | Perp DEXs สามารถออกจากสภาพแวดล้อมการดำเนินงานร่วมกัน | AFX ผลักดันให้กระบวนการไหลเวียนคำสั่งและการจับคู่ดำเนินบนเชนมากขึ้น |
| GMX | สภาพคล่องแบบพูลและกำหนดราคาผ่านออราเคิล | เทรดเดอร์ใช้เลเวอเรจที่ได้รับการหนุนหลังจากพูล โดยไม่ต้องพึ่ง central order book | AFX ถูกออกแบบเพื่อซื้อขายผ่านสมุดคำสั่งแบบ Exchange |
| Drift | โมเดลผสมแบบเนทีฟบน Solana | การดำเนินการที่รวดเร็วช่วยรองรับการซื้อขาย perp ที่ใช้งานหนัก | AFX ใช้ L1 ที่เป็นอธิปไตย แทนโครงสร้างพื้นฐานของ Solana |
| Lighter | อนุพันธ์ได้รับการตรวจสอบ ZK | การตรวจสอบสามารถกลายเป็นส่วนหนึ่งของการออกแบบ Exchange | ค่าธรรมเนียมทั้งหมดถูกจัดสรรคืนให้ผู้ใช้ |
| Aevo | อนุพันธ์แบบ Rollup | อนุพันธ์สามารถดำเนินการผ่าน Rollup เฉพาะทาง | AFX เลือกเส้นทาง L1 ที่ควบคุมแนวดิ่งมากกว่า |
ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่า AFX มีฟีเจอร์มากกว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้หรือไม่ แต่คำถามที่แท้จริงคือ การออกแบบของ AFX แก้ไขปัญหาที่สำคัญสำหรับการเทรดสดหรือไม่ ไม่ว่าจะเป็นการส่งคำสั่งซื้อขายอย่างรวดเร็ว การยกเลิกคำสั่งที่เชื่อถือได้ สภาพคล่องฝั่ง Maker ที่ลึก การลิควิดที่มีเสถียรภาพ และการดำเนินคำสั่งอย่างมีเสถียรภาพเมื่อราคาตลาดผันผวนอย่างรุนแรง
AFX เปรียบเทียบกับ Hyperliquid และ dYdX
AFX อยู่ใกล้กับ Hyperliquid และ dYdX มากที่สุด แต่การเปรียบเทียบนั้นมีลักษณะเชิงปฏิบัติมากกว่าจะเปรียบกันแบบตรงไปตรงมา
Hyperliquid ถือเป็นมาตรฐานด้านสภาพคล่อง โดยได้พิสูจน์แล้วว่า L1 ด้านการเทรดที่พัฒนาขึ้นเองสามารถดึงดูดปริมาณ perp จำนวนมาก ยอด Open Interest สูง และเป็นที่สนใจในหมู่นักเทรด
AFX เดินตามแนวคิดเดียวกันที่เน้นความสามารถในการเทรดสูง ด้วยค่า latency มัธยฐาน 100ms การดำเนินการแบบไม่มีค่า gas การเทรดด้วย orderbook บนเชน และลำดับธุรกรรมแบบกำหนดได้ ความท้าทายในขณะนี้คือ ต้องพิสูจน์ให้เห็นถึงสภาพคล่องที่ลึกยิ่งขึ้น มี Market Maker มากขึ้น และบันทึกผลงานในช่วงตลาดผันผวนที่ยาวนานกว่าเดิม
dYdX เป็นมาตรฐานด้านสถาปัตยกรรม โดยเชนที่สร้างบน Cosmos นี้ใช้ orderbook ในหน่วยความจำเพื่อให้การเทรดยังคงรวดเร็ว ในขณะที่บล็อกประสานสถานะสุดท้าย
AFX ดำเนินกระบวนการเทรดบนเชนมากขึ้น ตั้งแต่การส่งคำสั่ง จับคู่ ไปจนถึงการชำระราคา สิ่งนี้ช่วยให้เทรดเดอร์เห็นข้อมูลการดำเนินธุรกรรมชัดเจนมากขึ้น แต่ก็ยิ่งท้าทายเรื่องประสิทธิภาพตามไปด้วย
นักเทรด perp ต่างลงโทษระบบที่ยกเลิกช้า จับคู่ล่าช้า และมีระบบลิควิดอ่อนแออย่างรวดเร็ว
AFX เปรียบเทียบกับ Lighter, Drift และ Aevo
Lighter, Drift และ Aevo ต่างแสดงให้เห็นว่าตลาด perp DEX มีความหลากหลายมากขึ้นเพียงใด
- Lighter เน้นการตรวจสอบด้วย ZK สำหรับการจับคู่และการลิควิด
- Drift ใช้ระบบ execution แบบ native ของ Solana ผสมผสาน AMM เข้ากับ central limit orderbook
- Aevo ใช้ optimistic rollup ที่อยู่บน EVM สำหรับการเทรดอนุพันธ์
AFX แตกต่างจากแพลตฟอร์มเหล่านี้ด้วยการควบคุมในแนวตั้ง โดยใช้ L1 ที่ออกแบบมาสำหรับการเทรดโดยเฉพาะ และตั้งเป้าประสานการทำงานทั้งกลไก consensus การดำเนินงาน orderbook การชำระราคา มาร์จิ้น ลิควิด APIs และ UX ของเทรดเดอร์ไว้ในระบบเดียว
นอกจากนี้ ประเด็นด้าน AI-agent ก็สำคัญเช่นกัน โดย AFX มี agent wallet ที่สามารถส่ง ยกเลิก และปรับคำสั่ง รวมถึงปรับเลเวอเรจและโหมดมาร์จิ้น ตลอดจนรับข้อมูลผ่าน WebSocket ส่วนตัวได้
ยิ่งไปกว่านั้น ผู้ใช้งานสามารถจำกัดสิทธิ์ agent สำหรับการถอน โอนเงิน การอนุมัติ หรือเพิกถอนตัวแทน และการดำเนินการ vault ได้ตามต้องการ
การออกแบบระบบความเสี่ยงในภาวะตลาดผันผวน
คุณภาพของ perp DEX จะเห็นเด่นชัดในช่วงตลาดผันผวน การออกแบบราคาอ้างอิง กลไกลิควิด และสภาพคล่องสำรอง เป็นตัวกำหนดว่านักเทรดจะได้รับการดำเนินคำสั่งที่เป็นระบบ หรือเสี่ยงต่อปัญหาการแบ่งรับความสูญเสียที่ไม่คงที่ ศูนย์กลางเทรดที่แข็งแกร่งต้องมีการควบคุมความเสี่ยง ซึ่งสามารถรับมือได้เมื่อราคาผันผวนรุนแรง สภาพคล่องหายาก และการใช้เลเวอเรจถูกยกเลิกพร้อมกัน
AFX เน้นย้ำมาตรการควบคุมความเสี่ยงหลายด้าน ได้แก่ การกำหนดราคา Mark Price ที่ต้านทานการปั่นราคาโดยอ้างอิงจากข้อมูลออร์เดอร์บุ๊กภายในและฟีดจากตลาดแลกเปลี่ยนภายนอก, การลิควิดทีละขั้นตอน, สภาพคล่องสำรองผ่านวอลต์ รวมถึงการจำกัดมูลค่า Open Interest ในแต่ละตลาดให้มีเพดาน
ในด้านความปลอดภัยก็สำคัญเช่นกัน Zellic ได้เผยแพร่รีพอสิทอรีตรวจสอบโค้ดแบบสาธารณะ ซึ่งมี รายงานตรวจสอบ AFX Bridge บน EVM เมื่อพฤษภาคม 2026 เพื่อยืนยันว่ามีการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามสำหรับส่วนของบริดจ์ด้วย
หมายเหตุเรื่องแรงจูงใจและการสอดคล้องกับผู้เทรด
Perp DEX หลายแห่งแข่งขันกันโดยใช้กลยุทธ์หลากหลาย ไม่ว่าจะเป็นแต้มสะสม ส่วนลด ค่าธรรมเนียมหลายระดับ รางวัลสำหรับ Maker ผลตอบแทนจากวอลต์ และการแบ่งปันรายได้ เครื่องมือเหล่านี้ต่างช่วยจูงใจออร์เดอร์โฟลว์ ดึงดูด Market Maker รวมถึงตอบแทนผู้เทรดที่มีความเคลื่อนไหวสูง แต่คุณค่าระยะยาวจะขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่ยังคงอยู่เมื่ อผลรางวัลลดลงด้วย
โปรแกรมวีไอพีของ AFX ถือเป็นตัวอย่างที่ดี เพราะผู้เทรดที่มีปริมาณการซื้อขายสูงจะได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียมและสิทธิแบ่งรายได้จากค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์ม โดยมีการจัดสรร 30% – 50% ของรายได้โปรโตคอลให้กับแต่ละขั้นผู้มีสิทธิ์
สิ่งสำคัญคือ รูปแบบแบ่งรายได้ของ AFX อาจช่วยดึงดูดผู้เทรดมืออาชีพ แต่ความยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับคุณภาพการซื้อขาย สเปรด มูลค่า Open Interest การรักษาผู้เทรดไว้ และปัจจัยอื่น ๆ
โทเคโนมิกส์ของ AFX และการกระจายสู่ชุมชน
โทเคโนมิกส์ของ AFX ถูกออกแบบมาเพื่อรองรับจุดยืนในกลุ่มผู้เทรดเชิงรุก โดยเน้นการกระจายให้ชุมชนเป็นอันดับแรก จากโทเคนซัพพลายทั้งหมด 1 พันล้านโทเคน จัดสรร 73% ไว้สำหรับการกระจายช่วงเริ่มต้น, แรงจูงใจของโปรโตคอล, ชุมชนหลัก และการพัฒนาอีโคซิสเต็ม
หมวดที่ใหญ่ที่สุดคือแรงจูงใจโปรโตคอล โดยคิดเป็น 30% ของซัพพลายทั้งหมด นั่นหมายความว่ารูปแบบโทเคนถูกสร้างขึ้นเพื่อให้รางวัลกับกิจกรรมเทรดต่อเนื่อง การมีส่วนร่วมกับสภาพคล่อง และการ stake node แทนการเน้นเพียงการเข้าใช้งานครั้งแรก
ส่วนของ Genesis Distribution คิดเป็น 27% ของซัพพลาย และปลดล็อกทั้งหมดเมื่อ TGE เพื่อให้เกิดการไหลเวียนของโทเคนตั้งแต่วันแรก ไม่ได้กักสภาพคล่องไว้รอการปลดล็อกในอนาคต
AFX ไม่มีจัดสรรโทเคนให้กับ VC และไม่มีรอบระดมทุนส่วนตัว จึงเน้นโครงสร้างที่เปิดโอกาสให้ผู้ใช้งานเข้าไปมีส่วนร่วมแทนที่จะเอื้อประโยชน์กับนักลงทุนเอกชน ผู้ร่วมพัฒนาหลักได้รับ 19% ของซัพพลาย แต่ไม่มีการปลดล็อกตอน TGE มีการปลดล็อกหลังครบ 1 ปี (cliff 1 ปี) และเวสต์แบบเส้นตรง 36 เดือน นี่คือการผูกแรงจูงใจของผู้พัฒนากับการสร้างโปรโตคอลในระยะยาว ไม่ใช่แค่การสร้างสภาพคล่องทันที
การจัดสรรคลังสำรองถูกกำหนดไว้ที่ 8% โดยตั้งใจให้นำไปใช้เพื่อการปฏิบัติตามข้อบังคับ โครงสร้างพื้นฐาน และเงินสำรองรับความเสี่ยง ภายใต้ดุลยพินิจของฝ่ายบริหารและมูลนิธิ นอกจากนี้ คะแนนยังเชื่อมโยงกิจกรรมของผู้ใช้ในขณะนี้กับการแจกจ่ายโทเคนในอนาคต โดยมีพูลคะแนนรวมคงที่ 10 ล้านคะแนนตลอดทั้งสามฤดูกาล และคาดว่าจะมีการแปลงคะแนนในช่วง TGE
AFx ถูกสร้างขึ้นสำหรับใครจริง ๆ
AFX เหมาะสมที่สุดสำหรับเทรดเดอร์ที่ให้ความสำคัญเรื่องการควบคุมการดำเนินการมากกว่าการรับความเสี่ยงเลเวอเรจแบบเรียบง่าย
- เทรดเดอร์ perp แบบแอคทีฟ ที่ต้องการซื้อขายในสมุดคำสั่ง วางออเดอร์อย่างรวดเร็ว และควบคุมจุดเข้าออกหรือยกเลิกออเดอร์ได้มากขึ้น
- Market maker และเทรดเดอร์ที่มีปริมาณสูง ที่ต้องการค่าธรรมเนียมต่ำ การเชื่อมต่อ API ลำดับการดำเนินงานที่คาดการณ์ได้ และโปร่งใสทางเทคนิคในการติดตามคุณภาพการดำเนินการ
- เทรดเดอร์สายออนเชน ที่ชอบการสรุปธุรกรรมแบบสาธารณะ การมองเห็นคำสั่งซื้อขายที่ส่งเข้ามา และสแตคการซื้อขายที่ให้กระบวนการแลกเปลี่ยนอยู่บนเชนมากขึ้น
- ผู้สร้างกลยุทธ์อัตโนมัติ ที่ต้องการ agent wallet การดึงข้อมูล WebSocket แบบส่วนตัว และเครื่องมืออนุญาตสำหรับบอทหรือระบบที่เทรดด้วย AI
- เทรดเดอร์ที่มองเลยคู่ crypto ที่ต้องการมี position perp กับหุ้น ดัชนี โลหะ และสินค้าโภคภัณฑ์ในแพลตฟอร์มที่เน้นคริปโต
AFX อาจไม่เหมาะกับผู้ใช้ทั่วไป นักลงทุน DeFi แบบเฉย ๆ หรือเทรดเดอร์ที่ต้องการเพียงผลิตภัณฑ์เลเวอเรจเรียบง่ายที่ตั้งค่าน้อย นอกจากนี้ ยังอาจไม่ใช่ตัวเลือกแรกสำหรับผู้ใช้ที่เน้นสภาพคล่องสูงสุดที่มีอยู่ ประวัติการดำเนินงานยาวนาน หรือสถิติเชิงทดสอบความเสี่ยงที่กว้างขวาง
สำหรับเทรดเดอร์กลุ่มนั้น Hyperliquid, dYdX หรือ GMX อาจยังน่าเชื่อถือกว่า จนกว่าจะพิสูจน์ได้ว่า AFX มีสภาพคล่อง เสถียรภาพ และระบบ liquidate ที่ดีในรอบตลาดที่ผันผวน
ประเด็นหลักยังคงอยู่ที่การพิสูจน์ AFX มีวอลุ่มแรกเริ่ม วิทยานิพนธ์ทางเทคนิคที่ชัดเจน และฟีเจอร์ที่ออกแบบสำหรับเทรดเดอร์แอคทีฟ แต่ตลาด perp ที่แข็งแกร่งที่สุดจะถูกวัดผลในระยะยาว ทั้งความลึกของสภาพคล่อง ความเสถียรในช่วงผันผวน พฤติกรรม liquidation การตรวจสอบอิสระ และการรักษาฐานลูกค้า จะมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขวันเปิดตัว
