โทรศัพท์เครื่องใหม่ของคุณมีราคาสูงขึ้น เครื่องสแกนในโรงพยาบาลต้องแย่งชิ้นส่วนเดียวกัน ขณะที่เซิร์ฟเวอร์ AI แย่งประมูลไปได้ทั้งสองอย่าง ทั้งสามอย่างนี้ใช้ชิปหน่วยความจำชนิดเดียวกัน และมีบริษัทเดียวที่ขายให้กับทุกอุตสาหกรรม
บริษัทนั้นคือ Micron Technology (MU) และสาเหตุที่ทั้งสามต้องแย่งชิ้นส่วนเดียวกันตอนนี้ คือภาวะขาดแคลนหน่วยความจำสำหรับ AI ที่เปลี่ยนโครงสร้างตลาดโดยเงียบ ๆ
ทำไมเวเฟอร์หนึ่งแผ่นถึงมีสามผู้ซื้อ
เริ่มต้นที่เซิร์ฟเวอร์ AI เพราะหนึ่งเครื่องใช้หน่วยความจำมากกว่าคอมพิวเตอร์ทั่วไปถึง 10–20 เท่า เมื่อดาต้าเซนเตอร์ขยายตัว ตอนนี้พวกเขา ดูดซับหน่วยความจำเกือบทั้งหมด ที่ผลิตได้ในโลก คิดเป็นประมาณ 70% ของกำลังการผลิต
ต้องการข้อมูลเชิงลึกแบบนี้มากขึ้นไหม ลงทะเบียนรับจดหมายข่าวประจำวันของบรรณาธิการ Harsh Notariya ที่นี่
จุดสำคัญที่โยงทั้งสามอุปกรณ์เข้าด้วยกันก็คือ หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงที่ AI ต้องการนั้น ผลิตออกจากสายการผลิตเดียวกับ DRAM สำหรับโทรศัพท์หรือเครื่องสแกน คนผลิตชิปไม่สามารถเดินสายการผลิตทั้งสองแบบเต็มที่พร้อมกันได้
ที่แย่กว่านั้น เวเฟอร์แบบแบนด์วิดท์สูงหนึ่งแผ่นใช้กำลังผลิตเทียบเท่าเวเฟอร์มาตรฐานสองแผ่นขึ้นไป ทุกครั้งที่สร้างเซิร์ฟเวอร์ AI ขึ้นหนึ่งตัว ก็จะดึงหน่วยความจำไป ทำให้ไม่มีเหลือสำหรับอุปกรณ์อื่น
นี่คือสาเหตุที่อุปทานสำหรับผู้บริโภคอื่น ๆ หดตัวลงเรื่อย ๆ และราคาหน่วยความจำสูงขึ้นเรื่อย ๆ ข้อจำกัดนี้ส่งผลให้ดาต้าเซนเตอร์ขยายตัว แต่โทรศัพท์ของคุณมีราคาสูงขึ้น และเครื่องสแกนในโรงพยาบาลต้องรอคิว
โทรศัพท์ของคุณจ่ายค่าความเฟื่องฟูของ AI
โทรศัพท์ใช้หน่วยความจำชุดเดียวกันกับดาต้าเซนเตอร์ ด้วยเหตุนี้ โทรศัพท์จึงได้รับผลกระทบก่อน ข้อมูลจาก IDC ระบุว่าราคาสมาร์ทโฟนเฉลี่ยกำลังจะพุ่งขึ้นไปแตะ สถิติสูงสุด ที่ประมาณ USD523 ในปี 2026 เพิ่มขึ้น 14%
ผู้ผลิตพยายามรักษากำไรด้วยการลดต้นทุนแบบเห็นได้ชัด บางยี่ห้อลดจำนวนโมดูลกล้องและหน้าจอลง และบางรุ่นกลับไปใช้หน่วยความจำ 4GB ซึ่งไม่เคยมีมาตั้งแต่ปี 2020
กล่าวอีกนัยหนึ่ง โทรศัพท์ของคุณกำลังมีราคาสูงขึ้นและประสิทธิภาพแย่ลงเล็กน้อย โดยมีดาต้าเซนเตอร์ AI เป็นสาเหตุ
เครื่องสแกนในโรงพยาบาลไม่สามารถรอได้
ระบบถ่ายภาพทางการแพทย์ หุ่นยนต์ และเครื่องตรวจสอบทั้งหลาย ล้วนใช้ DRAM และ NAND แบบเดียวกัน โดย Micron เป็นผู้จัดหาหน่วยความจำให้กับ ระบบถ่ายภาพทางการแพทย์ เหล่านี้ผ่านธุรกิจฝังตัวของตนเอง
นี่คือช่วงที่โหดร้ายที่สุด ผู้ซื้อโทรศัพท์สามารถชะลอการอัปเกรดได้ แต่โรงพยาบาลที่ต้องเปลี่ยนเครื่องสแกนไม่สามารถเปลี่ยนหน่วยความจำภายในได้ เพราะอะไหล่ทางการแพทย์ต้องผ่านกระบวนการรับรองคุณภาพหลายปี
ดังนั้นผู้ซื้อกลุ่มนี้ต้องแข่งขันกับ hyperscalers โดยแทบไม่มีอำนาจต่อรอง เนื่องจากปริมาณการซื้อของพวกเขาน้อยมากเมื่อเทียบกับออเดอร์ของ cloud ซึ่งหมายความว่าพวกเขาต้องยอมจ่ายในราคาที่สูงขึ้นหรือไม่ก็ต้องรอ
เซิร์ฟเวอร์ AI เสนอราคาสูงกว่าทุกคน
เซิร์ฟเวอร์ AI อยู่ต้นคิวเสมอ เพราะหน่วยความจำแบนด์วิธสูงเป็นการใช้ wafer ที่มีกำไรสูงสุด Micron เป็นหนึ่งในสามซัพพลายเออร์ทั่วโลกและถือส่วนแบ่งตลาด DRAM ประมาณ 25% ตามข้อมูลจาก Counterpoint Research
การที่ ยอดขาย HBM เต็มแล้วในปี 2025 เป็นข้อพิสูจน์ถึงข้อจำกัดนี้ อีกทั้งบริษัทยังได้เซ็นสัญญากับ Anthropic AI เพื่อจูนหน่วยความจำให้กับโมเดล AI
ผู้ซื้อสามกลุ่มแต่ wafer มีจำนวนลดลง ผู้จัดหาที่ขายให้ทั้งสามกลุ่มจะกลายเป็นผู้มีอำนาจในการตั้งราคา ไม่ว่ากลุ่มใดจะเสนอราคาสูงสุด
หุ้นที่กวาดทุกอย่าง
และนี่คือกรณีของหุ้น Micron ซึ่งได้รับฉันทามติ “Strong Buy” โดย 28 ใน 29 นักวิเคราะห์ที่ติดตามหุ้นนี้ให้คำแนะนำ ซื้อ เป้าหมายราคากลางที่ประมาณ USD1,569 สูงกว่าราคาปัจจุบันที่ USD893 ราว 75%
การประเมินราคาใหม่ของวอลล์สตรีทเป็นไปอย่างรุนแรง จุดหมายราคาเคลื่อนไหวจาก USD190 เมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมาไปจุดสูงสุดที่ USD2,200 ในเดือนมิถุนายน และคำแนะนำล่าสุดจาก TD Cowen กับ KeyBanc ยังคงชี้เป้าไปที่ USD1,600
ปัจจัยที่โดดเด่นคือมูลค่าประเมิน แม้จะเติบโตถึง 718% ภายหลังหนึ่งปี แต่หุ้น Micron ยังคงซื้อขายอยู่ราว ๆ ห้าเท่าของกำไรล่วงหน้า เพราะกำไรเติบโตเร็วกว่าราคาหุ้น
เม็ดเงินจริงเองก็มีทิศทางเดียวกัน ในการติดตามของ Nansen เกี่ยวกับเทรดเดอร์ Hyperliquid perpetual พบว่า Micron มีตำแหน่งเน็ตลองใหญ่สุดในกลุ่มหุ้นชิป โดยมีตำแหน่งอยู่ใกล้กับ 7.7 ล้าน USD กระจายอยู่ใน 39 วอลเล็ต
แม้ TSMC จะมีอัตราส่วนลองต่อชอร์ตสูงกว่า แต่จำนวนเน็ตลองเป็น USD นั้นมีแค่เศษเสี้ยวของ Micron
เหตุใดการปรับฐานของหุ้น Micron จึงไม่ใช่ประเด็นสำคัญ
หุ้น Micron ร่วงลงประมาณ 5% ก่อนเปิดตลาดวันพฤหัสบดี หลังจากหุ้น SanDisk ซึ่งเป็นคู่แข่งให้แนวโน้มอ่อนแอ นอกจากนี้ กลุ่มเมมโมรีทั้งหมดถูกขายทิ้งเพราะความเห็นใจ อย่างไรก็ตาม กระแสของการร่วงนี้ถือเป็น “การกระจายจากการดีดตัว” ซึ่งเป็นการทำกำไรหลังจากราคาวิ่งขึ้นแรง ไม่ใช่สัญญาณการเกิดยอดสูงสุด
บริบทนั้นสำคัญมากตรงนี้ โดยราคาหุ้น Micron ยังเพิ่มขึ้น 213% ในปีนี้ และยังอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนเพียงประมาณ 26% ดังนั้นจึงดูเหมือนเป็นจังหวะพักตัว ไม่ใช่การปรับฐานลงอย่างชัดเจน
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่แท้จริงก็คือ ตลาดอาจเห็นว่าราคาหน่วยความจำแตะระดับสูงสุดแล้ว ซึ่งความกังวลนี้เป็นแรงผลักดันเบื้องหลังความกลัวเรื่องหน่วยความจำล้นตลาดในช่วงล่าสุด โดยมีนักวิเคราะห์หลายรายได้ปรับลดราคาเป้าหมายของหุ้นบริษัทคู่แข่งภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังรายงานผลประกอบการของ SanDisk
แต่ว่าโรงงานผลิตชิปหรือ fab ใช้เวลาสร้างหลายปี SK Hynix ได้เตือนว่าอาจเกิดภาวะขาดแคลนที่ยาวนานถึงเกินปี 2030
ตราบใดที่ภาวะนี้ยังดำเนินต่อไป โทรศัพท์ สแกนเนอร์ และเซิร์ฟเวอร์ AI ต่างก็ต้องแย่งชิงชิปกัน และ Micron ก็ยังสามารถขายชิปให้กับทั้งสามประเภท นี่คือเหตุผลที่แม้เพียงการคาดการณ์ที่อ่อนแอจากคู่แข่งก็ยังไม่อาจเปลี่ยนเรื่องราวที่เป็นขาขึ้นของ MU ได้เลย ซึ่งบททดสอบจริงจะอยู่ที่รายงานผลประกอบการของ Micron ในวันที่ 29 กันยายน
