มอร์แกน สแตนลีย์ประเมินจุดต่ำสุดและระยะเวลาฟื้นตัวของตลาดหุ้นจีน

ปีนี้นับเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับหุ้นจีน โดยดัชนี CSI 300 ลดลง 13.44% ในปี 2026 ขณะที่ดัชนี Hang Seng ร่วงลง 11.87% และ Morgan Stanley ยังไม่คิดว่าการขายจะสิ้นสุดลงเพียงเท่านี้

ธนาคารได้ประเมินว่าราคาสามารถลดลงได้อีกเท่าไร และการเคลื่อนไหวใดอาจเป็นสัญญาณของจุดต่ำสุด

ผลประกอบการยังคงกดดันให้ราคาลดต่ำลง

CSI 300 ได้เข้าสู่ภาวะตลาดหมีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในโน้ตวันอาทิตย์ซึ่งรายงานโดย Bloomberg ทาง Morgan Stanley มองว่าหุ้นนอกประเทศจีนจะลดลงอีก 10% ถึง 15% ซึ่งจะทำให้มูลค่าประเมินลดลงเหลือระดับเดิมทางประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 8 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า

สำหรับหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่ ทางธนาคารคาดว่ามูลค่าจะถูกปรับลดลงเหลือประมาณ 10-11 เท่า โดย CSI 300 ซื้อขายอยู่ที่ 11.6 เท่า ส่วน Hang Seng ที่ 9.5 เท่า

ผลประกอบการที่อ่อนแอทำให้แรงกดดันเพิ่มขึ้น ข้อมูลจาก Bloomberg แสดงว่าการคาดการณ์กำไรปี 2026 ของหุ้นกลุ่ม MSCI China ลดลงมากกว่า 4% ตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม และผลประกอบการที่รายงานออกมามักต่ำกว่าที่คาดไว้เฉลี่ย 9%

การใช้จ่ายที่อ่อนตัวและสงครามราคาทำให้บริษัทเผชิญแรงกดดัน ดังที่เห็นจากกำไรที่ต่ำกว่าคาดของ CATL คุณ Stanley Tang จาก Sumitomo Mitsui DS Asset Management ให้ความสำคัญกับบริษัทในญี่ปุ่น เกาหลี และไต้หวันเพื่อผลประกอบการที่ดีกว่า

ติดตามเราทาง X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทุกเหตุการณ์

ผู้ซื้อของปักกิ่งคือกุญแจสำคัญเรื่องจังหวะเวลา

แม้จะมีกำไรที่อ่อนแอ แต่ทางปักกิ่งยังคงดำเนินมาตรการกระตุ้นอย่างพอเหมาะ และสามารถรักษาเป้าหมายการเติบโตไว้ได้ เจ้าหน้าที่ของรัฐได้หันมาใช้กองทุนรัฐหรือที่รู้จักกันในชื่อ national team เพื่อสร้างเสถียรภาพในตลาด

กำหนดเวลาของ Morgan Stanley ขึ้นอยู่กับการซื้อเหล่านั้น ตลาดมักจะลงถึงจุดต่ำสุด 1 ถึง 2 เดือนหลังจากมีการเข้าซื้ออย่างชัดเจนของ national team โดยธนาคารรายงานว่ารูปแบบนี้ยังเกิดขึ้นเมื่อผู้กำหนดนโยบายประกาศเจตนารมณ์อย่างเปิดเผยว่าต้องการสร้างความมั่นคงให้กับหุ้น

Central Huijin ซึ่งเป็นนักลงทุนภาครัฐชั้นนำ มีเงินเหลือประมาณ 188 พันล้าน USD เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Bloomberg Intelligence ประเมินไว้

Morgan Stanley กล่าวว่า กลยุทธ์การสื่อสารเชิงรุกมากขึ้นและเงินทุนสำรองที่ยังคงมากพอ เมื่อเทียบกับประสบการณ์ที่ผ่านมา บ่งชี้ว่าการรักษาเสถียรภาพของตลาดหุ้น A-share อาจเห็นผลชัดเจนในขณะนี้ น่าจะภายในอีกหนึ่งถึงสองเดือนข้างหน้า

ธนาคารให้ความสำคัญกับหุ้นแผ่นดินใหญ่บางส่วนเนื่องจากการสนับสนุนดังกล่าว

การอุ้มตลาดในอดีตชี้ให้เห็นว่ากระบวนการนี้อาจเป็นอย่างไร

เมื่อต้นปี 2024 Central Huijin ให้คำมั่นว่าจะเข้าซื้อ ETF มากขึ้น หลังจาก CSI 300 ร่วงลงแตะจุดต่ำสุดรอบ 5 ปี และดัชนีก็ฟื้นตัวขึ้นจากจุดนั้น

ในปี 2015 ตลาดกลับมาแตะจุดต่ำสุดเพียงหนึ่งปี หลังจากที่มีการ ซื้อคืนของรัฐประมาณ 1.24 ล้านล้านหยวน

ฝ่ายจีนของ Bridgewater มองว่าการปรับลดในไตรมาสสามเป็นผลมาจากสภาพคล่องเป็นหลัก ขณะที่มูลค่าประเมินไม่ได้อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม Ulrich Urbahn ของ Berenberg ยังคงระมัดระวัง โดยอ้างถึงความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอ

Urbahn กล่าวเสริมว่า ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดผ่านไปแล้ว

ฮ่องกงเผชิญกับการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐในวันที่ 28 ตุลาคม เนื่องจากความอ่อนไหวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร นอกจากนี้ ผลประกอบการไตรมาสสามยังทยอยออกมาอย่างต่อเนื่อง โดย MSCI China มีแนวโน้มจะผลประกอบการต่ำกว่าคาดเป็นครั้งที่สองในรอบสองปี

สมัครสมาชิกช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและนักข่าวถ่ายทอดมุมมองเชิงลึก