MicroStrategy (ปัจจุบันชื่อ Strategy) ขายหุ้น MSTR มูลค่า 263.5 ล้าน USD เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยไม่ซื้อ Bitcoin (BTC) เพิ่มเลย ข้อตกลงสำหรับนักลงทุน MSTR นั้นเรียบง่าย คือแลกกับการถือหุ้นส่วนน้อยลงในวันนี้ เพื่อให้ได้บริษัทที่สร้างมาเพื่อความอยู่รอดในวันข้างหน้า
บริษัทเปิดเผยการขายดังกล่าวในเอกสารยื่นเมื่อวันจันทร์ โดยจำนวน Bitcoin ของบริษัทคงที่ที่ 843,775 BTC เป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน ในขณะเดียวกัน เงินสดสำรองเพิ่มขึ้นเป็น 3.2 พันล้าน USD แทน
หุ้น MSTR ที่ขายออกไปนั้นซื้ออะไรได้จริง
Strategy ขาย หุ้นใหม่จำนวน 2.73 ล้านหุ้นเข้าสู่ตลาดโดยตรงผ่านโปรแกรม at-the-market (ATM) เอกสาร ดังกล่าว ถูกยื่นกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ขณะเดียวกัน แผนการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 1 พันล้าน USD ยังคงไม่ได้ดำเนินการ
หนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ บริษัทก็ ระดมทุนได้ 466.7 ล้าน USD ด้วยวิธีเดียวกัน เงินทั้งหมดนี้ถูกนำเข้าสู่ Digital Credit Capital Framework นโยบายเดือนมิถุนายนนี้ถูกออกแบบให้กันเงินไว้เพื่อภารกิจเดียว คือจ่ายเงินปันผลให้หุ้นบุริมสิทธิ์และดอกเบี้ยหนี้
ค่าใช้จ่ายเหล่านี้อยู่ที่ประมาณ 1.76 พันล้าน USD ต่อปี ตาม ประกาศของบริษัท เงินสำรอง 3.2 พันล้าน USD รองรับระยะเวลาประมาณ 22 เดือน ในขณะที่คณะกรรมการต้องการสำรองเพียง 12 เดือนเท่านั้น
กลยุทธ์ยังคงมุ่งมั่นกับ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองคลังหลักของบริษัท ในขณะเดียวกัน Digital Credit ต้องการสภาพคล่อง วินัย และการบริหารเงินทุนอย่างต่อเนื่อง Michael Saylor ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหารกลยุทธ์ กล่าว ระหว่างแนะนำกรอบแนวทางนี้
ทางเลือกที่นักลงทุน MSTR ต้องเผชิญ
นี่คือเหตุผลที่เงินสดมีความสำคัญ MicroStrategy ซื้อ Bitcoin ในราคาเฉลี่ย USD 75,476 ต่อเหรียญ หรือรวมทั้งสิ้น USD 63.7 พันล้าน ตามการ เปิดเผย เมื่อเดือนกรกฎาคม Bitcoin ปัจจุบัน ซื้อขายใกล้เคียง USD 64,700 ลดลงเกือบ 48% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ช่องว่างนี้ส่งผลให้เกิดการขาดทุนทางบัญชีจำนวน USD 8.32 พันล้านในไตรมาสที่ผ่านมา
เดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นถึงความเสี่ยง กลยุทธ์ขาย BTC 3,588 เหรียญ ที่ราคาใกล้ USD 60,000 ต่อเหรียญ เพียงเพื่อจ่ายเงินปันผล ซึ่งขายต่ำกว่าต้นทุนของตัวเอง การมีเงินสำรองมีไว้เพื่อป้องกันไม่ให้เหตุการณ์แบบนี้เกิดขึ้นอีกในอนาคต
แต่การมีประกันก็มีต้นทุน สองรอบการระดมทุนในเดือนกรกฎาคมสร้างหุ้นใหม่ราว 7.6 ล้านหุ้น ซึ่งหมายถึงการลดสัดส่วนถือหุ้นลงเกือบ 2% ในสองสัปดาห์ เมื่อเทียบกับจำนวนหุ้น 327 ล้านจากการ ปรับมติผู้ถือหุ้น เดือนเมษายน และยังเหลือความสามารถระดมทุน ATM ได้อีก USD 23.5 พันล้าน
การซื้อขายในช่วงต้นบ่งชี้ว่านักลงทุนต่างยอมรับข้อตกลงนี้ MSTR มีการซื้อขายที่ราคา USD 96.22 ในช่วงก่อนเปิดตลาดวันจันทร์ เพิ่มขึ้น 1.45% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ USD 94.85 อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ USD 437 มาก
แต่ก็ไม่ใช่ทุกคนที่ตีความจุดเปลี่ยนเหมือนกัน Matt Hougan CIO ของ Bitwise เชื่อว่าการที่บริษัท เคยเป็นผู้ซื้อหลักได้สิ้นสุดลงแล้ว อย่างไรก็ตาม Grayscale แย้งว่า การขาย Bitcoin อย่างมีการควบคุมอาจช่วยให้ BTC มีเสถียรภาพแทนที่จะทำให้ราคาร่วง ด้าน Saylor ยังยืนยันว่า การนำ Bitcoin ไปใช้ในองค์กรสุดท้ายจะเกิดขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ขณะเดียวกัน คำถามสำหรับนักลงทุน MSTR ก็เรียบง่าย นั่นคือ การถือหุ้นในสัดส่วนที่น้อยลงแต่บริษัทแข็งแกร่งขึ้น จะดีกว่าถือหุ้นสัดส่วนมากในบริษัทที่เปราะบางหรือไม่ คำตอบจะปรากฏในครั้งถัดไปที่ MicroStrategy ต้องเลือกระหว่างซื้อ Bitcoin เพิ่มกับเพิ่มกันชนทางการเงิน
