สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้เสนอให้ยกเลิกข้อกำหนด 611 และ 610(e) ของระเบียบ NMS ซึ่งเป็นกฎ Trade-through ที่ได้กำหนดโครงสร้างตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ปี 2005
หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital, Alex Thorn ระบุว่ากฎนี้เป็นหนึ่งในอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่ใหญ่ที่สุดต่อการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ที่ถูกโทเค็นในโลกการเงินแบบไร้ศูนย์กลาง (DeFi)
SEC มีแผนจะยกเลิกกฎ 611
กฎ 611 ซึ่งรู้จักกันทั่วไปในชื่อ Order Protection Rule เป็นส่วนหนึ่งของกรอบระเบียบ NMS ของ SEC
กฎกำหนดให้สถานที่ซื้อขาย เช่น ตลาดหุ้นและโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ต้องป้องกัน “trade-throughs” ซึ่งคือกรณีที่คำสั่งซื้อขายถูกดำเนินการที่ราคาที่แย่กว่า แม้จะมีราคาที่ดีกว่าในอีกตลาดหนึ่ง
Thorn อธิบายว่า ในทางปฏิบัติ การซื้อขายหุ้นในระบบตลาดแห่งชาติ (NMS) ทุกรายการต้องเคารพราคาประมูลและราคาขายที่ดีที่สุดระดับชาติ (NBBO)
SEC ยังได้เสนอให้ยกเลิกกฎ 610(e) ด้วย โดยเกี่ยวข้องกับการล็อกและข้ามใบเสนอราคาระหว่างตลาดหุ้นในสหรัฐอเมริกา หลังการประกาศใน Federal Register จะมีช่วงเวลาให้ประชาชนแสดงความคิดเห็น 60 วัน
ข้อเสนอนี้มีจุดประสงค์เพื่อง่ายต่อโครงสร้างตลาดและลดต้นทุนของผู้เข้าร่วมตลาด ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้การแข่งขัน นวัตกรรม และแรงขับเคลื่อนของตลาดอื่นๆ เข้ามามีบทบาทในการพัฒนาตลาดหุ้น เราจะพิจารณาความเห็นจากสาธารณชนอย่างรอบคอบ เพื่อไม่ให้เกิดความผิดพลาดเช่นเดิมที่เคยเกิดขึ้น ถึงตรงนี้แล้ว ดิฉันตั้งตาคอยการทบทวนข้อเสนอเหล่านี้, SEC Chairman Paul Atkins กล่าว
ติดตามเราได้ที่ X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันทีที่มีการอัปเดต
Alex Thorn แห่ง Galaxy ชี้การยกเลิกกฎ SEC คือความก้าวหน้าของหุ้นโทเค็น
Thorn ให้เหตุผลว่านี่คือ “หนึ่งในจุดเปลี่ยนสำคัญมากที่สุดสำหรับหุ้นที่ถูกโทเค็น” เพราะ Automated Market Makers (AMMs) นั้นโดยออกแบบแล้วไม่สามารถปฏิบัติตามกฎเหล่านี้ได้ พูลต่างๆ จะดำเนินการตาม Bonding Curve ตามราคาที่สภาพคล่องกำหนด โดยมี Slippage และทำงานตามรายละเอียดระดับ Block-time
AMM ไม่สามารถจัดการส่งคำสั่งรวบรวมข้ามตลาด ไม่สามารถอ่านข้อมูลจาก SIP ภายใต้การรับประกันเรื่องหน่วงเวลา และไม่สามารถหยุดการสวอปเพราะมีใบเสนอราคาดีกว่าใน Nasdaq ทุกพูลที่รองรับหุ้น NMS ที่ถูกโทเค็นจะถูกตั้งข้อหา trade-through ตลอดเวลา และอาจกลายเป็นศูนย์กลางการซื้อขายผิดกฎหมายได้เช่นเดียวกับ 610(e) ราคาของ AMM จะเปลี่ยนแปลงไปเรื่อย ๆ ตาม Flow และโดยปกติก็จะล็อกหรือข้าม NBBO ที่ถูกแสดงออกมา ซึ่งสถานที่ซื้อขายปัจจุบันต้องป้องกัน, เขา กล่าวไว้
หากไม่มี Rule 611 หน้าที่ของโบรกเกอร์ในการดำเนินการสั่งซื้ออย่างดีที่สุดภายใต้ FINRA Rule 5310 จะเป็นตัวกำหนดการจัดการคำสั่งซื้อ โดยมาตรฐานนี้เน้นตามหลักการมากกว่าการบังคับใช้ในแต่ละรายการซื้อขาย เขาให้เหตุผลว่ากรอบงานนี้สามารถรองรับผู้ให้บริการสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMMs) ได้ ในขณะที่ระบบเดิมไม่สามารถทำได้
แต่อย่างไรก็ตาม เขาชี้ให้เห็นว่าหุ้น NMS ที่ถูกโทเคนไนซ์ยังคงมีประเด็นที่ต้องหาคำตอบเกี่ยวกับการขึ้นทะเบียนตลาดหลักทรัพย์และ ATS การชำระราคา และการส่งมอบ Thorn หวังว่านโยบาย “innovation exemption” ฉบับใหม่ของ SECจะช่วยแก้ไขปัญหาเหล่านี้ได้หลายข้อ
Thorn ได้อธิบายลำดับขั้นตอนว่าเป็นการที่ SEC ดำเนินการตามแผน Project Crypto โดยหน่วยงานจัดการอุปสรรคด้านโครงสร้างตลาดที่ยากที่สุดก่อน แล้วจึงดำเนินการเรื่องการขึ้นทะเบียนแพลตฟอร์มผ่านการผ่อนปรนข้อบังคับ ช่วงระยะเวลารับฟังความคิดเห็นจะเผยให้เห็นว่าผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตลาดคัดค้านการรื้อถอนเสาหลักการซื้อขายในสหรัฐฯซึ่งดำรงมานาน 20 ปีหรือไม่
สมัครสมาชิกช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและนักข่าวแบ่งปันมุมมองเชิงลึก
