Stablecoins ได้ขยับขยายหน้าที่เกินกว่าการเป็นเครื่องมือซื้อขายโดยแท้จริงแล้ว ในขณะนี้อุปทานทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 316 พันล้าน USD ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐอเมริกาต่างก็ใช้เวลาปีที่ผ่านมาสร้างเส้นทางทางกฎหมายที่มั่นคงสำหรับผู้ออกเหรียญที่สอดคล้องกับข้อกำหนด ในขณะเดียวกัน ยุโรปยังคงพยายามแปลงระเบียบข้อบังคับให้เกิดการนำไปใช้ที่ชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเหรียญที่หนุนหลังด้วยเงินยูโร
BeInCrypto ได้สอบถามผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม 5 ท่านว่าขณะนี้ stablecoins ได้กลายเป็นกรณีการใช้จริงในโลกของคริปโตที่แข็งแกร่งที่สุดแล้วหรือยัง
Stablecoins เติบโตเพราะตอบโจทย์ปัญหาทางการเงินในชีวิตประจำวัน
เมื่อผู้เชี่ยวชาญถูกถามว่าอะไรคือปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของ stablecoin ในปัจจุบัน ทุกท่านต่างกล่าวถึงประเด็นเดียวกัน ก็คือ stablecoin ได้รับความนิยมเพราะมันแก้ปัญหาที่ผู้คนและธุรกิจต้องพบอยู่แล้ว การโอนเงินข้ามแดนมักช้า มีค่าใช้จ่ายสูง และขึ้นอยู่กับเวลาทำการของธนาคาร แต่ stablecoin เสนอรูปแบบของเงินดิจิทัลสกุล USD ที่สามารถโอนได้ตลอดเวลา
Stefan Muehlbauer หัวหน้าฝ่ายกิจการภาครัฐของ CertiK ในสหรัฐอเมริกา ระบุว่าตัวขับเคลื่อนหลักคือวิวัฒนาการของคริปโต “จากเดิมที่เป็นเพียงเครื่องมือเก็งกำไร กลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สำคัญ พร้อมใช้งานตลอด 24 ชั่วโมง” มุมมองของเขาคือ stablecoins มอบทางเลือก “ที่สามารถจัดการคลังของบริษัทแบบทันที มีต้นทุนต่ำและมีประสิทธิภาพ” โดยเฉพาะเมื่อเปรียบเทียบกับระบบธนาคารที่ยังคงต้องพึ่งพาเวลาทำการและระบบโอนแบบเดิม
Fernando Aranda ผู้อำนวยการฝ่ายการตลาดของ Zoomex ได้เสริมว่า “Stablecoins กำลังชนะเพราะพวกมันทำในสิ่งที่ธนาคารยังทำไม่ได้ นั่นคือการชำระเงิน USD ทันทีทั่วโลกแบบ 24 ชั่วโมงแท้จริง ตัวขับเคลื่อนที่แท้จริงไม่ใช่คริปโต แต่คือระบบการเงินที่มีปัญหาและความต้องการการเข้าถึงเงิน USD อย่างมากในต่างประเทศ”
Edward Wu หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ BloFin ชี้ให้เห็นความแตกต่างสำคัญ โดยเขาให้เหตุผลว่าควรแยกการเติบโตของ stablecoin ออกเป็นปริมาณการใช้งานกับการยอมรับชำระเงินจริงๆ เขากล่าวว่า ปริมาณธุรกรรมส่วนใหญ่ในปัจจุบันยังคงมาจาก “การโอนเงินระหว่างกระเป๋าในระบบของ exchange หรือ custodian, การซื้อขาย และสัญญาอัตโนมัติในระบบเดิม” อย่างไรก็ตาม ในแง่ของการชำระเงินจริง เขาชี้ให้เห็นว่าธุรกิจที่ต้องโอนเงินข้ามประเทศคือกรณีการใช้งานที่แข็งแกร่งที่สุดในแง่มูลค่า ในขณะที่การโอนเงินระหว่างบุคคลต่อตัวก็ช่วยขยายฐานผู้ใช้ให้กว้างขึ้น
แน่นอนว่า stablecoins อาจยังผูกติดกับกิจกรรมภายในโลกคริปโตแท้จริงอยู่บ้าง แต่ก็ได้แสดงให้เห็นคุณค่าแล้วในเรื่องการเคลื่อนย้ายคลังของบริษัท การชำระเงินข้ามประเทศ และการเข้าถึง USD ในพื้นที่ที่สกุลเงินท้องถิ่นอ่อนค่าหรือมีความผันผวนสูง
จุดแข็งเดียวกันที่ทำให้ stablecoins มีประโยชน์ ก็อาจนำไปสู่ความเสี่ยงใหม่ได้เช่นกัน
ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่เห็นตรงกันในสิ่งที่ stablecoins ช่วยแก้ไข พวกมันช่วยลดเวลาในการชำระธุรกรรม ลดต้นทุนการโอนเงิน และเปิดโอกาสให้ผู้ใช้เข้าถึงมูลค่าที่ผูกกับ USD ได้โดยไม่ต้องมีบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิม
Muehlbauer กล่าวว่ามันช่วยให้บริษัทข้ามชาติบริหารสภาพคล่องได้มีประสิทธิภาพกว่าเดิม เพราะสามารถ “โอนย้ายเงินทุนข้ามประเทศแบบเรียลไทม์ โดยไม่ต้องเก็บเงินสดค้างไว้ในบัญชีธนาคารท้องถิ่น” เขายังชี้ให้เห็นถึงบทบาทของ stablecoin ในตลาดเกิดใหม่ที่เหรียญ stablecoins ที่หนุนหลังด้วยเงิน USD สามารถช่วยผู้ใช้หลีกเลี่ยงแรงกดดันจากเงินเฟ้อในสกุลท้องถิ่นได้ด้วย
Wu สะท้อนประเด็นนี้โดยกล่าวว่า stablecoins แก้ไข “ต้นทุนที่สูงและความล่าช้าในการโอนเงินข้ามประเทศ” และยังให้ “การเข้าถึงแบบไร้ใบอนุญาตผ่านสมาร์ทโฟนสำหรับแต่ละบุคคลที่ไม่สามารถเข้าถึงบริการธนาคารแบบดั้งเดิมได้”
Kevin Lee ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายธุรกิจของ Gate กล่าวว่า stablecoins กำลังแก้ไข “ความไม่มีประสิทธิภาพที่แท้จริงในระบบการเงิน โดยเฉพาะการโอนเงินข้ามประเทศ” อีกทั้งยังช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนในการซื้อขาย และมอบ “หน่วยวัดที่เชื่อถือได้บนเชน” ให้กับตลาดอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม คำตอบยังไม่หยุดแค่จุดเด่น โดยผู้เชี่ยวชาญหลายคนได้กล่าวถึงความตึงเครียดที่เกิดขึ้นจากการเติบโตของ stablecoins ด้วย
Muehlbauer เน้นย้ำถึงความกังวลที่ภาคธนาคารมีมาอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับปัญหาการไหลออกของเงินฝาก ซึ่งเงินทุนอาจเคลื่อนออกจากบัญชีธนาคารแบบเดิมสู่ทางเลือกดิจิทัล นอกจากนี้ เขายังเตือนว่าหาก stablecoins โตจนมีขนาดใหญ่ในระดับระบบเศรษฐกิจ ความสูญเสียความเชื่อมั่นอาจนำไปสู่การแห่ขอไถ่ถอนและถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์หนุนหลัง
Lee ยังกังวลเช่นเดียวกันจากอีกมุมหนึ่ง โดยเขากล่าวว่าการใช้งานในวงกว้างสามารถทำให้ประสิทธิภาพของนโยบายการเงินในเศรษฐกิจท้องถิ่นลดลงเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ dollarization โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ Wu ยังชี้ให้เห็นว่า IMF ได้เตือนเรื่องการเปลี่ยนสกุลเงิน เพราะผู้ใช้ในประเทศทำธุรกรรมด้วยโทเคนที่อิงสกุลเงินต่างประเทศมากขึ้น เขาเสริมว่า แม้จะมีกฎเกณฑ์ด้าน AML และการตรวจสอบเจ้าของผลประโยชน์ ก็ยังต้องรับมือกับความท้าทายด้านปฏิบัติการอีกมาก
Aranda สรุปความขัดแย้งนี้ได้อย่างชัดเจน “พวกมันแก้ปัญหาความเร็ว ต้นทุน และการเข้าถึง – เปลี่ยนเงินเป็นสินค้าทันทีทันใด แต่ก็รวมศูนย์อำนาจไว้กับผู้ออกและผู้กำกับดูแล ความย้อนแย้งจึงเห็นได้ชัด: เมื่อจะแก้ธนาคาร stablecoins กลับเสี่ยงสร้างธนาคารแบบดิจิทัลขึ้นมาใหม่”
กฎระเบียบกำลังช่วยให้ stablecoins กลายเป็นผลิตภัณฑ์สำหรับธุรกิจ
เกี่ยวกับกฎระเบียบ ทุกคนในเวทีมีท่าทีตรงกันอย่างชัดเจน ปีนี้ ความชัดเจนทางกฎหมายกลับช่วยให้องค์กรธุรกิจยอมรับ stablecoins มากขึ้น แทนที่จะเป็นอุปสรรค
Muehlbauer กล่าวว่า กฎระเบียบคือ “ปัจจัยกระตุ้นที่แข็งแกร่ง” เพราะช่วยเปลี่ยน stablecoins จากการเป็นตลาดเงาสู่การเป็นส่วนหนึ่งที่ถูกต้องตามกฎหมายในระบบการเงิน โดยเขายกตัวอย่างกฎหมาย GENIUS Act ปี 2025 และการเจรจาเรื่อง CLARITY Act ที่ดำเนินอยู่ ว่าเป็นกรณีศึกษาของมาตรการกำกับดูแลที่บริษัทใหญ่ต้องการก่อนจะนำ stablecoins มาใช้จริงในระบบคลังและชำระเงิน
Wu เห็นด้วยว่า “ทิศทางของกฎระเบียบกำลังหนุนให้สถาบันรับเลี้ยง stablecoins อย่างชัดเจน” โดยเขาตั้งข้อสังเกตว่า GENIUS Act ผ่านเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 และขณะนี้กำลังอยู่ในช่วงดำเนินการจนถึงปี 2026 โดยหน่วยงานรัฐบาลกลางต้องสรุปกติกาภายในวันที่ 18 กรกฎาคม 2026 ซึ่ง OCC ก็ได้ เสนอ กฎระเบียบเพื่อใช้บังคับตามพระราชบัญญัติดังกล่าวแล้ว อีกทั้งยังยืนยันว่า สหรัฐอเมริกากำลังสร้างกรอบกฎหมายที่เป็นทางการ แทนที่จะบังคับใช้เป็นกรณีไป
Aranda สรุปการเปลี่ยนแปลงบรรยากาศนี้ได้อย่างกระชับ “กฎระเบียบไม่ใช่ศัตรูอีกต่อไป – แต่เป็นตัวปลดล็อก แต่ละสถาบันไม่เคยติดขัดเพราะกฎ แต่ติดเพราะความไม่แน่นอน และเมื่อมีความชัดเจนเกิดขึ้น stablecoins จึงเปลี่ยนบทบาท จากทางออกเฉพาะกิจ สู่โครงสร้างพื้นฐาน”
นี่อาจเป็นประเด็นสำคัญสูงสุดในทุกการถกเถียง เพราะ stablecoins กำลังถูกประเมินในฐานะเครื่องมือในการชำระเงินและบริหารคลัง ซึ่งความมั่นใจในข้อกฎหมาย กำลังกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโต ไม่ใช่ตัวฉุดรั้ง
ดอลลาร์ยังคงครองตลาด และ stablecoins สกุลเงินอื่นกำลังแข่งขันกันในบทบาทที่เล็กลง
เมื่อ stablecoins กำลังกลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ใช้จริงในโลก คำถามต่อไปคือ การเติบโตนั้นจะกระจายไปสู่สกุลเงินหลักต่างๆ อย่างเท่าเทียมหรือไม่ คำตอบของคณะผู้เชี่ยวชาญคือ ส่วนใหญ่มักไม่เป็นเช่นนั้น
สำหรับ stablecoins ที่มีสินทรัพย์หนุนหลังเป็นยูโร Muehlbauer กล่าวว่า การนำไปใช้งานยังอยู่ในระดับต่ำ เพราะผู้ใช้รายย่อยยังคงชอบสินทรัพย์ที่หนุนหลังด้วยดอลลาร์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่ลึกกว่า และบทบาทของดอลลาร์ในฐานะหน่วยอ้างอิงหลักของตลาดคริปโต เขาคาดว่าตลาดสถาบันอาจมีแนวโน้มมากกว่า โดยเฉพาะการชำระเงินสดสำหรับองค์กรและการเงินการค้าระหว่างประเทศในยุโรป แต่ก็ยังไม่มีการท้าทายบทบาทความเป็นผู้นำของดอลลาร์อย่างชัดเจน
Federico Variola ซีอีโอของ Phemex กล่าวในประเด็นเดียวกันโดยมองจากโครงสร้างตลาด โดยเขากล่าวว่า การแข่งขัน stablecoin ที่อิงกับยุโรปยังถูกถ่วงไว้ เพราะ เรายังคุ้นเคยกับการทำธุรกรรมในสินทรัพย์ที่อิงกับ USD อยู่มาก ในมุมมองของเขา ความต้องการหลักประกันที่เป็นยูโรยังน้อยกว่า เพราะตลาดคริปโตขนาดใหญ่ เช่น perp futures ยังคงพึ่งพา stablecoins ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์อย่างหนัก นอกจากนี้ เขายังชี้ว่า stablecoins ยูโร ไม่อนุญาตให้แพลตฟอร์มแบ่งปัน APY กับผู้ใช้ได้ จึงทำให้แข่งขันใน DeFi ได้ยากขึ้น
Aranda เองก็คาดว่า ยุโรปจะเน้นแข่งขันด้านความน่าเชื่อถือและการกำกับดูแล มากกว่าด้านความเร็ว คาดว่าจะมีผู้เล่นน้อย รายที่ได้รับการกำกับอย่างเข้มข้น น่าจะมีธนาคารอยู่เบื้องหลัง เขากล่าว คำถามจริงๆ ไม่ใช่ใครออก stablecoin ก่อนกัน แต่คือใครจะสร้างความน่าเชื่อถือในระบบที่ให้ความสำคัญกับการควบคุมมากกว่าการเติบโต
ข้อมูลในภาพรวมก็สนับสนุนความเห็นนี้เช่นกัน ธนาคารกลางยุโรป รายงาน ไว้เมื่อปีที่แล้วว่า stablecoin ที่อิงกับดอลลาร์คิดเป็นประมาณ 99% ของมูลค่าตลาด stablecoin ทั่วโลก ขณะที่ stablecoins ที่อิงกับยูโรยังมีสัดส่วนน้อย แม้จะเติบโตบ้างในช่วงหลัง Reuters รายงาน ว่า stablecoins ยูโรมีมูลค่าตลาดเพียงไม่กี่ร้อยล้าน USD ซึ่งต่ำกว่าตลาดดอลลาร์มาก
สำหรับ stablecoins ที่หนุนหลังด้วยเยนหรือปอนด์ Muehlbauer และ Aranda เห็นพ้องว่า สินค้าเหล่านี้เป็นเพียงตัวเลือกเฉพาะถิ่นหรือกลุ่มเท่านั้น ไม่ใช่คู่แข่งระดับโลก ดังที่ Aranda กล่าวไว้ว่า Stablecoins จะขยายพลังของสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุด ไม่ใช่สกุลเงินที่ล้ำหน้าด้านเทคโนโลยี และตอนนี้ สกุลเงินนั้นยังคงเป็นดอลลาร์อย่างเห็นได้ชัด
สรุปประเด็นสำคัญ
Stablecoins กำลังกลายเป็นกรณีการใช้งานที่แข็งแกร่งที่สุดของคริปโต เพราะสามารถแก้ปัญหาการเงินที่แท้จริงได้ ด้วยผลิตภัณฑ์ที่คนทั่วไปสามารถใช้งานได้อยู่แล้ว Stablecoins โอนมูลค่าได้อย่างรวดเร็ว ประหยัดค่าใช้จ่าย และทำงานได้ตลอดเวลา อีกทั้งยังเหมาะสมกับการชำระเงินข้ามพรมแดน การบริหารเงินคลัง และการเข้าถึงดอลลาร์นอกสหรัฐอเมริกา
แต่สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าเรื่องราวจะง่าย นอกจากนั้น stablecoins ยังทำให้เกิดประเด็นยากขึ้นเกี่ยวกับการใช้ดอลลาร์เป็นหลัก ความเสี่ยงของทุนสำรอง การกระจุกตัวของผู้ออกเหรียญ และการกำกับดูแลทางการเงิน อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งเหล่านี้อาจเป็นเหตุผลที่ stablecoins โดดเด่น เพราะ stablecoins กำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของการถกเถียงเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายเงินในระบบเศรษฐกิจดิจิทัล
