Jeff Dorman ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Arca กล่าวว่าแผนสะสม Bitcoin ของ Strategy กำลังถึงจุดวิกฤต เนื่องจากหุ้นบุริมสิทธิประมาณ 15 พันล้าน USD และข้อผูกพันเงินปันผลประจำปี 1.5 พันล้าน USD กำลังชนกับเงินสดสำรองที่อ่อนแอลงและราคา Bitcoin (BTC) ที่อ่อนตัวลง
คำเตือนนี้เกิดขึ้นหลังจาก Strategy ใช้เงินสดสำรองเกือบทั้งหมดเพื่อซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพแบบไม่มีคูปองที่ครบกำหนดปี 2029 มูลค่า 1.5 พันล้าน USD เหลือเงินสดในมือ 871 ล้าน USD เพื่อจ่ายปันผลหุ้นบุริมสิทธิอย่างต่อเนื่อง
ปัญหาหุ้นบุริมสิทธิ
ณ วันที่ 25 พฤษภาคม MicroStrategy ถือครอง BTC จำนวน 843,738 เหรียญ หลังจากสร้าง โครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิ มูลค่ารวมประมาณ 15.5 พันล้าน USD ในแต่ละซีรีส์ STRC, STRK, STRF และ STRD
เฉพาะกลุ่ม STRC เพียงกลุ่มเดียวก็ต้องจ่ายปันผลแบบผันแปร ซึ่งเพิ่งมีการปรับขึ้นเป็น 11.5% โดยบริษัท
Dorman ให้เหตุผลว่าการออกหุ้นเหล่านี้เป็นการเดิมพันว่า BTC กำลังจะปรับตัวขึ้นแรง เพื่อให้การขาย Bitcoin ในอนาคตนำมาซึ่งเงินสำหรับจ่ายปันผลเหล่านั้น
ติดตามเราทาง X เพื่อรับข่าวล่าสุดก่อนใคร
แต่ในทางกลับกัน Bitcoin กลับซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 72,550 USD ลดลงเกือบ 6% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งกระทบต่อหลักประกันโดยนัยสำหรับการเดิมพันดังกล่าว
ปริศนาการซื้อคืน
ในเดือนพฤษภาคม Strategy ได้ซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่าหน้าตั๋ว 1.5 พันล้าน USD ที่ครบกำหนดปี 2029 ด้วยเงินสดประมาณ 1.38 พันล้าน USD ได้รับส่วนลด 8% แต่ก็ใช้เงินสดสำรอง จนแทบหมดเกลี้ยง
หุ้นกู้ที่ซื้อคืนไม่มีคูปอง ทำให้ช่วงเวลาในการซื้อคืนนี้ดูไม่สอดคล้องกับภาระเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น
MSTR, BTC และผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ต่างก็ลำบากอย่างมาก มีคนหนึ่งที่จะขาดทุนอย่างหนัก และมันจะเกิดขึ้นภายใน 4 เดือนข้างหน้า Dorman กล่าว
ขณะนี้มีกลุ่มผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามกลุ่มที่ต่างถือสิทธิ์เรียกร้องต่อสินทรัพย์เดียวกันในงบดุลเดียวกัน
การ ขาย Bitcoin ที่เป็นไปได้เพื่อนำเงินมาจ่ายปันผลจะส่งผลเสียต่อวิสัยทัศน์ระยะยาวของ Saylor ในขณะที่หากลดการจ่ายปันผลก็จะเป็นการลงโทษผู้ถือหุ้นกู้หุ้นบุริมสิทธิ์ และทำให้ถูกนำไปเปรียบเทียบกับการอภิปราย ความเสี่ยงการล้มของ STRC ในอดีตอีกครั้ง
การตัดสินใจด้านเงินทุนครั้งต่อไปของ MicroStrategy จะเป็นสัญญาณว่าใครคือกลุ่มที่บริษัทให้ความสำคัญเป็นอันดับแรก
