โทเคโนมิกส์ไม่ได้มีแค่ปริมาณเหรียญ แต่ผู้ก่อตั้งมักเข้าใจผิด

เมื่อโครงการคริปโทเผยแพร่ tokenomics คนส่วนใหญ่มักจะเห็นแผนภูมิการจัดสรรเหรียญอยู่เป็นอันดับแรก

โดยประกาศทั่วไปมักจะให้ทีมงาน 25% ให้ validators 30% อีกส่วนหนึ่งแบ่งให้กับชุมชน และมีโควตาพิเศษสำหรับการ airdrop ที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งช่องทางของอินฟลูเอนเซอร์มักนำตัวเลขเหล่านี้มาเผยแพร่อีกครั้ง เพิ่มข้อมูลตารางการปลดล็อก และนำเสนอเศรษฐกิจของโครงการเหมือนเป็นเพียงตารางการจัดสรรที่ง่ายดาย

บรรดาผู้ร่วมก่อตั้งในระยะเริ่มต้นหลายคนเรียนรู้เรื่อง tokenomics ผ่านโพสต์เหล่านี้ พวกเขาจึงเริ่มมองว่ามันเป็นเพียงแค่การแจกแจงว่าใครจะได้รับเหรียญและช่วงเวลาที่ เหรียญเหล่านั้นจะถูกปลดล็อก เมื่อไร

แต่ในความเป็นจริง tokenomics มีความลึกซึ้งกว่านั้น เพราะมันนิยามมูลค่าทางเศรษฐกิจที่อยู่เบื้องหลังเหรียญดังกล่าว ซึ่งจะอธิบายว่า

1. ทำไมเหรียญนี้จึงจำเป็นต้องมี;
2. มันสร้างมูลค่าได้อย่างไร;
3. ใครที่จำเป็นต้องใช้มัน;
4. ผู้ใช้จะหารายได้จากมันได้อย่างไร;
5. นักลงทุนจะออกจากระบบได้อย่างไร;
6. ความต้องการในอนาคตหลังการเปิดตัวจะพัฒนาอย่างไร

ทั้งนี้ จากข้อมูลของ 8Blocks ผู้ร่วมก่อตั้งมักสับสนระหว่างการออกแบบอุปทานเหรียญกับ tokenomics ที่แท้จริง ตารางอุปทานมีความสำคัญ แต่ก็เป็นเพียงส่วนหนึ่งของเอกสารเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่านั้นมาก

Tokenomics ได้กลายเป็นโมเดลเศรษฐกิจที่สมบูรณ์

ในยุคเริ่มต้นของการระดมทุนคริปโท โมเดล tokenomics ยังเรียบง่ายมาก โดยโครงการสามารถโพสต์ตารางการแจกจ่ายเหรียญ เพิ่มเงื่อนไขการปลดล็อก เขียนอธิบายฟังก์ชันพื้นฐาน แล้วเดินหน้าไปสู่การขายเหรียญ

แต่ปัจจุบันตลาดมีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้น นักลงทุน ผู้ใช้ กระดานแลกเปลี่ยน และพันธมิตรในระบบนิเวศ ต่างคาดหวังคำอธิบายที่ลึกซึ้งกว่าเกี่ยวกับวิธีการทำงานของเหรียญในโครงการนั้น

โดย tokenomics สมัยใหม่จะครอบคลุมประโยชน์ใช้งาน การสร้างรายได้ สิทธิในการกำกับดูแล นโยบายการปล่อยเหรียญ กลไกสมดุล สิ่งจูงใจ การใช้จ่ายทุน หลักการกระจายเหรียญ และพฤติกรรมของตลาดรอง

ท้ายที่สุด จุดประสงค์สำคัญของ tokenomics คือการอธิบายว่าทำไมเหรียญนี้ถึงจำเป็นต้องมี

ทุกส่วนในเอกสารควรช่วยตอบคำถามข้อนี้ หากเหรียญให้สิทธิ์เข้าถึงสินค้า โมเดลควรอธิบายว่าเข้าถึงอย่างไร หากผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนจากการมีส่วนร่วม โมเดลควรระบุแหล่งที่มาของรางวัล หากผู้ถือมีอิทธิพลต่อโครงการ การกำกับดูแล ควรมีกระบวนการที่เป็นรูปธรรมและเชื่อมโยงกับการดำเนินงานของโครงการ

เปอร์เซ็นต์นั้นบอกถึงการถือครองหุ้นในระบบเท่านั้น แต่ไม่ได้บอกเกี่ยวกับดีมานด์ สิ่งจูงใจ พฤติกรรม หรือความอยู่รอดระยะยาว

ผู้ร่วมก่อตั้งควรมี tokenomics ก่อนเปิดตัว

โทเคโนมิกส์ที่มีรายละเอียดช่วยให้ผู้ก่อตั้งเข้าใจผลิตภัณฑ์ที่ตนนำออกสู่ตลาดได้ดียิ่งขึ้น

โครงการโทเคนจำนวนมากเริ่มต้นด้วยไอเดียผลิตภัณฑ์ และเพิ่งจะเพิ่มโทเคนเข้าไปในช่วงท้ายเพื่อระดมทุน สร้างชุมชน หรือขยายการเติบโต ส่งผลให้เกิดความสับสนภายในทีม เพราะฝ่ายผลิตภัณฑ์ ฝ่ายกฎหมาย ฝ่ายการตลาด ฝ่ายพัฒนาธุรกิจ นักลงทุน และผู้จัดการชุมชนต่างก็อาจอธิบายตัวโทเคนแตกต่างกันไป

เอกสารโทเคโนมิกส์ที่ออกแบบอย่างถูกต้อง จะสร้างตรรกะเศรษฐศาสตร์เดียวกันให้กับโครงการ ทุกคนที่เกี่ยวข้องควรเข้าใจหน้าที่ของโทเคน ใครต้องใช้มัน เหตุใดความต้องการจึงจะเกิดขึ้น โทเคนเข้าสู่การหมุนเวียนอย่างไร และโครงการวางแผนจัดการช่วงหลังเปิดตัวไว้แบบไหน

โทเคโนมิกส์ที่อ่อนแอปล่อยพื้นที่มากเกินไปให้สมมติฐานที่ไม่แน่นอน ที่ปรึกษาอาจให้คำแนะนำกับผู้ก่อตั้งแบบไม่ครบถ้วน ทีมภายในอาจคาดหวังบางอย่างขณะที่กลไกจริงกลับเป็นอีกแบบ และฝ่ายการตลาดก็อาจสัญญาผลประโยชน์ที่แบบจำลองเศรษฐกิจไม่อาจรองรับได้

ปัญหานี้มักปรากฏขึ้นหลังจาก TGE โดยผู้ใช้จะได้รับโทเคนแล้วถามว่าทำไมจึงควรถือไว้ นักลงทุนก็หาทางออกสู่ตลาด ขณะที่ผู้ดูแลสภาพคล่องตลาดเจอความต้องการที่ไม่ชัดเจน และทีมงานก็เริ่มตัดสินใจท่ามกลางแรงกดดัน

ในช่วงนี้ โทเคโนมิกส์จึงกลายเป็นงานซ่อมแซม แทนที่จะเป็นการออกแบบเศรษฐศาสตร์

นักลงทุนใช้โทเคโนมิกส์ในการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน

สำหรับนักลงทุน โทเคโนมิกส์ถือเป็นหนึ่งในเครื่องมือสำคัญที่สุดในการประเมินโครงการก่อนจะซื้อหรือให้เงินสนับสนุน

นักลงทุนมืออาชีพต้องการมากกว่าแค่กราฟปริมาณโทเคน เพราะเขาต้องเข้าใจแรงกดดันจากการปลดล็อก ความต้องการที่คาดหมาย รายได้โครงการ สิ่งจูงใจผู้ใช้ กลยุทธ์คลังทุน สิทธิการกำกับดูแล และเส้นทางออกที่เป็นไปได้ อีกทั้งยังต้องดูว่าโทเคนมีหน้าที่จริงในโครงการหรือแค่เป็นสินทรัพย์ระดมทุน

โทเคโนมิกส์ที่มีรายละเอียดช่วยให้นักลงทุนประเมินความเสี่ยงได้ดีขึ้น โดยสามารถประมาณได้ว่าโทเคนอาจเข้าสู่ตลาดมากแค่ไหน แรงกดดันจะเกิดขึ้นเมื่อใด กลุ่มใดอาจขาย และความต้องการในอนาคตมีแหล่งที่มาหรือไม่

ตารางเวสต์ติ้งจะกำหนดช่วงเวลาปลดล็อกโทเคน แต่ไม่ได้อธิบายว่าใครอาจเป็นผู้ซื้อ ทำไมผู้ใช้อาจถือหรือใช้งานต่อ หรือโครงการวางแผนสนับสนุนเศรษฐกิจในช่วงตลาดซบเซาอย่างไร

ด้วยเหตุนี้ โทเคโนมิกส์จึงมักแยกโครงการจริงจังออกจากการเปิดตัวแบบฉาบฉวย เอกสารที่แข็งแกร่งจะมอบข้อมูลพอเพียงให้นักลงทุนตัดสินใจได้ว่าทีมงานได้พิจารณาเศรษฐกิจของตนเองอย่างถี่ถ้วนหรือไม่

ประสิทธิภาพตลาดรองเริ่มต้นก่อน TGE

บททดสอบสำคัญที่สุดของโทเคโนมิกส์จะเริ่มหลังจากเปิดตัว

โครงการอาจดึงดูดความสนใจ ได้รับรายการเข้าตลาด จัด airdrop และสร้างกระแสได้เร็ว อย่างไรก็ตามเมื่อโทเคนเริ่มซื้อขายอย่างอิสระ ตลาดจึงจะทดสอบว่ามีความต้องการที่แท้จริงนอกเหนือจากช่วงเปิดตัวหรือไม่

หากแบบจำลองเน้นแต่การกระจายผลลัพธ์จึงมักจะอ่อนแอ การจัดสรรให้ทีม นักลงทุน ระบบนิเวศ และชุมชนอาจกำหนดไว้ครบถ้วน แต่ความต้องการหลังเปิดตัวกลับยังไม่ชัดเจน แบบจำลองอธิบายกระบวนการโทเคนเข้าสู่หมุนเวียนได้ดี แต่ให้รายละเอียดน้อยว่าทำไมผู้ใช้ พันธมิตร หรือผู้มีส่วนร่วมในตลาดจะอยากถือในระยะยาว

แบบจำลองโทเคโนมิกส์ที่แข็งแกร่งควรศึกษาการหมุนเวียนในตลาดรองก่อน TGE โดยต้องพิจารณา buyback แหล่งรายได้ สมดุลรางวัล ความต้องการใช้งานจริง และระบบดูดซับโทเคน กลไกเหล่านี้ช่วยลดแรงขายที่ไม่จำเป็นและให้เหตุผลว่าทำไมโทเคนควรยังมีบทบาทหลังจบช่วงฮือฮาแรก

ดังนั้นผู้ก่อตั้งจึงต้องเชื่อมโทเคนเข้ากับหลักเหตุผลทางธุรกิจที่แท้จริง เพราะโครงการที่ขาดรายได้ชัดเจน ประโยชน์ที่ไม่แน่นอน และความต้องการผู้ใช้ที่จำกัดจะมีปัญหาแน่นอนเมื่อกระแสเปิดตัวจางหายไป

โทเคนจำนวนมากที่มีโทเคโนมิกส์บาง ๆ มักจะอยู่รอดได้หนึ่งถึงสามเดือน จากนั้นก็สูญเสียแรงขับเคลื่อน โดยผู้ซื้อกลุ่มแรกต่างเทขาย ขณะที่รางวัลสร้างแรงกดดันให้ต้องขาย และโปรเจกต์ก็ขาดกลไกทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งสำหรับฟื้นฟูความต้องการอีกครั้ง

การใช้งานโทเคนควรมีรายละเอียดที่ชัดเจน

คำว่าประโยชน์ใช้สอยถือเป็นหนึ่งในคำที่ถูกใช้มากเกินไปในการออกแบบโทเคน

โปรเจกต์ต่าง ๆ มักบอกว่าโทเคนจะรองรับการเข้าถึง ส่วนลด รางวัล การมีส่วนร่วมด้านการปกครอง การ staking และการมีส่วนร่วมในอีโคซิสเต็ม ซึ่งในตอนแรกอาจฟังดูน่าสนใจ แต่ความหมายที่แท้จริงของการใช้งานจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อแต่ละฟังก์ชันมีบทบาททางเศรษฐกิจที่ชัดเจนเท่านั้นว่า

• ประโยชน์ด้านการเข้าถึงควรอธิบายว่าโทเคนปลดล็อกสิ่งใด และเหตุใดผู้ใช้ต้องใช้โทเคนนี้
• ประโยชน์ด้านรางวัลควรแสดงแหล่งที่มาของรางวัลและวิธีที่ emission ถูกควบคุมให้อยู่ในสมดุล
• ประโยชน์ด้านการปกครองควรมอบอิทธิพลที่แท้จริงแก่ผู้ถือ ภายใต้ขอบเขตที่ชัดเจน
• ประโยชน์ด้าน staking ควรอธิบายสิ่งที่ผู้ stake มอบให้โปรโตคอล และเหตุผลที่ได้รับค่าตอบแทน

ประเด็นสำคัญอยู่ที่วัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจ โดยแต่ละกรณีการนำไปใช้ควรก่อให้เกิดความต้องการ เพิ่ม retention สนับสนุนการดำเนินงาน หรือสร้างแรงจูงใจให้ผู้เข้าร่วมมุ่งสู่มูลค่าระยะยาว

โทเคนที่มีหลายฟังก์ชันแบบคลุมเครืออาจยังคงอ่อนแอ อย่างไรก็ตามโทเคนที่มีฟังก์ชันน้อยกว่าแต่กำหนดไว้อย่างชัดเจนจะมีฐานเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่า

โทเคโนมิกส์ที่แข็งแกร่งทำให้ผู้ก่อตั้ง ผู้ใช้ และนักลงทุนมีทิศทางเดียวกัน

โทเคโนมิกส์ที่แข็งแกร่งจะสร้างความสอดคล้องร่วมกันทั่วทั้งโปรเจกต์

ผู้ก่อตั้งเข้าใจสิ่งที่พวกเขากำลังเปิดตัว นักลงทุนเข้าใจถึงความเสี่ยงและเงื่อนไขการออกจากตลาด ผู้ใช้เข้าใจเหตุผลที่โทเคนมีประโยชน์ โดยชุมชนรับรู้ว่าการเข้าร่วมสร้างมูลค่าได้อย่างไร และทีมงานเข้าใจว่ากลไกใดสนับสนุนเศรษฐกิจหลังการเปิดตัว

การสอดคล้องกันนี้ยิ่งสำคัญมากขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดมีความยากลำบาก ราคาโทเคนอาจร่วงลง สภาพคล่องอ่อนแอ และความสนใจของผู้ใช้อาจลดลง ซึ่งโปรเจกต์ที่มีโทเคโนมิกส์ที่ละเอียดจะมีโอกาสตอบสนองด้วยกลไกที่วางแผนไว้ แทนที่จะตัดสินใจอย่างเร่งรีบ

8Blocks มองว่าโทเคโนมิกส์ควรวางอยู่ใจกลางการออกแบบโปรเจกต์ ไม่ใช่เป็นเพียงแผนภูมิสำหรับนักลงทุนช่วงท้าย

ตารางการจ่ายโทเคนจะแสดงวิธีการจัดสรรโทเคน ส่วนกำหนดการ vesting จะแสดงช่วงเวลาการปลดล็อกโทเคน อย่างไรก็ตามโทเคโนมิกส์ที่แท้จริงจะอธิบายเหตุผลว่าทำไมโทเคนจึงควรมีอยู่ในเศรษฐกิจของโปรเจกต์และกลไกใดช่วยให้ดำเนินต่อไปได้หลังจากเปิดตัวแล้ว