ตลาดสินเชื่อเอกชนสหรัฐฯ ที่มีมูลค่ามากกว่า 2 ล้านล้าน USD กำลังส่งสัญญาณความเครียดที่ไม่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2017 ทำให้น่าสงสัยว่าสินเชื่อที่เสื่อมถอยอาจส่งผลอย่างไรต่อ Bitcoin
ความเชื่อมโยงนี้อยู่ที่สภาพคล่องและความรู้สึกเรื่องความเสี่ยง มากกว่าการเชื่อมต่อโดยตรงระหว่างสองตลาดนี้
สัญญาณความเครียดที่ก่อตัวขึ้นในสินเชื่อเอกชนสหรัฐฯ
สินเชื่อที่ไม่คำนวณดอกเบี้ย (non-accrual loans) คือสินเชื่อที่ผู้กู้หยุดชำระเงินหรือมีแนวโน้มจะผิดนัดชำระ ตอนนี้ตัวชี้วัดนี้พุ่งแตะระดับสูงในรอบหลายปี
Financial Times รายงานตัวเลขเหล่านี้โดยอ้างอิงจากข้อมูลของ Solve โดยสินเชื่อที่ไม่คำนวณดอกเบี้ย แตะระดับค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 2.8% ของต้นทุน ในบรรดา 20 บริษัทพัฒนาธุรกิจที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ใหญ่สุด ในไตรมาสที่สอง
ระดับนี้ เมื่อเทียบกับปลายเดือนมีนาคม ที่ตัวเลขเดียวกันอยู่แถว 2% ซึ่งถือว่าเป็นค่าสูงสุดในเกือบสิบปี และใกล้เคียงกับระดับความเครียดช่วงราคาน้ำมันร่วงปี 2017
แรงกดดันจากการไถ่ถอนยิ่งทำให้สถานการณ์ซับซ้อนขึ้น เนื่องจากมีบางกองทุนได้รับคำขอไถ่ถอนสูงถึง 40% ของมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ แม้ส่วนใหญ่จะจำกัดการไถ่ถอนรายไตรมาสไว้ที่ 5% ก็ตาม
แต่ก่อนสินเชื่อที่แย่จะเห็นได้ชัด ค่อยๆ ลดจาก 100 เป็น 95 เป็น 90 เป็น 70 ทุกคนเห็นแนวโน้มล่วงหน้าทั้งหมด ตอนนี้กลับไม่มีสัญญาณเตือน สินเชื่อที่ถูกประเมินอยู่ที่ 100 ในเดือนหนึ่ง อาจกลายเป็นศูนย์ในเดือนถัดไป เหมือนไฟดับ นี่คือเหตุผลที่การไถ่ถอนเริ่มต้น นักลงทุนเริ่มถามสิ่งที่ตัวเองถือครอง และเพราะตอนนี้สินเชื่อขอบในระบบเศรษฐกิจมารวมกันที่นี่ หากตลาดนี้หยุดนิ่ง ปัญหาจะไม่อยู่แค่ที่เดียว…, Jeffrey P. Snider ให้ความเห็นบน X
ติดตามเราได้ที่ X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดแบบเรียลไทม์
ข้อตกลงชำระเงินเป็นสิ่งของแทนเงินสดก็กำลังขยายตัวเช่นกัน โครงสร้างแบบนี้เปิดโอกาสให้ผู้กู้จ่ายดอกเบี้ยด้วยหนี้ใหม่แทนเงินสด ซึ่งมักบ่งชี้ถึงแรงกดดันในการชำระเงินคืนที่ซ่อนอยู่
ข้อมูลของ Fitch เสริมรายละเอียดอีกขั้น อัตราการผิดนัดชำระ แตะระดับสูงสุดในรอบล่าสุด โดยแรงกดดันกระจุกตัวอยู่ในธุรกิจซอฟต์แวร์ซึ่งเสี่ยงต่อการถูกรบกวนด้วย AI และกลุ่มสุขภาพ
อัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกาที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและเศรษฐกิจภายในประเทศที่ยังแข็งแกร่ง คือสภาวะแวดล้อมในขณะนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังไม่ได้ส่งสัญญาณความเสี่ยงเชิงระบบที่ใกล้จะเกิดขึ้น และผู้จัดการหลายรายยังคงลดทอนความรุนแรงของเหตุการณ์นี้ต่อสาธารณะ
เหตุใดสิ่งนี้จึงอาจส่งผลสองทางต่อ Bitcoin
ความตึงเครียดของเครดิตภาคเอกชนไม่ได้ส่งผลโดยตรงต่อ Bitcoin ผลกระทบจะมาผ่านความเสี่ยงทางการตลาดและสภาพคล่อง
หากการผิดนัดชำระเพิ่มขึ้นและนักลงทุนเกิดความกังวล ทุกคนต่างอาจขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องเพื่อระดมเงินสด Bitcoin สามารถได้รับผลกระทบอย่างรวดเร็ว เพราะมีการซื้อขาย 24 ชั่วโมงต่อวัน และยังสามารถขายได้อย่างง่ายดายทั้งผ่าน ตลาดคริปโตและ ETF ดังนั้นเมื่อความตึงเครียดของเครดิตรุนแรงขึ้น จึงเป็นความเสี่ยงระยะสั้นต่อ BTC
แต่ภาพรวมอาจเปลี่ยนไป หากปัญหานี้รุนแรงพอที่จะชะลอเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกา วิกฤตเครดิตในวงกว้างอาจผลักดันให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องลดอัตราดอกเบี้ย หรือใช้มาตรการอื่นๆ เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในระบบ
ซึ่งโดยทั่วไปจะสนับสนุน Bitcoin มากขึ้น
ดังนั้น ประเด็นสำคัญก็มีเพียงเท่านี้ หากความตึงเครียดจากเครดิตเอกชนรุนแรงขึ้น BTC อาจถูกกดดันในช่วงแรก แต่หากภายหลังทำให้ Fed ต้องผ่อนคลายนโยบายการเงิน ความตึงเครียดนี้เองอาจกลายเป็นตัวกระตุ้นเชิงบวกต่อ Bitcoin ได้
