เลเวอเรจของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกขณะนี้อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี JPMorgan ประเมินว่าการปรับสมดุลสิ้นไตรมาสอาจกระตุ้นให้เกิดการขายหุ้นมูลค่า 165 พันล้าน USD ก่อนสิ้นเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดความเคลื่อนไหวที่รุนแรงในการเทรดหุ้นเทคโนโลยีที่มีคนแออัด
การเตือนนี้ออกมาจาก Goldman Sachs และ JPMorgan ซึ่งเป็นสองมหาอำนาจในตลาดหุ้น ทั้งสองได้ชี้ไปที่ความเสี่ยงเดียวกัน คือการถือครองที่มีเลเวอเรจและมีความเข้มข้นสูงอาจขยายผลการปรับฐานหากเริ่มมีการขายออกตามกลไกตลาด
เลเวอเรจสะสมสูงในการเก็งกำไร AI ที่มีความแออัด
ข้อมูลจาก prime brokerage ของ Goldman Sachs เผยให้เห็นว่าเลเวอเรจเพิ่มขึ้นต่อเนื่องมานานกว่าหนึ่งปี เลเวอเรจขั้นต้นของกองทุนเฮดจ์ฟันด์แตะระดับประมาณ 294% ในเดือนมิถุนายน 2025 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบห้าปี Reuters รายงาน
บันทึกจาก Lee Coppersmith เทรดเดอร์ของ Goldman ซึ่งเผยแพร่ในเดือนนี้ระบุว่า เลเวอเรจสุทธิตอนนี้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี
ด้าน Nikolaos Panigirtzoglou นักกลยุทธ์จาก JPMorgan ได้เน้นย้ำถึงความกังวล เขา เตือน ว่าการถือครองหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่มีความเข้มข้นมากขึ้นกำลังเพิ่มความเสี่ยงในการถูกขายออกอย่างถี่ขึ้น
ช็อกส์จาก Value-at-risk เหล่านี้จะเกิดขึ้นเมื่อความผันผวนทะลุขีดจำกัดภายในของกองทุน ทำให้ถูกบังคับขายหุ้น
ทีมของเขาคำนวณว่าหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์มีสัดส่วนมูลค่าตลาดโลกมากกว่าส่วนแบ่งรายได้กว่า 6 เท่า ตัวเลขนี้มากกว่ากลุ่ม Magnificent Seven ไปกว่าสองเท่า
ความเข้มข้นลักษณะนี้ทำให้ แรงขับเคลื่อนในหุ้น AI ตกอยู่ภายใต้ความเสี่ยง หากความเชื่อมั่นเปลี่ยนแปลง
ทำไมการเทขายหุ้น 165 พันล้าน USD ถึงสำคัญ
ปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นเกิดจากกลไกโดยตรง JPMorgan ประเมิน ว่า การปรับสมดุลสิ้นไตรมาสอาจนำไปสู่การขายหุ้นถึง 165 พันล้าน USD เมื่อถึงสิ้นเดือนมิถุนายน นักลงทุนรายใหญ่ต่างลดการถือครองหุ้นหลังจากราคาปรับขึ้นแรง
กองทุนบำเหน็จบำนาญรัฐบาลญี่ปุ่นมูลค่า 1.9 ล้านล้าน USD เป็นผู้ขายรายใหญ่ที่สุด คาดว่าจะขายราว 60 พันล้าน USD
กองทุนบำเหน็จบำนาญจากสหรัฐอเมริกาคิดเป็นอีก 55 พันล้าน USD ขณะที่กองทุนจากนอร์เวย์และสวิตเซอร์แลนด์เติมเงินขายอีกรวมหลายหมื่นล้าน USD ส่วนกองทุนรวมสมดุลช่วยชดเชยการซื้อคืนราว 15 พันล้าน USD
การขายนี้เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดรู้สึกกดดันอยู่แล้ว ภายใต้การบริหารของประธานคนใหม่ Kevin Warsh ธนาคารกลางสหรัฐคงดอกเบี้ยในเดือนนี้และส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้
ท่าทีแบบเหยี่ยวของ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ทำให้การคาดการณ์ลดอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปและยังเพิ่มความผันผวนในตลาดอีกด้วย
สิ่งที่มีผลต่อบิทคอยน์
ความเปราะบางนี้ส่งผลเข้ามาหาบิทคอยน์ (BTC) โดย JPMorgan ชี้ว่าอัตราแฮชบนเครือข่ายบิทคอยน์ตอบสนองกับราคามากขึ้น
ซึ่งนั่นบ่งชี้ว่ามีเหมืองขุดจำนวนมากที่กำลังทำกำไรเฉียดจุดคุ้มทุน และนั่นเป็นอีกหนึ่งจุดอ่อนสำหรับคริปโต
ราคาบิทคอยน์อยู่ใกล้ 63,620 USD โดยมีมูลค่าตลาดราว 1.28 ล้านล้าน USD และมีแนวโน้มลดลงสู่ช่วง 60,000 USD ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา
ในขณะนี้ token นี้มีการซื้อขายเหมือนกับ หุ้นเทคโนโลยี มากกว่าที่จะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย โดยมันอ่อนค่าลงเมื่อ การประชุม FOMC และผลประกอบการของ AI สร้างแรงสั่นสะเทือนต่อทั้งตลาด
หากต้องขายหุ้นโดยบังคับท่ามกลางการใช้เลเวอเรจสูงและการลงทุนใน AI อย่างหนาแน่น ความผันผวนข้ามสินทรัพย์ก็อาจเพิ่มขึ้นในช่วงปลายเดือนนี้
การที่ตลาดจะดูดซับหรือขยายกระแสเงินเหล่านี้ อาจเป็นตัวกำหนดทิศทางของหุ้นและคริปโตในสัปดาห์นี้
