การบังคับใช้กฎหมายป้องกันการฟอกเงิน (AML) ได้แซงหน้าประเด็นการจำแนกหลักทรัพย์จนกลายเป็นความเสี่ยงด้านกฎระเบียบสูงสุดสำหรับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลแล้ว จากรายงาน Skynet State of Digital Asset Regulations ของ CertiK ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร
รายงานเผยว่า การปรับโทษเกี่ยวกับ AML มีมูลค่าสูงกว่า 900 ล้าน USD ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ขณะที่โทษปรับคริปโตที่ออกโดย ก.ล.ต. สหรัฐ ลดลง 97% เมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องจากกระทรวงยุติธรรมสหรัฐและ FinCEN ได้เข้ามารับช่วงดำเนินการดังกล่าวแทน
การบังคับใช้กฎหมายเปลี่ยนเป้าจากการจำแนกประเภทสู่แรงกดดัน AML
แนวโน้มนี้สะท้อนผ่านการยอมความสองกรณีหลัก OKX จ่ายเงิน 504 ล้าน USD ให้กับทางการสหรัฐ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 หลังรับสารภาพว่าดำเนินธุรกิจโอนเงินโดยไม่ได้รับใบอนุญาต และอัยการระบุว่ามีเงินไหลเวียนต้องสงสัยกว่า 5 พันล้าน USD
KuCoin ตามมาติดๆ ในเดือนมกราคม ด้วย การยอมความเป็นเงิน 297 ล้าน USD สำหรับความล้มเหลวคล้ายกันภายใต้กฎหมาย Bank Secrecy Act ทั้งนี้ผู้ร่วมก่อตั้งตกลงลาออก และบริษัทถอนตัวออกจากตลาดสหรัฐเป็นอย่างน้อยสองปี
ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลยุโรปก็ใช้แรงกดดันในแบบเดียวกัน โดยค่าปรับที่เกี่ยวข้องกับ AML ทะยานขึ้นถึง 767% ในช่วงเวลาเดียวกัน ส่วนบทลงโทษทางการเงินโดย ก.ล.ต. สหรัฐต่อบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล ลดลงเหลือเพียงประมาณ 142 ล้าน USD
ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบพุ่งสูงขึ้นตามความเข้มแข็งของกรอบข้อบังคับ
รายงาน ดังกล่าวระบุว่าปี 2025 เป็นปีที่หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกก้าวข้ามข้อถกเถียงเกี่ยวกับการจัดประเภทโทเคนเป็นหลักทรัพย์ไปแล้ว ขณะเดียวกันการตรวจสอบสมาร์ทคอนแทรกต์กลายเป็นข้อบังคับสำหรับการขอรับใบอนุญาตในฮ่องกง สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ สหภาพยุโรป และนิวยอร์ก
การกำกับดูแล stablecoin ก็มีการเปลี่ยนไปในทิศทางเดียวกัน โดยในขณะนี้ประเด็นสำคัญคือเรื่องการบริหารเงินสำรอง กลไกไถ่ถอน และการชำระข้ามพรมแดน
กรอบข้อกำหนดของคณะกรรมการ Basel ซึ่งมีผลใช้วันที่ 1 มกราคม 2026 จะสร้างเส้นแบ่งอย่างชัดเจน
สินทรัพย์ดั้งเดิมที่ถูกโทเคนไนซ์ รวมถึง stablecoin ที่ผ่านเกณฑ์ จะได้รับการปฏิบัติที่ดีกว่า
ขณะเดียวกัน คริปโตที่ไม่มีสินทรัพย์หนุนหลังรวมถึง Bitcoin (BTC) และ ether (ETH) จะเผชิญอัตราการกันสำรองเงินทุนที่สูงขึ้น
สำหรับตลาดซื้อขาย ผู้ดูแลสินทรัพย์ และผู้ออกโทเคน บทสรุปจากรายงานนี้ก็คือ การตรวจสอบธุรกรรม คัดกรองการคว่ำบาตร และโครงสร้างพื้นฐานการขออนุญาต กลายเป็นเรื่องสำคัญกว่าการต่อสู้เรื่องการจำแนกประเภท
ซึ่งประเด็นว่าตลาดขนาดเล็กจะรับภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้เหมือนบริษัทใหญ่หรือไม่นั้น จะเป็นตัวกำหนดทิศทางการควบรวมกิจการในอนาคต
