Pantera Capital รายงานว่าตลาดการ tokenization มูลค่า 321 พันล้าน USD ยังคงมีคะแนนเฉลี่ย 2.04 จาก 5 บนดัชนีความเติบโตบนบล็อกเชน โดย 77.6% จาก 542 สินทรัพย์ที่ให้คะแนนแล้วทำหน้าที่เป็นเพียงตัวห่อแบบดิจิทัลสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดั้งเดิม
ผู้จัดการสินทรัพย์รายนี้อธิบายว่าภาคส่วนนี้ยังคงติดอยู่ในช่วงที่เรียกว่าหนังสือพิมพ์อยู่บนเว็บไซต์ ซึ่งการนำสินทรัพย์ขึ้นบล็อกเชนยังไม่สามารถปลดล็อกฟีเจอร์ที่ตั้งโปรแกรมได้ โดยแม้การเปิดตัวสินทรัพย์ tokenized ใหม่จะเพิ่มขึ้น 115% ในปี 2025 แต่ส่วนใหญ่กลับเน้นการจำลองโครงสร้างเดิมแทนที่จะพัฒนาฟีเจอร์การชำระบัญชีแบบต่อเนื่องหรือความสามารถในการรวมกัน
Wrappers ครองพื้นที่ขณะที่การออกสินทรัพย์ยังถูกจำกัด
Pantera ให้คะแนนสินทรัพย์ tokenized ที่ใช้งานจริง 542 รายการใน 11 หมวดหมู่ ด้วยดัชนี Tokenization Progress Index (TPI) ที่ประเมินด้านการออก, การถ่ายโอน และความสามารถในการรวมกันในระดับห้าคะแนน
คะแนนเฉลี่ยรวมอยู่ที่ 2.04 โดยมีเพียง 11.1% ที่ถือว่าเป็นสินทรัพย์แบบไฮบริด และเพียง 2.7% เท่านั้นที่เป็นแบบเนทีฟ
การออกสินทรัพย์ได้คะแนนต่ำสุดที่ 1.82 จาก 5 ทางบริษัทกล่าวว่าสินทรัพย์ 91.1% ยังต้องพึ่งพาระบบ mint ที่ถูกจำกัดและการถอนผ่านผู้ดูแลสินทรัพย์, โดยมีแค่ 13 ผลิตภัณฑ์เท่านั้นที่มีการ mint และ burn อัตโนมัติ
มูลค่าที่ติดตามได้เพิ่มขึ้นประมาณ 60% เป็น 320.6 พันล้าน USD จาก 200.6 พันล้าน USD ในปี 2024 Pantera เรียกแนวโน้มนี้ว่าตลาด “ขยายกว้างขึ้นแต่ไม่ลึกขึ้น” เพราะมีการออกสินทรัพย์ใหม่เร็วกว่าโครงสร้างพื้นฐานจะรองรับได้
Stablecoins นำตลาด ส่วน Private Credit ครอง DeFi
Stablecoins มีมูลค่ารวม 293 พันล้าน USD หรือ 91.6% ของมูลค่าที่ติดตามได้ทั้งหมด และมีคะแนน TPI เฉลี่ยอยู่ที่ 2.67 ตามรายงานของ Pantera stablecoins ยังเป็นหมวดเดียวที่ผสานทั้งขนาดเศรษฐกิจจริงกับการใช้งานบนบล็อกเชนที่วัดผลได้
Private credit โดดเด่นในฐานะ หมวดที่ไม่ใช่ stablecoin ซึ่งทะลุ DeFi ได้สูงสุด โดยคิดเป็น 21.4% ของมูลค่าที่ใช้งานบนเชน นำหน้า actively-managed strategies ที่ 19.6%
Treasuries สหรัฐที่ได้รับการ tokenized มีมูลค่าเกิน 15 พันล้าน USD ผ่านผลิตภัณฑ์จาก BlackRock, Franklin Templeton และ Fidelity Investments แต่ยังจำเป็นต้องพึ่ง ledger นอกเชน
หากไม่รวม stablecoins แพลตฟอร์มห้าอันดับแรก เช่น Securitize, Maple Finance และ Ondo Finance ต่างถือสินทรัพย์ที่ได้รับคะแนนประมาณครึ่งหนึ่งของทั้งหมด
บล็อกเชนสาธารณะอย่าง Optimism และ Base มีคะแนนสูงกว่า เครือข่ายแบบอนุญาตอย่าง Canton ซึ่งมีคะแนนเฉลี่ย 1.75 ทั้งนี้มีเพียง 12% ของสินทรัพย์ที่ถูกจัดคะแนนเท่านั้นที่ถึงเกณฑ์สำหรับการนำไปใช้ใน DeFi ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
อุตสาหกรรมประสบความสำเร็จในการพิสูจน์ว่าสินทรัพย์สามารถถูกแทนที่ด้วยข้อมูลบนบล็อกเชน แต่ยังไม่สามารถแสดงให้เห็นได้ว่าการนำเสนอในรูปแบบ on-chain นั้นเปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของสินทรัพย์เหล่านี้อย่างมีนัยสำคัญ Pantera Capital ระบุไว้ในรายงาน
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
Pantera ให้เหตุผลว่า ในระยะต่อไปจะมีการประเมินด้วยตัวชี้วัดประโยชน์ใช้สอย แทนที่จะใช้มูลค่าสินทรัพย์ทั้งหมดที่บริหารอยู่ ตัวชี้วัดดังกล่าวได้แก่ ความเร็วในการชำระธุรกรรม ต้นทุนการโอน ความเคลื่อนไหวด้านการซื้อขาย และทุนที่ถูกนำไปใช้ใน DeFi อย่างแท้จริง
ผู้ออกสินทรัพย์ที่ขยับจากเพียงการห่อสินทรัพย์ไปสู่เครื่องมือที่สามารถเชื่อมโยงและทำงานร่วมกันได้บนบล็อกเชน อาจเป็นผู้กำหนดภาพลักษณ์ของอุตสาหกรรมนี้ไปจนถึงปี 2026
