หุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ MicroStrategy ร่วงต่ำกว่า 95 USD เป็นครั้งแรกในรอบสามเดือนเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน 2026 โดยปิดที่ 94.65 USD ในขณะที่ Bitcoin ดิ่งลงเหลือ 62,000 USD ท่ามกลางการล้างพอร์ตมากกว่า 1.66 พันล้าน USD
เราจะอธิบายว่า STRC คืออะไร ทำไมราคาถึงร่วง และการเคลื่อนไหวนี้ส่งสัญญาณอะไรต่อนักลงทุน Bitcoin ในตอนนี้
ทำไม STRC จึงร่วงต่ำกว่ากรอบเป้าหมาย
STRC คือหุ้นบุริมสิทธิ์ซีรีส์ A อัตราผันแปรแบบ Perpetual Stretch ของ Strategy ออกแบบโดยมีมูลค่าที่ตราไว้ 100 USD เพื่อมอบผลตอบแทนผันแปรสูงราว 11.5% ต่อปี ทั้งนี้เน้นกลุ่มนักลงทุนที่ต้องการรายได้และต้องการรับผลกระทบจาก Bitcoin ทางอ้อมโดยความผันผวนน้อยกว่า MSTR
ตราสารนี้ปรับเงินปันผลอย่างยืดหยุ่นเพื่อควบคุมให้ราคาซื้อขายใกล้เคียงกับราคาตราไว้ เมื่อความต้องการอ่อนตัวลงและราคาลดต่ำลง บริษัทสามารถเพิ่มผลตอบแทนเพื่อดึงราคาระยะยาวกลับมาสู่ตรรกะโครงสร้างเงินทุนดั้งเดิม
กลไกนี้กำลังถูกทดสอบอย่างเข้มข้น STRC ตกลงมากกว่า 2% ปิดที่ 94.65 USD ทะลุโซนจิตวิทยาสำคัญที่นักลงทุนคุ้นชินตลอดหลายเดือนแห่งเสถียรภาพที่ผ่านมา
ติดตามเราได้ที่ X เพื่อรับข่าวล่าสุดแบบเรียลไทม์
เทรดเดอร์ Scott Melker ที่รู้จักกันในชื่อ The Wolf of all Streets ให้บริบทสำคัญผ่านโซเชียลมีเดียว่า มูลค่า 100 USD ตามตราไว้ของ STRC ไม่ใช่ราคาพื้นฐาน
ส่วนลด 5% จากราคาตราไว้ไม่ใช่หลักฐานว่าสิ่งใดเสียหาย แต่เป็นหลักฐานว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น กำหนดราคาความเสี่ยง หรือกำลังตอบสนองต่อสภาวะตลาด ซึ่งเป็นคุณสมบัติปกติของหุ้นบุริมสิทธิ์ เขาย้ำ
การร่วงลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับความปั่นป่วนในตลาดโดยรวม โดย Bitcoin ดิ่งลงแตะ 62,000 USD ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ส่งผลให้เกิด การล้างพอร์ตคริปโตมากกว่า 1.66 พันล้าน USD โดยส่วนใหญ่เป็นสถานะ Long ในแพลตฟอร์มอนุพันธ์หลัก
Strategy ยังได้เพิ่มแรงกดดันโดยการขาย Bitcoin เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 เพื่อช่วยระดมทุนสำหรับจ่ายเงินปันผลชนิดพิเศษ แม้ว่าจำนวนจะไม่มากนัก แต่ก็ทำให้แนวคิด “ไม่ขาย” ที่ Michael Saylor ประธานบริหารได้ยึดมั่นมาโดยตลอดในตลาดโลก เริ่มถูกสั่นคลอน
ทำไม STRC ที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ถึงสร้างแรงกดดันต่อความเชื่อมั่นใน Bitcoin
ส่วนลดของ STRC มีความสำคัญ เพราะส่งผลโดยตรงต่อความสามารถของ Strategy ในการซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่อง หากราคาหุ้นต่ำกว่า 95 USD การออกหุ้นชนิดพิเศษชุดใหม่จะไม่น่าสนใจมากนัก ส่งผลให้ช่องทางระดมทุนหลักของบริษัทแคบลง
นักวิเคราะห์ Juan Rodríguez กล่าวอย่างตรงไปตรงมาบนโซเชียลมีเดียว่า “STRC กำลังเพิ่มแรงกดดันขาลงให้กับราคา Bitcoin” เขา เขียนไว้ “มันเป็นสัญญาณเตือนและไม่ได้บอกถึงการซื้อ BTC ในอนาคต นักลงทุนต่างกู้คืนเงินทุนที่ 95 แม้มีผลขาดทุน”
นักเศรษฐศาสตร์สายต่อต้าน Bitcoin และผู้สนับสนุนทองคำ Peter Schiff เน้นย้ำ ความเสี่ยงทางกลไกที่แฝงอยู่ในโครงสร้างนี้ เมื่อราคาของ STRC ตกต่ำลง Strategy จะต้องเพิ่มอัตราผลตอบแทนเงินปันผลให้สูงขึ้น เพื่อดึงราคาหุ้นกลับไปใกล้มูลค่าที่ตราไว้
ตามความเห็นของ Schiff สิ่งนี้จะเร่งให้บริษัทใช้เงินสดเร็วขึ้น และเร่งให้ต้องขาย Bitcoin เพื่อจ่ายผลตอบแทนที่สูงขึ้นนั้น
คณิตศาสตร์พื้นฐานนั้นชัดเจน เมื่อ STRC ซื้อขายที่หรือสูงกว่ามูลค่าตราไว้ การออกหุ้นใหม่จะช่วยระดมทุนเพื่อซื้อ BTC ได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่เมื่อราคาต่ำกว่าตราไว้ บริษัทจำเป็นต้องเสนอผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ นั่นยิ่งทำให้การใช้จ่ายเงินสดสูงขึ้น ในช่วงที่ราคาของ Bitcoin ก็เผชิญแรงกดดันอยู่แล้ว
โครงสร้างเงินทุนของ Strategy ถูกออกแบบมาเพื่อรองรับสภาวะที่ราคาของ Bitcoin เป็นขาขึ้น แต่สภาพปัจจุบันทั้ง BTC อยู่ที่ 62,000 USD มีการขายจำนวนน้อยเพื่อจ่ายปันผล และ STRC ซื้อขายต่ำกว่าราคาเป้าหมาย จึงดูไม่เหมาะกับภาวะล่าสุดเท่ากับช่วงกระแสขาขึ้นที่ผ่านมา
บริษัท ยังคงถือครองมากกว่า 843,706 BTC และยังมีเงินสดในมือจำนวนมาก หุ้นสามัญ MSTR ก็เผชิญแรงขายเช่นกัน สะท้อนถึงความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุนซ้อนชั้นของ MicroStrategy กับภาพลักษณ์องค์กรที่เน้นความเป็น Bitcoin
สำหรับนักลงทุนสายรายได้ ส่วนลดในปัจจุบันช่วยให้ได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงใกล้ 12% อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนนั้นมากับความเสี่ยงขาดทุนตามราคาตลาด และความไม่แน่นอนว่าบริษัทจะสามารถจ่ายปันผลต่อไปหรือไม่ หากแรงกดดันต่อ Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วงเดือนข้างหน้า
STRC ที่อ่อนแอต้องเผชิญการลงคะแนนเสียงตัดสินชี้ชะตาของผู้ถือหุ้น
แรงกดดันรอบใหม่นี้ใน STRC กำลังดำเนินไปในขณะที่เหลือเวลาเพียงไม่กี่วันก่อนถึงการลงคะแนนเสียงสำคัญของผู้ถือหุ้น เกี่ยวกับข้อเสนอแก้ไขกำหนดเวลาการจ่ายเงินปันผล
เมื่อเส้นตายวันที่ 7 มิถุนายนใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็ว ผู้ถือหุ้นทั้ง STRC และ MSTR ต่างถูกกระตุ้นให้อนุมัติ การเปลี่ยนแปลงจากการจ่ายเงินปันผลรายเดือนเป็นสองครั้งต่อเดือน—โดยคงอัตราผลตอบแทนประจำปีที่ 11.5% ไว้ไม่เปลี่ยนแปลงแต่เปลี่ยนให้มีการจ่ายผลตอบแทนประมาณทุกสองสัปดาห์ อย่างไรก็ตามช่วงเวลานี้ไม่ใช่ช่วงเวลาที่เหมาะสมเท่าใดนัก
ขณะ STRC ซื้อขายในระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนและ Bitcoin ยังอยู่ภายใต้แรงกดดัน การแก้ไขข้อเสนอนี้มีเป้าหมายเพื่อลดระยะเวลาการนำเงินไปลงทุนใหม่ ทำให้ราคาซื้อขายใกล้เคียงกับราคาที่ตราไว้ และเพิ่มความสม่ำเสมอของกระแสเงินสดสำหรับนักลงทุนที่เน้นรายได้
แต่การร่วงลงของราคาหุ้นบุริมสิทธิ์ได้ยิ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนโดยรวม โดยมีผู้วิจารณ์ว่าหากราคาหุ้นไม่สามารถฟื้นตัวได้ อาจเร่งให้บริษัทเผาเงินเร็วยิ่งขึ้นและจำเป็นต้องขาย Bitcoin ในช่วงเวลาที่เร็วกว่าเดิม
MicroStrategy ยืนยันว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยเสริมสร้างโมเดล “capital turbine” อย่างไรก็ดี ความตึงเครียดในตลาดขณะนี้ได้ทำให้การลงคะแนนเสียงที่กำลังจะเกิดขึ้นกลายเป็นบททดสอบสำคัญในความเชื่อมั่นของนักลงทุนในช่วงเวลาที่อ่อนไหวเช่นนี้
