อดีตประธานเฟดดัลลัส Robert Kaplan กล่าวว่า เทรดเดอร์พันธบัตรเริ่มบวก ‘ส่วนเพิ่ม Warsh’ เข้ากับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล เพราะพวกเขายังไม่สามารถอ่านแนวคิดของประธานเฟดคนใหม่ Kevin Warsh ได้
Kaplan ซึ่งดำรงตำแหน่งรองประธาน Goldman Sachs และอดีตประธานเฟดดัลลัส ให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่า ขณะนี้ตลาดกำลังคาดการณ์ว่านโยบายการเงินจะเข้มงวดกว่าที่เฟดวางแผนไว้ โดยจุดเปลี่ยนเริ่มหลังแถลงข่าวของ Warsh เมื่อเดือนกันยายนเป็นต้นมา
เหตุใด Kaplan จึงมองว่าส่วนเพิ่ม Warsh มีผลกับตลาด
เฟดปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเป็น 3.75% ถึง 4% ในวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 โดย “dot plot” ที่อัปเดตล่าสุดซึ่งแสดงประมาณการอัตราดอกเบี้ยของเจ้าหน้าที่เฟดแต่ละคน บ่งชี้ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้
Kaplan กล่าวว่าตลาดยังอ่านแนวคิดของ Warsh ไม่ออก เนื่องจากเขาไม่ได้เผยประมาณการของตนเอง ด้วยเหตุนี้ เทรดเดอร์จึงต้องการค่าตอบแทนเพิ่มเติม หรือที่เรียกว่าค่าความเสี่ยงพิเศษ สำหรับการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
แต่อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวขึ้นอย่างมาก โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ล่าสุด อยู่ใกล้ 5.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และสูงกว่าปีก่อนหน้ากว่า 100 จุดพื้นฐาน Kaplan เชื่อว่าส่วนหนึ่งเป็นผลจาก “Warsh premium”
ดีเซลสร้างส่วนเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้น
Kaplan ชี้ถึงปัจจัยเสี่ยงอีกประการ คือ ความเสี่ยงจากสงครามในอิหร่านที่อาจทำให้ราคาดีเซลสูงนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยต้นทุนของดีเซลได้กระจายเข้าสู่สินค้าอีก 30-40 รายการแล้ว
นอกจากนี้ เขายังกล่าวว่าการโจมตีของยูเครนทำให้โรงกลั่นน้ำมันรัสเซียราวครึ่งหนึ่งต้องหยุดเดินเครื่องหรือได้รับความเสียหาย ขณะที่ Melissa Brown หัวหน้าฝ่ายวิจัยการตัดสินใจลงทุนทั่วโลกแห่ง SimCorp ให้สัมภาษณ์กับ TheStreet ว่า เฟดควบคุมเงินเฟ้อด้านอุปทานได้น้อยมาก
อย่างไรก็ตาม Kaplan ระบุว่าเขาจะยังไม่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และจะประเมินอีกครั้งในเดือนธันวาคม โดยจุดยืนนี้สอดคล้องกับ John Williams ประธานเฟดนิวยอร์ก ที่แสดงความเห็นลดความคาดหวังสำหรับ การขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม
แต่ในทางตรงกันข้าม Kaplan สงสัยว่าตลาดพันธบัตรประเมินเฟดได้ถูกต้องหรือไม่
ผมคิดว่าตลาดอาจประเมินสิ่งที่เฟดจะทำเกินไป แต่เวลาจะเป็นผู้ให้คำตอบ
Robert Kaplan รองประธาน Goldman Sachs ให้สัมภาษณ์ผ่าน CNBC
Kaplan กล่าวว่าหากราคาน้ำมันและดีเซลสงบลง จะช่วยให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคลายตัว ซึ่งอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักกดดันสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin (BTC) นอกจากนี้ เดือนที่ดีที่สุดของ USD นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน อาจซ้ำเติมแรงกดดันนี้ด้วย
ท้ายสุด การที่ Warsh premium จะลดลงหรือไม่นั้น อาจขึ้นอยู่กับดีเซลพอๆ กับบทบาทของประธานเฟด
