Bitcoin (BTC) ซื้อขายใกล้ๆ 65,000 USD หลังจากปรับขึ้นประมาณ 13% จากระดับต่ำสุดปลายเดือนมิถุนายนใกล้ 58,000 USD อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ on-chain บ่งชี้ว่าการดีดตัวนี้ยังเป็นเพียงการฟื้นตัวชั่วคราว ไม่ใช่การฟื้นตัวที่ยืนยันแล้ว
ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงยังคงมากกว่าช่วงวิกฤตเดือนกุมภาพันธ์ และความต้องการแบบ Spot ยังคงหดตัว ในขณะเดียวกัน ราคายังอยู่ต่ำกว่าทุกรูปแบบโมเดลต้นทุนหลักที่ถูกติดตามบน on-chain
การวิเคราะห์ On-Chain ชี้ให้เห็นว่าขาดทุนหนักกว่าการร่วงในเดือนกุมภาพันธ์
ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็นว่ากำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงลดลงอย่างมากจากประมาณ 1.4 ล้านล้าน USD ในจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2025 โดยปลายเดือนมิถุนายน ตัวเลขนี้ลดลงเหลือราว 400 พันล้าน USD ซึ่งต่ำที่สุดในรอบนี้
Net Unrealized Profit/Loss ก็ยังคงแตะจุดต่ำสุดใหม่ในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าช่วงวิกฤตเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าราคาทั้งสองช่วงจะใกล้เคียงกัน ช่องว่างนี้สะท้อนว่า coin ได้เปลี่ยนมือระหว่างช่วงราคาตก ส่งผลให้ฐานต้นทุนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น
ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงส่วนใหญ่อยู่ระหว่าง 200 พันล้านถึง 300 พันล้าน USD ตลอดปี 2026 ในขณะที่ปี 2025 แทบจะไม่เกิดขึ้นเลย การเจ็บปวดที่ยาวนานแบบนี้ในอดีตมักสะท้อนถึงการยอมจ่ายเวทีท้ายๆ และ สัญญาณจุดต่ำสุดระยะแรก ก็ปรากฏขึ้นในจุดอื่นแล้วเช่นกัน
เดือนกรกฎาคมจึงนำมาซึ่งความผ่อนคลายบางส่วน กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงฟื้นกลับมาอยู่ประมาณ 500 พันล้าน USD ตามที่ขาดทุนเริ่มแคบลง แต่หากจะเปลี่ยนสัญญาณกลับเป็นขาขึ้น กำไรจะต้องพุ่งทะลุจุดสูงสุดในฤดูใบไม้ผลิประมาณ 580 พันล้าน USD
ผู้ซื้อที่เหลืออยู่มีเพียงนักเทรด Futures
การฟื้นตัวของกำไรผู้ถือครองนั้นมีข้อควรระวัง เพราะข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่า ในเดือนกรกฎาคม ความต้องการ futures กลับมาเป็นบวกอีกครั้ง แต่ความต้องการแบบ spot ยังหดตัว
ยอดรวมต้องการ perpetual futures ในรอบ 30 วันเพิ่มขึ้นประมาณ 30,000 ถึง 50,000 BTC ในเดือนนี้ แต่การขยายตัวในเดือนเมษายนเคยสูงถึง 250,000 BTC ซึ่งช่วยดันราคาขึ้นไปแตะ 82,000 USD แต่ในวันนี้ ความต้องการ futures มีขนาดเล็กลงประมาณห้าเท่า
Spot demand สื่อถึงสถานการณ์ที่แย่กว่า ตัวชี้วัดนี้ยังคงติดลบมาตลอดปี และปัจจุบันหดตัวประมาณ 200,000 BTC ต่อเดือน ความต้องการรวมลดฮวบเกือบติดลบ 550,000 BTC ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่แย่ที่สุดของปี 2026
การฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจแต่ขาดการดูดซึมจากตลาดสปอตในอดีตมักเปราะบาง ตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐที่เย็นลงช่วยให้ BTC ทะลุ แนวต้านกลางเดือนมิถุนายน ได้สำเร็จ แต่ผู้ซื้อจริงๆ ยังไม่กลับเข้าสู่ตลาด
การคาดการณ์ราคาของ BTC ขึ้นอยู่กับต้นทุนเฉลี่ย USD 69,500
บิทคอยน์ซื้อขายต่ำกว่าสามในสี่ของโมเดลประเมินมูลค่าตามออนเชนที่สำคัญ มีเพียง Realized Price ที่ USD 52,900 เท่านั้นที่ยังเป็นแนวรับใต้ตลาดอยู่
ราคาครั้งสุดท้ายที่ใช้เวลานานระหว่าง Realized Price และ True Market Mean แบบนี้เกิดขึ้นในตลาดหมีปี 2022 ทุกความพยายามในการยึดคืนต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น (STH) ตั้งแต่ปลายปี 2025 ไม่ประสบความสำเร็จ รวมถึงการฟื้นตัวในเดือนมีนาคมด้วย
ชัยชนะที่แท้จริงครั้งแรกของฝั่งกระทิงอยู่ที่ USD 69,500 หรือประมาณ 6% เหนือราคาปัจจุบัน การยึดจุดนี้คืนจะทำให้ผู้ซื้อส่วนใหญ่กลับมากำไร และในอดีต เหตุการณ์ลักษณะนี้เป็นสัญญาณ เริ่มต้นของเฟสการฟื้นตัว
| โมเดลออนเชน | ระดับราคา | ตำแหน่งเมื่อเทียบกับราคา |
|---|---|---|
| Active Realized Price | USD 83,500 | สูงกว่าราคา 27% |
| True Market Mean | USD 76,200 | สูงกว่าราคา 16% |
| Short-Term Holder Cost Basis | USD 69,500 | สูงกว่าราคา 6% |
| Realized Price | USD 52,900 | ต่ำกว่าราคา 19% |
หากหลุด Realized Price ที่ USD 52,900 จะเป็นสัญญาณของตลาดหมีลึก นอกจากนี้ การคาดการณ์ หนึ่งฉบับ ก็ชี้แล้วถึงจุดต่ำสุดในไตรมาส 4 ใกล้ USD 44,000
การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐอาจเร่งทิศทางราคาไปทั้งสองทาง ถ้าราคา reclaim USD 69,500 ได้ จะเปิดทางสู่ True Market Mean ที่ USD 76,200 ขณะที่หากถูกปฏิเสธ ก็มีความเสี่ยงที่ราคาจะถูกทดสอบที่ USD 58,000 อีกครั้ง
