กระแสเงินไหลเข้าออกของ Crypto ETF กำลังส่งสารที่ชัดเจน และ Bitcoin ไม่ใช่ผู้รับสารในครั้งนี้ โดยในวันที่ 15 มิถุนายน กองทุน Bitcoin แบบสปอตสูญเสียเงินทุน ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ของ Ether, XRP, Solana และ HYPE ต่างดึงดูดเงินใหม่เข้ามา
สถานการณ์แบ่งขั้วนี้เกิดขึ้นหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ หลังจากช่วงเวลาที่นักลงทุนอาจขาย crypto และหุ้นเพื่อตามกระแสจดทะเบียนของ SpaceX ตอนนี้เงินเริ่มไหลกลับคืนมาแล้ว แต่ผลตอบแทนในช่วงแรกยังคงเป็นฝ่าย altcoins มากกว่า Bitcoin
กระแสเงินไหลเข้า-ออกของ Crypto ETF แยกทาง ในขณะที่กองทุน Bitcoin สูญเสียเงินทุน
ความแตกต่างในช่วงต้นเกิดขึ้นอย่างชัดเจน ผลิตภัณฑ์ Bitcoin ETF แบบสปอต บันทึกยอดเงินไหลออกสุทธิถึง 64.09 ล้าน USD ในวันที่ 15 มิถุนายน ซึ่งหมายความว่าเงินทุนออกจากกองทุนมากกว่าจำนวนเงินที่ไหลเข้า
ตรงกันข้าม ผลิตภัณฑ์หลักอื่น ๆ ล้วนออกไปในทิศทางตรงกันข้าม กองทุน ETF ของ Ethereum (ETH) มีเงินไหลเข้าสูงถึง 22.50 ล้าน USD ขณะที่กองทุนของ Hyperliquid (HYPE) เพิ่มขึ้น 17.19 ล้าน USD
ผลิตภัณฑ์ของ XRP และ Solana (SOL) ต่างก็ได้รับเงินเข้า 2.82 ล้าน USD และ 2.81 ล้าน USD ตามลำดับ
ต้นเหตุของเรื่องนี้ย้อนกลับไปที่การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ SpaceX โดย Geoff Kendrick หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกจาก Standard Chartered ได้เชื่อมโยงการขาย Bitcoin ล่าสุดกับการแย่งซื้อหุ้น IPO
Kendrick กล่าวว่า การเปิดขายหุ้น IPO ของ SpaceX อาจบ่งบอกถึงจุดสิ้นสุดของการขาย ETF (โดยมีข้อมูลว่า ผู้ถือ Bitcoin ETF ต่างขายเพื่อดึงเงินสดไปลงทุนใน IPO)
เมื่อหุ้น IPO เริ่มเทรดแล้ว การขายแบบบังคับนี้ก็ควรจะซาลง ทว่าสิ่งนั้นกลับไม่เกิดขึ้นในวันแรกของสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม กระแสเงินเพียงอย่างเดียว ก็ยังไม่ได้บ่งบอกแน่ชัดว่าโครงสร้างตลาดในภาพรวมเห็นพ้องหรือไม่
ส่วนแบ่งการครองตลาดของ Bitcoin ลดลงเมื่อเงินทุนขยายเข้าสู่ Altcoins
โครงสร้างตลาดรองรับเรื่องราวของกระแสเงินทุน ส่วนแบ่งการครองตลาดของ Bitcoin ซึ่งคือสัดส่วนมูลค่ารวมของตลาดคริปโตที่ถืออยู่ใน Bitcoin นั้น ลดลงจาก 56.79% เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน เหลือ 56.06% ภายในวันที่ 16 มิถุนายน
รายละเอียดที่สำคัญอยู่ในข้อมูลย่อย โดยส่วนแบ่งของ Ether ลดลงจาก 9.11% เหลือ 8.82% ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่สัดส่วนของ stablecoin ลดลงจาก 12.87% เหลือ 11.98%
มีเพียงกลุ่มเดียวที่ได้ประโยชน์ กลุ่ม “อื่นๆ” ซึ่งติดตาม coin ทุกตัวที่อยู่นอกเหนือจาก Bitcoin, Ether และ stablecoins ได้เพิ่มขึ้นจาก 21.23% เป็น 23.14%
ส่วนผสมนี้สะท้อนถึงการขยายตัว ไม่ใช่แค่การสลับจาก Bitcoin ไป Ether เท่านั้น นอกจากนี้การลดลงของส่วนแบ่ง stablecoin ยังบ่งชี้ว่าเงินสดที่รออยู่ข้างสนามกำลังถูกนำไปใช้งานจริงมากกว่าถูกพักไว้เฉยๆ
การหมุนเวียนเงินทุนในระดับสถาบันเช่นนี้ ซึ่งเห็นได้ชัดจากการไหลเวียนของ ETF มักปรากฏในกระแสเงินทุนก่อนราคาเสมอ หากเงินทุนยังไหลเข้าสู่กลุ่มสินทรัพย์ย่อยที่หลากหลาย การเคลื่อนไหวก็ชี้ไปไกลกว่าการเน้นสินทรัพย์เดียว รวมทั้งเรื่องนี้ยังสะท้อนกลับไปยัง การอภิปรายเกี่ยวกับช่วงเวลาของ altcoin ด้วย
หนึ่งในโทเคนสำคัญอยู่ศูนย์กลางทั้งการไหลของกองทุนและความต้องการบนแพลตฟอร์มที่ผลักดันการเปลี่ยนแปลงรอบนี้
HYPE สะท้อนว่า การหมุนเวียนรอบนี้ไม่ใช่แค่เรื่องกระแสเงินทุน แต่เป็นเรื่องอุปสงค์
Hyperliquid เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด สินค้า ETF HYPE ของแพลตฟอร์มนี้ได้รับเงินไหลเข้าสุทธิ 17.19 ล้าน USD ในวันที่ 15 มิถุนายน แม้ว่ากองทุน Bitcoin จะมีเงินไหลออก เดือนแรกมีเรื่องเล่าใหญ่กว่า Spot HYPE ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 153 ล้าน USD และมีปริมาณการซื้อขายใกล้เคียง 900 ล้าน USD ตั้งแต่เริ่มต้น
มีผลิตภัณฑ์สามรายการที่ถือโทเคนโดยตรงและมอบรางวัลจากการ staking ได้แก่ THYP ของ 21Shares, BHYP ของ Bitwise และ HYPG ของ Grayscale ประมาณ 434 ล้าน HYPE หรือราว 45% ของอุปทานที่สามารถ stake ได้ กำลังถูก stake อยู่
ความต้องการไม่ได้มีแค่เรื่องการเงิน Hyperliquid ให้บริการฟิวเจอร์สแบบ perpetual ซึ่งเป็นสัญญาที่ติดตามราคาสินทรัพย์โดยไม่มีวันหมดอายุ กับสินทรัพย์ดั้งเดิมที่เทรดเดอร์หุ้นส่วนใหญ่เข้าถึงได้ยาก
แพลตฟอร์มแบบไร้การอนุญาต HIP-3 ของบริการนี้ช่วยให้ผู้พัฒนาสามารถลิสต์สัญญา perp ในตลาดน้ำมัน, ฟอเร็กซ์, หุ้น และแม้แต่บริษัทเอกชนก่อนเข้าตลาดหลักทรัพย์ โดย SpaceX คือไฮไลต์สำคัญ ซึ่งถูกลิสต์เป็น SPCX ในเดือนพฤษภาคม กลายเป็นสถานที่ค้นหากลไกราคาแห่งหลักก่อนเปิดตัวในวันที่ 12 มิถุนายน ด้วยยอด open interest โดยรวมมากกว่า 215 ล้าน USD
อ้างอิงจากบันทึกวิจัยของ Grayscale ตลาด HIP-3 ของ Hyperliquid มี open interest สูงสุดราว 3.2 พันล้าน USD ในเดือนมิถุนายน และฟิวเจอร์ส S&P 500 perpetual ตัวแรกเริ่มเปิดตลาดแพลตฟอร์มนี้ในเดือนมีนาคม Grayscale เปรียบเทียบว่าแพลตฟอร์มนี้เหมือนโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์มากกว่าการเป็นตลาดซื้อขาย โดยมีโทเคน HYPE เก็บค่าธรรมเนียมจากทุกการเทรด
ประโยชน์นี้ช่วยอธิบายว่าทำไม HYPE จึงดึงดูดเงินทุนได้มากกว่า Bitcoin อย่างไรก็ตาม หนึ่งช่วงตลาดที่แข็งแรงก็ยังไม่ยืนยันการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืน
สิ่งใดที่ยืนยันการเปลี่ยนแปลงของ Crypto ETF และสิ่งใดที่ทำให้มันหยุดชะงัก
หลักฐานเพิ่มเติมกำลังสร้างขึ้น กระแสเงินทุน ส่วนแบ่งตลาด Bitcoin ที่ลดลง และความต้องการคู่ของ HYPE ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน สถานการณ์ระดับมหภาคก็ส่งผลบวกเช่นกัน การ กลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่าน ก็ช่วยลดแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Bitcoin ด้วย
Tim Sun นักวิจัยอาวุโสที่ HashKey Group เห็นสัญญาณการผ่อนคลายแต่ยังไม่ใช่จุดเปลี่ยน
การกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งจะส่งผลบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Bitcoin เพราะช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงเงินเฟ้อที่อาจพุ่งขึ้นใหม่ และช่วยคลายแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคชั่วคราว แต่เพียงเท่านี้ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้แนวโน้มขาลงที่กำลังเกิดขึ้นพลิกกลับ Sun กล่าว
เขาระบุถึงสิ่งที่จำเป็นสำหรับการพลิกแนวโน้มที่แท้จริง
สำหรับการกลับทิศทางโครงสร้างตลาดอย่างแท้จริง ตลาดต้องการมากกว่าปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลาย โดยจำเป็นต้องมีการซื้อสปอตอย่างสม่ำเสมอกลับมาอีกครั้ง พร้อมทั้งมีเม็ดเงินทุนจาก ETF ไหลกลับเข้าตลาด Sun กล่าวเสริม
ประเด็นนี้คือบททดสอบ Kendrick คาดว่าการขายของ SpaceX จะค่อย ๆ ลดลง และ Ether จะให้ผลตอบแทนดีกว่า Bitcoin จากจุดนี้ อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน กองทุน Bitcoin ยังคงถูกขายออกอยู่ จึงยังไม่มีสัญญาณยืนยันปรากฏ
เงินทุนที่ไหลเข้ากองทุน ETF อิง altcoin อย่างต่อเนื่องจะแยกความแตกต่างของการหมุนเวียน ETF ในตลาดคริปโตที่แท้จริง ออกจากการแยกส่วนเพียงแค่วันเดียวที่ถูกลบล้างด้วยการซื้อ Bitcoin รอบใหม่
