ช่องว่างระหว่างทองคำกับเงินขยายตัวอย่างชัดเจนในเดือนนี้ โดยเงิน (XAG/USD) ปรับขึ้น 15.47% ในขณะที่ทองคำ (XAU/USD) เพิ่มขึ้นเพียง 6% ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงต่ำกว่า 99 USD จากการเจรจาลดความตึงเครียดที่ยังดำเนินต่อไป
ช่องว่างนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ เนื่องจากตัวชี้วัดเฉพาะของนักลงทุน รายงานการไหลของออปชั่น และโครงสร้างของกราฟต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกัน แต่ยังมีแรงสนับสนุนโครงสร้างหนึ่งที่ยังคงปกป้องฝั่งขาลงของทองคำไว้
3 แรงผลักที่ทำให้ทองคำแยกตัวจากเงิน
อัตราส่วนทองคำต่อเงิน ได้ก่อตัวเป็นรูปถ้วยกลับหัวพร้อมด้ามจับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม ในขณะนี้อัตราส่วนกดตัวลงที่เส้นแนวโน้มล่างของด้ามจับ หากเกิดการเบรกดาวน์ที่ชัดเจน เงินจะได้เปรียบมากขึ้น แต่หากราคากลับขึ้นเหนือขอบบนของรูปแบบนี้ สถานการณ์ที่เป็นประโยชน์กับเงินจะเป็นกลาง
โดยจุดต่ำสุดของด้ามจับอยู่แถวๆ 58 และถ้าราคาต่ำกว่าระดับนั้น เป้าหมายจะอยู่ที่การบีบตัวอีก 16% หมายความว่าเงินจะขยายความเหนือกว่า แต่หากราคากลับไปเหนือ 68 ทิศทางจะเปลี่ยนไปทางทองคำอีกครั้ง
โมเดล Solar Lag ของเงิน ซึ่งติดตามความเคลื่อนไหวของเงินเมื่อเทียบกับความต้องการใช้ด้านอุตสาหกรรมจากธุรกิจโซลาร์โดยมีการหน่วง 10 วัน ล่าสุดข้ามขึ้นเหนือศูนย์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2025 โดยการตัดขึ้นในวันที่ 28 พฤศจิกายน นำเงินเข้าสู่การปรับขึ้นต่อเนื่องหลายสัปดาห์
ขณะที่โมเดล Real Yields Lag ของทองคำ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเฉพาะตัวของ BeInCrypto ที่วัดการเคลื่อนไหวของทองคำเมื่อเทียบกับบอนด์ 10 ปีแบบปรับอัตราเงินเฟ้อ กำลังเคลื่อนไปในทิศทางตรงข้าม โดยแตะจุดสูงสุดที่ 2.685 ต้นเดือนนี้และตอนนี้ลดลงมาอยู่ที่ 0.308 ลักษณะการเคลื่อนไปของกราฟคล้ายกับช่วงกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา ที่เคยหลุดต่ำกว่า 0 และจุดต่ำสุดอยู่ที่ -3.497 ขณะที่ทองคำกำลังปรับฐาน
ยังคงมีแรงเสริมเชิงโครงสร้างที่ปกป้องทองคำอยู่ โดยปัจจุบันธนาคารกลางทั่วโลกถือครองทองคำประมาณ 38,666 ตัน หรือราว 17% ของทองคำที่ถูกขุดมาแล้วทั้งหมด ตามข้อมูลที่อ้างโดย The Kobeissi Letter ถึงแม้ว่าทองคำจะแพ้การเปรียบเทียบกับเงิน แต่ด้านขาลงก็ยังได้รับแรงหนุนจากฐานผู้ซื้อที่ไม่ได้ตอบสนองกับการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจมหภาคในระยะสั้น
เมื่อมองภาพรวม อัตราส่วนกำลังแคบลงเข้าทางเงิน โมเดลด้านอุตสาหกรรมของเงินกำลังปรับตัวสูงขึ้น และส่วนต่างเชิงมูลทางการเงินของทองคำกำลังจางหาย ในขณะที่ความต้องการของธนาคารกลางยังคงช่วยรองรับราคาทองคำมากกว่าทำให้ปรับตัวสูงขึ้น สรุปแล้วมีสามแรงสนับสนุนเงิน และมีเพียงแนวรับเดียวที่ยังปกป้องทองคำ
ข้อมูลสัดส่วนการถือครองจะแสดงให้เห็นว่ากลุ่มนักเทรดออปชันกำลังอ่านความแตกต่างนี้ในลักษณะเดียวกันหรือไม่
นักเทรดออปชันถือสถานะ Long หนึ่งฝั่ง และรักษาสมดุลอีกฝั่งไว้
กิจกรรมออปชันในกองทุน iShares Silver Trust (SLV ETF) ซึ่งเป็น กองทุนเงินสำรองขนาดใหญ่ที่สุด และเป็นตัวเลือกหลักที่นักลงทุนใช้เก็งเงินโดยไม่ต้องยุ่งกับฟิวเจอร์ส ได้เปลี่ยนเป็นขาขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม
อัตราส่วนปริมาณ Put-Call ซึ่งค่าน้อยกว่าหนึ่งหมายถึง Call มากกว่า Put ลดลงจาก 0.77 เมื่อวันที่ 26 มีนาคม เหลือ 0.49 ในวันที่ 21 เมษายน ขณะที่อัตราส่วน Open Interest ลดลงจาก 0.60 เหลือ 0.56 ในช่วงเวลาเดียวกัน กิจกรรม Call สูงกว่ากิจกรรม Put ทั้งในระยะสั้นและระยะยาว
ค่า Implied Volatility ของ SLV อยู่ที่ 54.26% และ IV Percentile 69% หมายความว่าออปชันกำลังเผื่อความเคลื่อนไหวที่สูงกว่าช่วง 1 ปีที่ผ่านมา นักเทรดต่างถือฝั่ง Long และแย่งกันซื้อในกรอบดังกล่าว
ต้องการอินไซต์แบบนี้เพิ่มเติมใช่หรือไม่ ลงทะเบียนรับจดหมายข่าวรายวันของบรรณาธิการ Harsh Notariya ได้ที่ ที่นี่
สถานะในกองทุน SPDR Gold Shares (GLD ETF) ซึ่งเป็นยานพาหนะสำหรับเก็งทองคำจริง ดูแตกต่างไปโดยสิ้นเชิง โดยอัตราส่วนปริมาณลดลงจาก 1.35 เมื่อวันที่ 26 มีนาคม เหลือ 0.87 ซึ่งเปลี่ยนจากขาลงมาเป็นขาขึ้นพอประมาณ ขณะที่อัตราส่วน Open Interest แทบไม่เปลี่ยนแปลง จาก 0.53 มาเป็น 0.54 นักเทรดเลิกสะสมออปชันป้องกันขาลงในทองคำแล้ว แต่ก็ยังไม่ได้หันไปถือ Call แบบรุกหนักเช่นกัน
เมื่อดัชนีชี้วัดและการวางตำแหน่งอยู่ในทิศทางเดียวกัน แผนภูมิจึงกลายเป็นตัวตัดสินสำคัญ
คำตัดสินทองคำเทียบกับเงิน ขึ้นอยู่กับสองรูปแบบกลับหัว
ราคาซิลเวอร์ (XAG/USD) บนแผนภูมิรายวันกำลังสร้างรูปแบบ inverse head and shoulders ซึ่งเป็นรูปแบบกลับตัวขาขึ้น ประกอบด้วยจุดต่ำสามจุดและจุดกลางที่ต่ำที่สุด หัวของรูปแบบอยู่แถว USD 60 และเส้น neckline อยู่ใกล้ USD 80 ปริมาณซื้อของไหล่ขวาสูงกว่าปริมาณขายที่เกี่ยวข้องเพียงเล็กน้อย ซึ่งให้การยืนยันความแข็งแกร่งในเชิงบวกอยู่บ้าง
การทะลุเหนือโซน USD 80 ถึง USD 83 แบบชัดเจนจะกระตุ้นเป้าหมายขยายตัว 43% ไปที่ประมาณ USD 115 และจะดันราคาเข้าใกล้จุดสูงสุดตลอดกาลที่ USD 121 ส่วนเป้าขยายตัวแบบมองโลกในแง่ดีถูกวางไว้ที่ USD 133 หากร่วงลงต่ำกว่า USD 75 จะทำให้โครงสร้างอ่อนแอลง การหลุดต่ำกว่า USD 69 เสี่ยงต่อการเป็นโมฆะ และหากราคาทะลุ USD 60 จะสิ้นสุดแนวโน้มขาขึ้นทันที
ราคาทองคำก็กำลังสร้างรูปแบบเดียวกัน แต่ว่าการยืนยันนั้นอ่อนแอกว่า ไหล่ขวาของทองคำมีเสาปริมาณขายที่สูงกว่าปริมาณซื้อซึ่งตรงข้ามกับของซิลเวอร์ สะท้อนถึงแรงหนุนที่อ่อนกว่า เส้น neckline อยู่ใกล้ USD 4,848 หากราคาทะลุจากข้างบนนั้นจะเปิดทางขาขึ้น 24% ไปถึง USD 5,934 โดยเริ่มนับจากเส้น neckline ผลตอบแทนนี้อยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่งของการเคลื่อนที่ที่คาดวัดของซิลเวอร์
สัดส่วนราคาทองต่อเงินที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ให้บริบทในการตัดสินใจ เพราะรูปแบบนี้ยังคงเอื้อต่อซิลเวอร์ในเวลานี้
ในการแข่งขันทองเทียบกับเงิน ซิลเวอร์มีการยืนยันปริมาณซื้อที่แข็งแกร่งกว่า ออปชั่นเคลียร์กว่า และเป้าหมายขยายตัวใหญ่กว่า อย่างไรก็ตาม ราคาทองยังคงมีฐานมั่นคงจากอุปสงค์ของธนาคารกลาง หากซิลเวอร์ทะลุเหนือ USD 80 ได้ จะเปิดทางไปสู่ USD 115 และขยายความได้เปรียบออกไปต่อเนื่อง แต่ถ้าถูกปฏิเสธในจุดนั้นและร่วงต่ำกว่า USD 75 อาจทำให้โมเมนตัมกลับไปอยู่ในฝั่งทองคำอีกครั้ง
