นักกลยุทธ์รุ่นเก๋าเตือนหุ้นหมดพื้นที่ขึ้นต่อ

Jim Paulsen นักกลยุทธ์ตลาดที่มากประสบการณ์กล่าวว่า ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้ใช้พื้นที่ที่เคยพึ่งพาในการปรับสูงขึ้นไปเกือบหมดแล้ว แม้ว่าแรงส่งที่ชะลอตัวจะเริ่มกดดันมูลค่าตลาดที่ทำสถิติสูงสุด

Paulsen นักเศรษฐศาสตร์ที่ทำงานมาอย่างยาวนาน ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งหัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนที่ Leuthold Group ได้แสดงความเห็นในรายการ Closing Bell Overtime ของ CNBC โดยเขาชี้ให้เห็นถึงผลกำไร มูลค่าหุ้น และการปรับตัวของนักลงทุนที่ล้วนอยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์

Paulsen เตือนมูลค่าตลาดหุ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์

Paulsen กล่าวในเดือนกรกฎาคมว่า ระดับราคาของ S&P 500 สูงกว่าค่าแนวโน้มหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ประมาณ 60% โดยระดับนี้เคยเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวก่อนหน้านี้ในช่วงจุดสูงสุดของฟองสบู่ดอทคอม

ผลกำไรย้อนหลัง 12 เดือนก็สูงกว่าค่าแนวโน้มของตัวเอง 60% เช่นกัน Paulsen ระบุว่านี่ถือเป็นสถิติใหม่ ซึ่งสูงกว่าจุดสูงสุดในรอบก่อน ๆ อย่างยุคดอทคอมด้วย

อัตรากำไรสุทธิของบริษัทและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรนอกภาคที่อยู่อาศัย เมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ก็แตะระดับสูงสุดใหม่ Forward earnings estimates เมื่อเทียบกับ trailing profits ก็อยู่ในระดับสูงผิดปกติ Paulsen กล่าวว่า ตัวชี้วัดนี้กำลังเข้าใกล้เขตสถิติใหม่ในชุดข้อมูลตั้งแต่ปี 1990

Paulsen ระบุว่า แม้มูลค่าบางตัวอาจไม่ได้อยู่ในระดับสถิติสูงสุด แต่โดยส่วนใหญ่ก็ยัง สูงในเชิงประวัติศาสตร์ นอกจากนี้ เขายังเสริมว่าการถือครองหุ้นของครัวเรือนเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ทางการเงินอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สัดส่วนเงินสดเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดก็อยู่ในระดับต่ำเป็นสถิติด้วย

Paulsen ระบุว่าบรรยากาศโดยรวมค่อนข้างประมาท เพราะนักลงทุนต่างคุ้นเคยกับการซื้อหุ้นในทุกจังหวะที่ราคาตก

ไม่มีใครกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยอีกต่อไป Michael เพราะพวกเราไม่ได้เจอภาวะถดถอยมา 16 ปีแล้ว

Jim Paulsen, CNBC

แรงส่งที่ชะลอตัวอาจพลิกโฉมแนวโน้มลดดอกเบี้ย

Paulsen ได้เน้นข้อมูลที่อ่อนแอขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งรวมถึง ตัวเลขการจ้างงานล่าสุดของ ADP รวมถึงยอดค้าปลีกที่ซบเซา และกิจกรรมที่อยู่อาศัยที่ยังชะลอตัว เขาได้อ้างถึงดัชนี Citigroup U.S. Economic Surprise Index ซึ่งติดตามว่าข้อมูลใหม่มีค่าเหนือหรือด้อยกว่าคาดการณ์อย่างไร โดยดัชนีนี้ได้ลดลงจาก 60 เหลือ 25 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

Paulsen ได้เตือนว่าการที่อัตราดอกเบี้ยลดลงอาจเกิดขึ้นพร้อมกับราคาหุ้นที่ตกลง แทนที่จะจุดชนวนให้เกิดแรงซื้อที่นักลงทุนส่วนใหญ่คาดหวัง ความเสี่ยงนี้จะเพิ่มขึ้นถ้าการลดลงของอัตราดอกเบี้ยสะท้อนถึงการเติบโตที่อ่อนแรงมากกว่าภาวะเงินเฟ้อลดลง

เขายังชี้ให้เห็นถึง USD ในแง่ที่เป็นจริง โดยยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในระดับต่ำกว่า 8% จากจุดสูงสุดตลอดกาลที่เคยเกิดขึ้นในปี 1970

เขายังได้ลดความกังวลเกี่ยวกับ แผนการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐ ซึ่ง Stanley Druckenmiller นักลงทุนมหาเศรษฐีได้วิจารณ์ Paulsen กล่าวว่าการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนล่าสุดนั้นเป็นเพียงเสียงรบกวนมากกว่าประเด็นที่ควรให้ความสำคัญ

Paulsen ยังกล่าวว่า ราคาน้ำมันกำลังก่อให้เกิดแรงกดดันต่อระบบมากขึ้น ซึ่งแรงกดดันดังกล่าวส่งผลกระทบต่อทั้งอัตรากำไรของภาคบริษัทและอำนาจการจับจ่ายของครัวเรือน

อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าการชะลอตัวของโมเมนตัมนี้จะเปลี่ยนเป็นแรงดึงถอยอย่างชัดเจนหรือไม่ โดยหลายสิ่งยังขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลพื้นฐานจะถดถอยลงเร็วแค่ไหนในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า