เรย์ ดาลิโอเตือนหุ้นขาดแรงหนุน อาจเจอวิกฤตรุนแรงกว่าเดิม

นักลงทุนพันล้าน Ray Dalio กล่าวว่า กันชนที่เคยปกป้องหุ้นจากผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังหดตัวลงอย่างรวดเร็ว โดยคำเตือนของเขามาพร้อมกับการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ เคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

นี่คือความหมายของเหตุผลของเขาต่อกำไรของบริษัท เงินสดหมุนเวียน และนักลงทุนผู้จับตาตลาดพันธบัตรอย่างใกล้ชิด

เหตุใดผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นจึงกดดันราคาหุ้น

ผลตอบแทนพันธบัตรคือผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากหนี้ภาครัฐ และมันเป็นคู่แข่งกับหุ้นในการดึงดูดเงินทุน ดังนั้นเมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น พันธบัตรจึงถูกมองว่าปลอดภัยกว่า หุ้นจึงต้องนำเสนอการเติบโตที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง

Ray Dalio กล่าวว่า หุ้นยังดูดซับผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้ ตราบเท่าที่กำไรยังเติบโตเร็วพอ โดยเขา บอกกับ CNBC ในงานประชุม Milken Institute Asia Summit ที่สิงคโปร์ว่า กำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทได้ช่วยปกป้องตลาดหุ้นจนถึงขณะนี้

แต่ข้อได้เปรียบนั้นกำลังลดลงเมื่อวัฏจักรดำเนินมาถึงช่วงปลาย โดย Dalio ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates อธิบายว่านักลงทุนที่เข้าสู่ช่วงปลายของวัฏจักร จะมีเกราะกันชนเหลือน้อยเมื่อนั้น

เพราะการเปลี่ยนแปลงของราคา ตอนนี้กันชนจึงลดลง และเริ่มเห็นส่วนต่างเครดิตกว้างขึ้นแล้ว Dalio กล่าว

ติดตามเราใน X เพื่อรับข่าวล่าสุดแบบทันเหตุการณ์

แรงกดดันหลายประการช่วยอธิบายความตึงเครียดนี้ ทั้งการขาดดุลของภาครัฐที่มีขนาดใหญ่ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ และการกู้ยืมเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์อย่างต่อเนื่องยังคงดันผลตอบแทนให้สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ 5.3% ถึง 5.36% ซึ่งเป็นระดับ ที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000

Stan Wong นักวางกลยุทธ์ ตั้งข้อสังเกตว่า การที่อัตราผลตอบแทนเกิน 5.25% ทำให้หุ้นต้องมีมาตรฐานสูงขึ้น หุ้นจะต้องสร้างการเติบโตและเงินสดหมุนเวียนที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อให้คุ้มค่าเหนือกว่าพันธบัตร

กระแสเงินสดอิสระจะเป็นสัญญาณเตือนถัดไปหรือไม่?

Dalio กล่าวว่า นักลงทุนควรมองข้ามแค่กำไรพาดหัวข่าว โดยเขา เน้นย้ำ เรื่องกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งเป็นตัววัดเงินสดที่บริษัทเหลือจากการดำเนินงานและการลงทุนของตนเอง

เขาคาดว่ากำไรจะยังคงปรับตัวดีขึ้นต่อไป แต่กระแสเงินสดอิสระอาจแย่ลง ทั้งนี้การใช้จ่ายเงินลงทุนจำนวนมาก โดยบริษัทเทคโนโลยีที่กำลังสร้างศักยภาพด้าน AI กำลังบีบกระแสเงินสด แม้กำไรที่รายงานจะสูงขึ้น

Dalio ยังเชื่อว่าการขายพันธบัตรทั่วโลกจะยังดำเนินต่อไป เขาเรียกสถานการณ์นี้ว่า ตลาดหมีของพันธบัตร และชี้ว่ารัฐบาลต่างๆ เผชิญการจัดหาเงินทุนสำหรับการขาดดุล ขณะที่บริษัทต่างๆ ต้องระดมทุนเพื่อเทคโนโลยีใหม่

อย่างไรก็ตาม งานวิจัยจาก Goldman Sachs บางชิ้น เสนอ มุมมองที่สมดุลขึ้น หุ้นหลายกลุ่มมักปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนหลังจากการขึ้นดอกเบี้ยเริ่มต้น แต่หุ้นเติบโตที่มีระยะยาวยังคงอ่อนไหวกว่ากลุ่มอื่น

Dalio ยังไม่ถึงขั้นคาดการณ์ว่าจะเกิดวิกฤตแบบทันที เงื่อนไขทางการเงินยังไม่ตึงตัวเพียงพอที่จะจำกัดสินเชื่อและการใช้จ่ายอย่างรุนแรง แต่ขอบเขตความผิดพลาดนั้นแคบลงชัดเจน

กดติดตามช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและผู้สื่อข่าวให้ข้อมูลเชิงลึกอย่างเชี่ยวชาญ